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挑低價股撿便宜—轉虧為盈 醜小鴨也能變天鵝

陳威良

股債前線

達志

2015-11-05 16:05

在校時期,有一種學生雖然考試成績根本排不上前段,但也能和優等生一起上台領獎,領的獎項就叫做「最佳進步獎」!股票市場裡,也有一種公司雖然獲利能力並不突出,每股盈餘也不怎麼高,但股價漲起來卻是石破天驚,令人瞠目結舌,就是具有轉機題材的公司。

所謂的轉機股,是指基本面不好,公司營運衰退,甚至處於虧損狀態,市場認同度低,平常交投清淡;一旦營運好轉,使得公司業績展現由虧轉盈的爆發力,股價通常也會令市場刮目相看。

 

因為投資看的是未來,現在獲利高的公司,不表示未來也會維持同樣好的表現,反而因為市場早已看好,股價往往不會太便宜;相對而言,現在績效不好的公司,只要策略調整得宜,未來表現仍有脫胎換骨的可能。

 

一般而言,公司的轉機與新技術、新產品開發有關,或者從客戶端取得新訂單,也可能是私募引進新團隊、被借殼入主、減資後重整、併購、策略結盟等,有改革的「因」才會有轉機的「果」,所以要挖掘轉機飆股,平時可多留意上市櫃公司在營運方面的重大資訊。當然,要找到公司轉機浮現的具體證據,必定要回到財報來檢視。

 

虧轉盈為必備題材

 

首先,營業收入是一家公司經營成長之本,先創造營收才有機會從中獲利。因為營收相對盈餘公布的時間早,每月一次的頻率不必等到季報出爐,投資人如果想要盡早挖掘轉機股,可善加運用月營收資訊。

 

評斷原則方面,先將營收金額轉化為成長率,然後再由成長率的軌跡推演成趨勢,假如月增率維持正數而且年增率持續擴增,那表示業務已在成長的軌道上。但為了確認公司營收的成長並非短期特殊因素或景氣淡旺季,觀察營收應該以「累計營收年增率」為主,而且至少要連續3個月以上增加才能夠客觀顯現出趨勢。

 

保健食品股佰研(3205)在2014年前3季每股盈餘為-0.18元,是一家虧損且不起眼的小公司。但10月營收開始好轉,不僅月增率轉正,年增率也拉高至88%,成長訊號乍現;接著11月雖然月增率因基期因素而又轉負,但年增率進一步衝高至135%;再持續觀察至12月,發現近3個月累計營收年增率已由39.58%、45.99%,成長到48.5%,確認連續成長趨勢。12月營收出爐時,股價是在28.6元,不到1個月最高漲至34.95元,漲幅超過2成。

 

佰研營收表

 

- 營收成長率=(本期營收-前期營收)÷ 前期營收 × 100%

- 盈餘成長率=(本期盈餘-前期盈餘)÷ 前期盈餘 × 100%

- 毛利率=(營業收入-營業成本)÷ 營業收入 × 100%

 

股價短線受營收高低而漲跌,這只能算是小考,當面臨季報盈餘數字揭曉時,能否繳出實質的獲利,這才算是期中考的真正難關。如果正式由虧轉盈,確立公司營運出現拐點,此時連原本對轉機性還半信半疑的投資人都想開始買進,就會驅動股價展開大波段的上漲。

 

季報的觀察重點可留意「單季盈餘成長率」,通常季增率超過3成以上,就是強勁成長的訊號。更甚者,如果市場法人非常注重的「毛利率」能持續向上提升,還可以吸引投資法人買盤進場,其股價漲勢自然不可限量。

 

再以佰研為例,2014年第4季財報在隔年3月公布,單季由小賺變成大賺,稅後淨利為1,400萬元,季成長率高達600%,EPS 0.59元不僅遠超過前1季的0.09元,甚至比前3季加總還要多!毛利率也由27.76%跳增至34.18%!這樣的財報大利多,讓股價由3月底32.8元開始一路狂奔,直到2015年第3季財報公布前,股價已漲到218元!

 

族群中只選領頭羊

 

有時候「一人得道,雞犬也升天」,當整體產業循環向上,即使本質較差的公司,也可能跟隨上漲。台股當中有非常多所謂的概念股或者相同族群,經常在題材發酵與資金簇擁下齊步向前,例如面板族群、太陽能族群、生技族群、物聯網概念股;只不過,在轉機復甦的行情中,股價表現總是「強者恆強,弱者恆弱」,唯有抓住最強的領頭羊,才會將波段獲利極大化;「老大吃肉、老二喝湯、老三只能洗碗」,道盡了買到族群中相對弱勢股的辛酸與無奈!

 

但是,這裡提到的領頭老大並非是指業績最佳者,而是透過比較,找出族群中股價率先表態起漲、率先突破創高者。因為台股是高度效率化的市場,所以在同族群中,如果股價領先打完底部開始上漲,通常是背後有潛在利多,後續表現也會最強。另外,因為低價股的股價基期低,其爆發力往往也會更可觀。因此,在族群中選股時要謹記:「領先創高」勝於「落後補漲」,低價股優於高價股。

 

我們以紡織族群為例,在運動風潮下,受惠國際品牌大廠持續擴大下單,今年紡織股上、下游的營運概況都有濃烈轉機性。如果從基本面的穩定成長性來說,儒鴻(1476)一定是當家一哥,今年以來的最大漲幅約84%。

 

但換個角度看,儒鴻是在今年3月份才突破去年高點,可是低價位的宏益(1452)、得力(1464)都是在1月初就領先創高,透露出今年有展現截然不同以往成長力道的企圖心,果然股價的最大漲幅分別達到237%與183%。而股價在年初沒有超越去年高點的銘旺實(4432),儘管紡織族群如日中天,卻暗自垂淚由113.5元暴跌到57.3元,顯見喜歡買族群中「落後補漲股」其實是很危險的觀念。

 

籌碼提前洩天機

 

最了解公司營運情況的非大股東莫屬了,一般投資人看公司基本面是用後照鏡,只能看著已公開的資訊,對著已反映的股價嘆氣;但是大股東是用望遠鏡在看公司發展,倘若營運有大幅改善契機,很可能在股價低檔整理階段就先卡位布局了。

 

透過證交所每週公布的「股權分散表」,可以看出大股東的持股異動。如果持股千張以上的大股東,其手中持股有連續增加現象,而股價還在低檔區徘徊,媒體也還沒有利多消息揭露,那麼,從大戶吸納籌碼的動作來看,研判這可能將是一檔轉機飆股。

 

回顧單井(3490)在2014年2月至5月這段時間,千張以上大戶連續4個月在股價底部區大量進貨,持股比例由17.42%幾乎倍增至35.85%,等同於至少砸下3億元買了8,300張。而這段期間月營收雖然是從3,400萬元成長到7,400萬元,但如果與過去旺季水準相比,還算不上令人驚豔。那為什麼大戶會默默大量布局呢?

 

單井股權分散表

日期

1000張以上持股比(%)

2014.01

17.42

2014.02

21.12

2014.03

26.91

2014.04

30.17

2014.05

35.85

資料來源:CMoney籌碼K線

 

原來,答案就藏在6月營收,公布出來竟狂增到2.14億元創下歷史新高,年增率高達985%!股價自此有如脫韁野馬,由45元一口氣直接拉到98.3元,中間經震盪洗盤後,最終飆上178元!而相輝映的就是財報,2014年前3季稅後淨利從700萬元、7,900萬元,再翻上1.98億元,這就是典型的轉機飆股,而異常大增的大戶籌碼,早已洩漏玄機!

 

單井日線圖

 

低檔爆天量必有大行情

 

至此,或許投資朋友還是有點困惑於不擅長從基本面挖掘有轉機的公司,那筆者再提供一個技術線型的操作心法,就是鎖定股價已在谷底壓縮到了極致,而短、中、長期均線全部糾結的股票,這表示已反覆打底多時,而此時如果莫名爆出一根歷史巨量,恭喜你!超級飆股可能就在眼前。

 

DRAM股華亞科(3474)曾經因為產業供給過剩、產品報價大跌,而連續虧損多年,市場上不論法人或散戶,全都對DRAM相關股票棄之如敝屣,華亞科最慘時在2012年底曾經跌到剩下1.97元,在谷底時,有時一天成交量不到2千張,對照540億元的股本,周轉率只有0.03%。但就在11月30日這天,華亞科突然爆出10萬7,042張天量,籌碼大換手後,股價開始回升,陸續突破月線、季線、年線,重新展開多頭行情,接下來的兩年也轉虧為盈,EPS高達3.66元與8.32元。回頭一想,那根巨量的買盤是聰明還是傻瓜呢?

 

華亞科日線圖

 

 

壓對轉機飆股,財富增速的快感就像保時捷跑車瞬間加速一樣令人興奮!通常轉機股的多頭格局都是在半信半疑中開始,在財報獲利還未確認之前,可配合其他條件檢視,比如產能大幅擴充、營收倍增、法人買進、大股東持股增加等,醜小鴨變天鵝的傳奇故事每年不斷在股市上演,只要認真做足功課,就可能逮到倍數飆股。

 

提醒一下,轉機股一旦終結虧損、開始獲利,就像放牛班學生轉到資優班,此時虧轉盈的預期心理消失,不再是支撐股價的理由,失去溢價光環後就必須回歸和同業評價相比,萬一大股東籌碼鬆動,就要留心股價大幅回檔風險。

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