在今天看見明天

川習會的「三種可能」和「兩套投資策略」

林成蔭

股債前線

達志

2018-11-27 10:45

「天氣涼、景氣冷颼颼」「溫度最低的大概是國際政治,掉到冰庫去了…..」,證券商營業大廳投資人的對話,將現在金融市場的憂慮展現無遺。

自2014年俄羅斯入侵克里米亞,歐美與俄羅斯關係就處於緊張狀態,而南海問題又使得美中之間也出現不平靜的氣氛,真正的轉折在美國副總統彭斯於10月初在保守派智庫哈德遜研究所發表的演說,內容從美國開國之初與中國的傳統友誼,到指出現任中國政府背離自由貿易精神,破壞美國國家秩序,態度強硬,世人真正感受到山雨欲來風滿樓的訊息。

 

第二次世界大戰在1945年結束,當時國際仍處於動盪與重建階段,1947年美國總統杜魯門提出國情咨文,促使美國在國際上援助反共政權,並且建立針對蘇聯的全球軍事同盟,此即著名的杜魯門主義。

 

爾後長達半世紀的時間,美國為首的國家與以蘇聯為首的共產國家出現對立,中間雖然互有衝突,但雙方從未正式交戰,因此稱為「冷戰」。

 

「冷戰」的對峙關係到1991年蘇聯解體才告一段落。然而,彭斯演講後,美中在今年的亞太經濟合作會議(APEC)不歡而散,第二次冷戰再度來臨的看法躍上台面,到底會不會發生「新冷戰」?對投資又有何影響?

 

首先,重要觀察點在11月底於阿根廷舉行的20國領袖峰會,美國總統川普與中國國家主席習近平將會面,其結果有以下三種情境:

 

  • 握手言和:雙方簽訂協議框架,在爭執問題上各讓一步,原先互課關稅的項目逐步遞減,由APEC會議中的美中關係來看,預估這個狀況發生的機率較低。

 

  • 維持現狀、後續協商:全球化的角度下,談判破裂,對誰都沒好處,國際貨幣基金(IMF)總裁曾提出警告,貿易戰升級將拉低全球經濟成長。雙方維持原有罰則,但是不再進行後續動作,在WTO的架構下進行談判。

 

  • 談判破裂:川習會沒有共識,彼此劍拔弩張,美方將對額外價值約2670億美元的大陸輸美商品加徵關稅,中國也祭出更多的報復措施,這個情況的可能性雖不排除,但也不高。

 

如果是第一種狀況,短期內無「新冷戰」的疑慮;如果是後兩者,則「新冷戰」可說是已經啟動,只是程度上的差異,所以,投資者必須做好因應的措施。

 

1947至1991年的「冷戰」期間,雖然主要強權美、俄並未直接爆發戰爭,但如柏林封鎖、韓戰、越戰、國共內戰、古巴導彈危機、阿富汗戰爭等衝突不斷,因此,金融市場的波動或震盪加劇,將是無法避免。不過也不必過度擔心,股市該表現還是會表現,台股就是在1990年創下歷史高點。

 

重點在於,科技與軍備競賽將日益白熱化,科技業台灣投資者非常熟悉,無需贅言,倒是國防工業,值得留意。

 

因為上一次的冷戰,美國為首的陣營之所以取得勝利,就是從1980年代開始對蘇聯發起了一系列外交、軍事和經濟上的攻勢,特別是太空和洲際彈道飛彈等軍備競賽,讓蘇聯的經濟承受嚴重負擔而落敗,國防航太相關的ETF共有四檔,詳列如下:

 

 

  • ITA(iShares美國航太與國防ETF):成立於2006年,54.25億美元的規模在四檔中最大,追蹤指數為SPADE Defense Index,其特色是採取市值加權,如附表二中,ITA前三大持股 : 波音、聯合技術、洛克希德馬丁就佔了超過27%的比重。
  •  

 

  • XAR(SPDR航太國防工業ETF):成立於2011年,規模14.32億美元,S&P Aerospace & Defense Industry Inde,其特色是大型、中型和小型股採取40%、40%、20%權重分布,由附表三中。XAR前十大持股比重差異不大,如波音、Spirit AeroSystems (飛機製造商)、BWX Technologies(政府標案、商業核能和技術服務的企業)。

 

 

  • PPA(Invesco航太國防ETF)):成立於2005年,規模8.94億美元,追蹤指數也是SPADE Defense Index,其特色是採取市值加權,不過為了使其投資組合多樣化,PPA對比重設置上限,納入各種非國防行業,如附表四中,前三大持股分別為波音、漢威聯合、聯合技術。

 

 

  • DFEN(Direxion每日三倍做多航太與國防ETF):成立於2017年,是一檔很年輕的ETF,規模0.569億美元不大,如附表五。該檔ETF以交換合約力求每日三倍做多DOW JONES U.S SELECT AERO DEF INDEX的目標,也持有一般企業。

 

 

 

另外,貿易戰升溫,中國大陸商品將藉由轉口貿易來規避美國關稅,中轉地將受益,亞洲開發銀行(ADB)推算,由於生産將加速轉移到其他亞洲國家,預計東盟(ASEAN)等地區的對美出口將出現擴大,其ETF值得追蹤。

 

 

  • ASEA(Global X富時東南亞ETF):如附表六,成立於2011年,規模0.1761億美元不大,追踪來自新加坡,馬來西亞,印度尼西亞,泰國和菲律賓的40檔最大和最具流動性股票的市值加權指數,如附表7。投資組合以星、泰、馬為主,前十大持股如附表八,前三大如星展銀行、華僑銀行、大華銀行,具知名度。

 

 

投資朋友如覺得成交量小,也可以追蹤類似概念如東南亞、東協等共同基金,都有機會藉著美中關係角力而獲利。

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