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買ETF還送你錢 美國資本市場出現的三大奇觀

蔡曜蓮

股債前線

達志

2019-04-10 18:04

當聯準會主席鮑爾森去年12月還釋放緊縮言論,今年年初語調卻一轉鴿派。

寬鬆訊號一出,市場心裡頭想的是:聯準會到底看到了什麼我們沒看到的跡象?經濟局勢霧裡看花,讓美國資本市場出現三個罕見的奇觀。

 

首先,美國股市迎來十年來最強的反彈,但是股票型基金卻面臨最殘酷的資金贖回。

 

2018年底全球股災過後,S&P500指數在今年第一季漲了14%,是十年來績效最漂亮的一季;但是根據美國專業基金研究機構EPFR與理柏資料,今年以來股票型基金卻大幅縮水,單單美國股票基金就流失390億美元,已開發國家為主的股票型基金則流失990億美元。

 

事實上,不只美國股市績效亮眼,歐洲股市無論德、法、英等主要國家,從今年至4月10日為止,也都有超過10%以上的漲幅,MSCI全球指數同期也有13%的報復性反彈。種種數字都應當讓市場相當雀躍,但基金市場的現況,卻是透露出投資人的悲觀,這是美國和全球資本市場在今年的第一個奇觀。

 

其次,股市大好,基金市場的競爭只有越來越激烈,尤其近年受投資人追捧的ETF(指數型基金),在美國更出現「投信公司付錢給投資人」的奇景。

 

ETF在美國發展歷史悠久,隨著加入的競爭者越多,手續費也越殺越低。根據彭博報導,像先鋒、貝萊德等主要ETF發行商,手續費大約在0.03%。相較一般股票型基金約4%手續費,ETF幾乎是跳樓拍賣的價格。

 

但是一間Social Financial的線上借貸公司,在今年2月推出「首年免費」的兩檔ETF,將這片紅海市場,價格下殺的更決絕。

 

但這還沒完,今年3月,Salt Financial這間公司打出「補貼戰」,該公司新推出的低波動股票ETF,於募集的第一年,投資人每投資1000美元,將會收到50分美元的回饋,這項優惠將持續到這檔ETF規模成長到1億美元為止。這項回饋將持續到明年4月,到時投資人將被收取約2.9%的經理費。

 

「補貼戰」在資產管理界幾乎前所未聞,這是今年美國資本市場的第二個奇觀。

 

最後,不僅股市出現異象,債市也充滿矛盾訊號。當聯準會釋放寬鬆訊號,十年期國債殖利率在3月底來到近一年低點,約2.3%,這符合景氣趨緩的預測,詭異的是,投資級公司債的利率,卻完全透露另一個故事。

 

當市場預期景氣趨緩,投資級公司債對國庫券的利差通常會上升,才能合理反應風險貼水。但今年至今,投資級公司債對國庫券的利差還維持在1.24%,遠低於長期平均水準的1.5%。甚至今年1月,風險更高的垃圾債募集了110億美元的資金;根據理柏資料,這數字是2016年以來最高。

 

無論投資級公司債的低殖利率,或是高收益債發行量的暴增,往往是景氣長紅的吉兆,但這顯然與長年期國債殖利率預示的前景相反,這是美國資本市場的第三個奇觀。

 

霸榮週刊為此特別採訪了Cumberland Advisors投資長大衛柯特科(David Kotok),他表示在近50年的投資經驗裡,還沒見過像現在這麼讓人迷惑的債市景況。看來美國資本市場近期出現的三大奇觀,考倒了很多投資界的老手!

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