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中國股市可望出現結構性多頭

劉俊杰

股債前線

視覺中國

2019-03-13

中國股市設立至今近三十年,未曾有過結構性多頭,原因為「資源配置倒錯」,有心改革但成效不彰;
美國威逼,制度往資本主義與實用主義靠攏,反成為結構性改革的動力。

中美貿易戰目前暫時休兵,從階段性的結果論來看,美國的投石問路(貿易戰很有可能只是中美未來戰略競爭的起手式),達到了敲山振虎的威懾效果,中國似乎是認輸退讓了。

 

但世事皆是禍福相倚,中國即將被迫訂出的城下之盟,反而,成為了倒逼加速中國結構性改革的外部驅動力。

 

中國二大風險:

債務違約、房地產泡沫化

 

另一方面,中國經過長達二、三十年的高速經濟成長,一些內部矛盾及隱患疊加而成的壓力,也排山倒海而來。這些矛盾及隱患的主要根源,可以一語道破,叫「資源配置倒錯」。

 

中國龐大的顯性及隱性債務違約風險,與房地產泡沫如何軟著陸而不爆破,是外人看中國最大的兩個風險。而這兩大風險,起因就源自政府資源配置倒錯及民間資源配置倒錯,兩者之間甚至還有些因果相關性及相互滲透性。

 

所謂「資源配置倒錯」,就是資源或資產透過貨幣傳導機制轉化成資金,而資金卻投入低效、無效甚至是負效益的其他資產。個人投資理財失敗也是一種資源配置倒錯,最常見的例子是抱著不會上漲或下跌的股票,卻眼睜睜看著沒買進的股票上漲。

 

個人資源配置的對或錯,只關乎資產損益,包含政府及民間的國家資源配置,影響的層面就複雜廣泛多了。嚴重的國家資源配置倒錯,會衝擊政治、經濟、社會的穩定發展,甚至惡化成債務或資產泡沫。

 

在這麼一個危機四伏、險象環生、內憂外患並起,短期內,全球經濟的基本情境不容樂觀的時點,個人憑什麼論證,中國股市將出現結構性長期多頭?

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