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美元開始短缺?美企急匯回海外現金 短期融資利率飆

美元開始短缺?美企急匯回海外現金 短期融資利率飆

郭妍希 / 圖片來源:達志

股債前線

達志

2018-02-22 15:16

美國減稅法案通關,企業普天同慶、準備一次匯回多年來存放在海外的大批現金,在大家急著把資產兌回美元的衝擊下,美元短缺隱憂蠢蠢欲動,短期融資利率最近更一飛衝天。

英國金融時報、Zero Hedge報導,美元倫敦銀行同業拆款利率(Libor)與隔夜指數交換利率(OIS)的利差,可用來衡量銀行間資金貸放意願。而就在最近,美元的Libor-OIS利差已擴大至32.7個基點,創2017年2月22日高點,其中Libor連續11個交易日上揚,商業票據的利率也持續走高。

 

美銀美林分析師Hans Mikkelsen警告,企業匯回海外現金的重要性不容置疑,對市場的衝擊也逐漸顯現。過去兩週來,1-3年期公司債的拋售潮,有一部份就是受到上述因素的影響。不僅如此,商務票據、2年期利率交換和公債利差(swaps spread)、LIBOR-OIS也都因此面臨壓力。

 

Libor-OIS利差目前僅較歷史高短少約10個基點,隨著流動性萎縮,短期融資利差可能會繼續擴大。

 

Libor-OIS利差若超越40個基點,究竟會發生甚麼事、現在還無法確知,但就過去的經驗來看,每當短期融資活動受到擠壓之際,都會有某個市場應聲斷裂,估計無擔保利率市場將首當其衝,接著拖累其他高風險資產。

 

諷刺的是,川普的稅改法案原是美股去(2017)年多次刷新歷史高的重要推手,如今卻可能成為股市崩盤的催化劑。

 

美元指數已連續第4個交易日反彈。MarketWatch報價顯示,追蹤美元兌6種主要貨幣一籃子匯價的ICE美元指數(US Dollar Index,簡稱DXY)21日尾盤跳漲0.42%至90.11點,創2月12日高。

 

iTreasurer 2月7日報導,根據美國最新推出的減稅方案,企業將海外現金匯回的稅率已從先前的35%大砍至15.5%。瑞士信貸全球經濟與策略研究部主管Zoltan Pozsar 2月初發表研究報告表示,由於美企存在海外的美元,多是投入5年期美國公債和銀行發行的定期債券,一旦企業決定把現金匯回國,美債肯定會遭到拋售。

 

Pozsar當時警告,在企業賣出美債、聯準會(Fed)不再購入公債這兩大因素的衝擊下,公債殖利率、利率交換與公債利差,以及銀行的定期融資成本,都將面臨上升壓力。

 

※本文獲MoneyDJ授權轉載

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