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擔心央行升息收資金嗎?其實真正該擔憂的是降息

擔心央行升息收資金嗎?其實真正該擔憂的是降息

李其展

金融

達志

2018-12-18 16:43

本週四(20日)一天之內就有從早到晚的美國、日本、台灣與英國這四大央行的利率決議,其中又以美國應該會升息一碼,而日本與英國將按兵不動為市場的主要觀點,在台灣方面則是絕大多數預期將維持利率不變,有些微機會升息半碼,很多投資人都會擔心意外升息是否會讓已經出現修正的股市與經濟進一步下跌,但我會說真正值得大家留意的是利率不升反降,若央行理監事會議能排除壓力做出這樣的決策,代表全球經濟下滑的風險超出大家的想像。

每次有讀者或是講座聽眾詢問央行政策方向時,我會先告訴大家,想要觀察與了解央行必須要知道它的法定職責,而台灣央行的政策目標為促進金融穩定、健全銀行業務、維護對內及對外幣值的穩定,並在上列的目標範圍內,協助經濟發展。

 

因此我們可以要知道央行應該是先跟金管會聯手監管金融環境與銀行,同時控制對內幣值(通膨或是民眾購買力)穩定,對外幣值(台幣匯率)穩定,當這些事情都做好後,才盡量幫助經濟成長,很多企業三不五時出來喊說台幣要貶值救經濟是一件看似合理,但其實並非央行在施政時主要目標。

 

所以須先觀察通膨才能知道央行是否有升息壓力存在,從圖一所顯示的數據可以發現台灣的消費者物價指數年增率在11月下滑到0.31%,除了是連續第二個月下降外,同時也是近13個月來新低,代表近期物價壓力並不高,再進一步推論,可以發現去年的12月處在相對高檔區,配合現在油價還在破底的環境下,預期12月的通膨壓力也不會太高。

 

圖一:台灣消費者物價指數年增率變化 

統計時間:2015/1~2018/11     資料來源:主計總處

 

而從經濟發展的角度來觀察,最簡單的方式就是從圖二的經濟成長率了解現況,目前公布最新的數據是今年第三季的GDP年增率為2.27%,同時也是近兩年來最差的表現,預期第四季會再度下降至2.02%,如果成真就是近兩年半的新低,至於明年全年則是2.41%,也就是比今年再更差一些。

 

圖二:台灣各季度GDP年增率變化

統計時間:2016Q1~2018Q3     資料來源:主計總處

 

綜合這兩個最主要指標後,其實可以發現台灣的經濟已從高峰開始下滑,若央行理監事會議中能夠看到一般民眾或投資人所沒有發現的危機訊號,選在通膨壓力相對較輕的環境下,一反過去央行較為沉穩保守的作風,大膽出手降息的話,雖然短線會讓市場警覺到全球的風險並沒有想像中的低,可能導致股匯市的大幅調整與波動,但同時也可以及早累積抵抗危機的本錢。

 

相對於以不變應萬變的維持利率不變,降低資金外逃壓力的略為升息,降息雖然被列為可能性最低的選項,但卻是可以創造出最多種變化的選項,值得投資朋友留意。

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