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聯準會暗示有降息空間 美元該賣了?台幣還會繼續貶值嗎?

李其展

股債前線

達志

2019-06-11 16:04

在全球股市大幅震盪且美國經濟前景開始轉差的環境下,去年底還持續升息的美國,近期從聯準會主席鮑爾口中總算聽到了調整貨幣政策的可能性,被投資市場視為打開邁向降息之路。

究竟聯準會真的會降息嗎?若轉向,對美元指數與台幣會造成多大的影響?

 

我先說結論,綜合各種經濟變化與殖利率倒掛問題來看,年底前有可能會降息1次來壓低短債殖利率,這也是很明顯的美元話題面利空,但還不到確定轉折走弱的格局,不過會是推升台幣的幾個重要因素之一。

 

首先,將美國可能降息的幾個主要因素整理出來。第一是從經濟數據來看,由於第一季GDP表現很好,就業數據雖然不如預期,但失業率還是維持在3.6%的低檔,所以較大的風險其實還是來自於需求下滑造成的低通膨壓力。

 

這個問題不會只有出現在美國,幾乎所有成熟市場都有通膨下滑的壓力,在紐澳都已經轉向降息的情況下,包括日本與歐元區都會有更大的通縮壓力,只要美國通膨相對穩定,都不至於讓美元真正走向轉折。

 

第二是殖利率倒掛問題,之所以會出現這個現象的原因,來自於短債上揚速度太快,又配合通膨前景轉差,造成了長債殖利率下滑的影響,因此聯準會可以透過資產負債表的調整或直接降息來壓低短債殖利率,而這個因素可能只是過渡性的政策變化,所以對美元的趨勢影響較小。

 

第三則是貿易戰對於全球投資人信心的打擊,一旦從中美雙方擴散到全球的話,很容易快速陷入流動性不足的環境。

 

相較於近期中國人民銀行表態還有很多降息與降低存款準備金的空間,美國方面除了提早結束縮表計畫外,就是同步降息因應資金緊縮的問題,此時就會是風險因素推動降息,美元短線修正速度可能會相當快,但在風險傳遞到歐洲與亞洲後,避險買盤就會重新推升美元。

 

從技術面來看,在圖一中發現,近期美國就業數據不佳與降息機率增加後,美元指數迅速從98.371的波段新高,跌破重要的支撐區97大關,表示美元從強勢進攻轉為震盪格局,但在市場變數還很多的情況下,只要能守住今年修正低檔95整數關卡,還是對後續走揚有利。

 

圖一:美元指數只要守住95整數關卡,仍不宜過度偏空

 

 

時間:1/1~6/11,資料來源:精誠資訊

 

將焦點拉回台幣,近期最重要的三個變數是外資動向、人民幣走勢與央行態度,畢竟在最強的美股帶動修正後,原本震盪整理許久的台幣已經表態走貶。

 

最明顯的一點,就是外資從1到4月的淨匯入,在5月已經轉向為淨匯出,代表過去撐住台幣匯價的主要買盤有所鬆動,自然也可能是台幣走向中期貶值的重要變化。

 

中美貿易戰利空除了讓資金退出中國外,也同時帶動跟中國經貿密切相關國家的貨幣走弱。

 

例如要出口大宗商品到中國的紐澳南非,以及需要跟中國商品競爭的東協和韓國,而台灣對中出口規模龐大同時也要在世界上跟中國產品競爭,因此受到雙倍打擊造成貶值。

 

此時央行的調節功能與動向就會影響台幣短線的變化。例如央行在公布5月份外匯存底時罕見表態在市場波動過大時,確實有進場調節台幣匯價,避免出現無序的單邊行情,造成市場信心過度崩潰。

 

除了讓外資不要過度看壞台幣外,也可以避免台幣貶速過快造成輸入性通膨壓力增加,因此想投資美元也需要以波段的方式來看待後勢。

 

未來台幣還是會延續貶值趨勢,如果中美貿易戰再加溫帶動亞洲股匯市風險攀升,就會從緩貶轉向急貶,如果現在還空手的朋友,可以少量布局,不要超過20%的資金在美元,在有獲利的情況下,再慢慢加碼投資即可。

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