在今天看見明天

2020投資展望》新興市場債券布局 「愛息族」留意這3個國家!

許雅綿

股債前線

達志

2019-12-11 18:29

全球經濟成長動能趨緩,但相較於成熟國家,新興市場有望出現打底轉折。過去,新興市場債券總報酬表現與經濟數據走勢連動性高,而美國聯準會2019年開始調降指標利率,寬鬆貨幣政策也使新興國家央行,開始積極出現降息動作,以支撐經濟動能止穩回升,也加持了新興債價格表現。展望2020年,隨著利率下降的趨勢,投資人對收益的渴望不減反增,也讓新興市場債成為投資人關注的投資選項之一。

摩根環球債券收益型產品經理陳若梅指出,因應景氣下滑與衰退風險增加,新興國家政府除了透過貨幣政策注資外,也加大財政政策力度,特別是亞洲國家,因財政赤字與債務負擔較小,多數國家債務占GDP比重均低於50%,有餘裕以額外政府支出因應景氣下滑,預料對整體新興市場經濟基本面將帶來正面助益。

 

「新興市場債券總報酬表現,長期與經濟數據走勢連動高,」陳若梅說,美國聯準會從2019開始調降指標利率,提供新興國家央行降息的空間,加持新興市場債券的價格表現。

 

不過,中國信託雄鷹新興市場債券基金經理人房旼提醒,美國聯準會考量到中美貿易戰的不確定性,已連續調降利率三次;展望2020年,市場預期上半年經濟可望持續成長,且美中兩國有可能簽署貿易協定,因此尚未看出2020年降息的理由,預期降息機率相對較低,利率可望停在目前的水準。

 

在此前提下,除非有其他考量,否則新興市場國家央行降息的機率應該也相對下降。但目前全球主要央行貨幣政策相對寬鬆,仍有利於新興市場資產吸金。房旼預期,新興市場債券的利差有望出現緊縮,只是幅度可能沒有2019年那麼大。

 

若進一步從新興市場債券的價值面來看,陳若梅認為,大量市場流動性壓低全球債券殖利率水準,全球收益難尋但投資人對收益的渴望不減反增,這也讓新興市場債成為投資人不可或缺的投資區塊。

 

陳若梅分析,美中貿易紛爭屢屢影響投資氣氛,但美國聯準會轉鴿後,加大新興市場國家政策運用的空間,且較高的殖利率水準也成為了資金持續進駐的誘因,提供投資人不錯的報酬率。

 

不同於高收益債低信評特性,新興債收益率相對較高,若撇除單一國家事件造成的短線震盪,看好新興美元債基本面與技術面的發展,建議採主動操作的策略,並著重體質較佳國家的投資機會。房旼表達相同看法,認為新興市場債券的布局應慎選,挑選體質較好仍為上策。

 

2020年新興市場債券布局 留意拉丁美洲、中國和印度

 

房旼以阿根廷為例,目前看來該國的債券危機應該不會轉壞,但是否會觸底反彈,尚需要時間觀察。

 

而同位於拉丁美洲的巴西,由於該國退休金改革帶來正面消息,可望健全財政收支。只是目前巴西的經濟成長相對低,不過在通膨目前水準也偏低的情況下,還有空間可利用貨幣政策刺激經濟成長。

 

另外墨西哥GDP持續成長,加上信用評等還算穩定,整體違約率偏低,且類主權債的利率誘人,加上外匯存底相對高,因此相較不用擔心匯市造成的負面影響。

 

除了拉丁美洲之外,房旼同樣看好亞洲債券的後市,其中相對看好中國、印度。他表示,中國整體經濟成長仍可望維持在5%到6%,國企發行的債券體質相對健全;而印度目前通膨也相對較低,因此政府還可透過降息刺激經濟成長。

 

最後投資人也可留意俄羅斯,儘管政治風險稍高,但房旼認為,政治風險對於整體經濟造成的影響有限,加上俄國財政與經常帳都有盈餘,油價若維持在每桶60至80美元間,價格相對穩定,債券表現亦不用太過擔心。

 

至於新興本地債券,陳若梅強調,成熟國家貨幣政策趨於寬鬆,凸顯新興本地債的殖利率優勢,特別是新興國家貨幣政策仍具進一步寬鬆機會,有助於提振新興本地債殖價格上漲,不過單一國家消息引起的貨幣波動劇烈,且美中關係未能穩定下美元走勢偏強,建議宜鎖定本地債券部位貢獻,並機動調整貨幣曝險狀況。

延伸閱讀

施羅德2020十大預測》低通膨環境下,投資機會在哪裡?專家給你10個投資建議!

2019-11-06

每月只有1000元,你該投資ETF、基金、零股還是放定存?

2019-11-06

三奈米之後世代,台積電已領先布局!劉德音:2020年將是大大成長的一年

2019-11-02

5G再等等 2020年智慧手機還有啥亮點? 這四大趨勢將領風騷

2019-10-22

貿易戰打不停、還要重壓新興市場嗎?墨比爾斯:投資組合至少要配置50%

2019-07-09

編輯推薦