在今天看見明天

貿易戰中求台股投資獲利 專家13條件選12檔精兵

獵豹財務長郭恭克

股債前線

2018-08-21 17:39

8月中旬美國國家經濟委員會主管證實,美國與中國貿易代表將於8月稍後,重上貿易談判桌,若談判順利,川普、習近平兩大經濟體國家領導人可望於11月再度舉行經貿談判後的高峰會,貿易戰再現休戰曙光。

美股道瓊指數重拾漲勢,至周一(8/20)止連漲三天,S&P500更離歷史最高點僅咫尺之遙,多頭循環趨勢不變;中國上證指數、深證成份指數本周前兩個交易日亦同步止跌反彈;台股週二(8/21)也出現7月20日後的單日最大漲幅。美、中貿易戰原本劍拔弩張情勢緩和,讓全球金融市場暫時得到喘息的機會。

 

美元指數8月15日盤中最高點至96.865點,創2017年6月以來最高點,近日回檔至95.789點;歐元、日圓、英鎊匯價隨之回升。6月開始出現急貶的人民幣匯率亦止跌回升。

 

國際匯市亦因美、中貿易戰暫時降溫,讓因美元強勢上漲引發的資金回流美元資產壓力得到緩和,新興市場股市得以出現反彈,過去三個月在全球股市中最弱勢的中國股市的反彈尤其引人關注。

 

部分老學究分析者說大陸股、匯市近期狂跌起因於美國啟動的經濟戰,欲壓抑其在軍事、經濟與美國的爭霸,姑不論其說故事的張力著實引人入勝,但倒果為因卻讓人大開眼界。

 

過去三個月全球主要股市跌幅前五名:陸股創業板指數跌21.84%、深證成指跌21.16%、阿根廷跌17.09%、上海綜合跌15.5%、奈及利亞跌12.42%,容易讓人直覺中國股市大跌起因於美、中貿易戰。

 

但拉長時間至一年,全球股市跌幅前五名為:創業板指數跌21.19%、深證成指跌20.73%、杜拜跌18.91%、上海綜合跌17.45%、土耳其跌15.87%。顯然陸股弱勢不全然起因於自6月起的美、中貿易戰。

 

▲上證指數月K線與固定資產投資、零售額年增率、出口年增率對照圖

 

中國2018年7月固定資產投資年增率5.5%,創2000年以來最低點,自2010年以來的下降趨勢持續,顯示以國營企業為主體的投資動能持續弱化,從金融海嘯前帶動經濟成長引擎,反而因產能過剩、投資成長動能轉弱,現成經濟趨緩的重要原因。

 

內需零售額年增率亦創2003年5月以來最低點,自2012年以來形成明顯下降趨勢,與固定資產投資的下降趨勢如出一轍。構成總體經濟結構的國內部門的兩大區塊,同現弱化趨勢,且尚未出現落底徵兆。

 

中國對外出口年增率4月至7月連續4個月呈現兩位數成長,顯示美、中貿易戰尚未對出口造成實質的影響,此為未來幾個月必須高度關注的地方。

 

由上述可知,中國經濟景氣循環處於下行的趨緩階段並非2018年才開始,而是自2010年即已出現危機。支撐中國總體經濟的三大支柱中其中兩項持續弱化,總體經濟景氣循環無疑地仍處於趨緩階段,且隨貿易戰壓力提高,形勢越來越險峻。

 

以上證為例,金融海嘯後最高點為2015年6月的5178點,當歐、美股市處於金融海嘯後的多頭循環小回檔波時,上證指數卻出現驚人的崩跌,自高點5178點下跌至2016年的2638點,跌幅高達49%,2016年至2018年1月雖呈緩漲擴底型態,但漲幅卻始終落後於全球主要股市,2018年2月開始的空頭型態更早在川普真正發動貿易戰之前,陸股的弱勢乃本身經濟轉弱的結果,而長期過度靠對美出口貿易順差支撐經濟成長的擴張,亦埋下美國發起貿易戰的遠因。

 

台灣上市櫃公司2018年第二季財報出爐,合計獲利5758億,創下歷史同期新高,上半年共計1.11兆,年增率達21.4%,亦創歷史同期新高,顯示上市櫃公司獲利表現不差。台灣前7月外銷接單年增率6.82%,低於2017年整年的成長率10.86%,外銷接單成長動能隱藏弱化危機,2018年前7月台灣整體接單海外生產比例平均為49.8%,而對中國含香港地區出口占整體出口高達41%,其中仍有相當高的比例為原物料及半成品,美國若對中國輸美商品課徵高額關稅,台廠的出口成長動能、利潤率將很難不受衝擊,股市投資者切不可輕忽此風險。

 

台股至8月21日收盤指數10792點,年線(52周均線)為10776點,扣抵位置為2017年8月28日當周收盤指數10594點,未來一個月平均扣抵點數約10558點,未來三個月平均扣抵點數約10620點。

 

年線扣抵點數與收盤指數差距日漸縮小,雖部分原因為上市公司除息造成指數壓縮,但2018年初以來指數四度跌落年線之下,亦顯示台股年線多頭趨勢面臨轉折的風險正提高之中。

▲台股周K線與外資買賣超及年線乖離率走勢對照圖

 

盱衡中國總體經濟貿易情勢,中國股、匯市變動風險仍高,美國總體經濟雖處於快速穩健擴張期、美股多頭趨勢短期不易改變,有利台灣經貿成長,但中國經濟持續趨緩對台灣經濟的可能衝擊亦隱藏難測的投資風險。

 

台股年線多頭趨勢雖仍在,但投資者務必在半年報公布後,配合最新營收數字,從上市櫃公司中精選營收獲利同步成長且本業獲利性表現較佳、本益比及本益成長比仍處於相對低檔之標的,對上述政經及市場情勢緊密追蹤,寧缺勿濫、嚴控持股比例,方能在此階段持盈保泰、逆勢提高報酬率。

 

下表為上市櫃公司依下列條件篩選的營收、獲利同步成長的低本益比公司,供讀者投資參考:

 

【選股條件】:

延伸閱讀

睽違半年外資回來了!大摩喊進台股點名18檔績優股

2018-08-20

關注這三大變化 可望助長台股反彈力道

2018-08-20

中美貿易和談現曙光? 外媒:仍有5大難解僵局

2018-08-17

中美貿易戰,中國是否還有投資機會?

2018-08-03