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「爆款基金」（指募集很好的基金）爆款年年有，今年特別多。A股市場由漲勢迅猛轉為高位盤整，不過這依然沒有阻止投資者對權益市場的投資熱情。
截至7月底，今年新成立基金的發行份額已達1.46萬億份，超過結構性行情明顯的2019年和2015年大牛市，成為單年度基金發行份額最高的一年。其中，權益基金（股票型基金）成為新發基金的主力軍。
但是我們也觀察到一個現象，雖然今年新發的爆款基金多，但很多是「贖老買新」，所以實際股市新增資金並不如想像中這麼多。實際新增資金可以從居民存款減少金額轉移到非銀存款看到結果。
在7月末公佈的數據、在各部門存款中，居民存款增速最高，儲蓄存款餘額同比增長降至13.5%，儲蓄存款當月減少7195億元人民幣；非銀存款同比增速上升，同比增長13.0%，顯示出7月份股票市場交易較為火熱，居民存款向證券帳戶轉移，非銀存款同比增速上升。
驅動股市因素轉變 「景氣循環向上的資產」將受益
7月漲幅較大之後，8月市場開始出現震盪，後續投資者應該及時兌現盈利還是保持倉位換股操作？未來的佈局方向是否有什麼變化呢？
這個問題還是要回歸到基本面分析上，我們認為當前正處於大類資產的驅動因素從「貨幣寬鬆」轉向「通膨回升」，繼續看好受益於經濟修復的股票和商品，股市風格可能從「成長」向「周期」（景氣循環）轉移。
以PPI（生產者物價指數）衡量的通膨周期是連接股票、債券、商品、匯率四大類資產的關鍵，因為PPI和大類資產的相關度更高。
對股票資產來說，上市公司盈利周期與PPI同步波動；對債券資產來說，名義利率和PPI高度相關；對商品資產來說，大宗商品價格中樞與PPI內涵一致；對外匯資產來說，兩國PPI之差是匯率的錨，這是購買力平價理論。
當前流動性寬鬆是大類資產的主要驅動因素，隨著經濟總需求的恢復，順周期資產受益。在本輪新冠疫情導致的危機中，G4央行（美、歐、英、日）擴表幅度遠超2008年，而央行擴表對PPI回升有提前2~4個季度的指示意義。
投資框架要「圓」 用「再平衡操作」賣高買低
其次，從資本開支周期和庫存周期的位置看，也支持通膨周期階段性上行的結論，股市順周期板塊（類股）料將受益。從歷史數據觀察，周期板塊超額收益與PPI波動高度一致，部分時間領先於PPI波動。基本面表現出高度的順周期性，考慮到當前周期板塊仍處於價值窪地，很可能迎來一輪階段性機會。
最後，探討一下資產配置投資理念。資產配置是希望能夠在各種經濟環境下，「整體資產配置組合」能夠取得較為平穩的業績，取得長期複利的效果，因為投資不是一錘子買賣、賭一把，投資框架要圓，不圓遲早有漏洞，遭受巨大壓力。
圓是生生不息，具有永恆性。當某類資產在一段時間表現特別好時，尤其短期漲幅巨大，反應了未來幾年的業績預期，且估值不便宜的話，可以適當做些再平衡的操作。
例如今年醫藥是受惠於疫情及疫苗的預期，是主要領漲的行業之一，但漲幅巨大且反應未來多年的「預期業績」下，可以適當做些獲利了結的動作；另一個觀點是，投資要看長一點，某類行業或資產可能短期沒有催化劑，但長期還是有一定增長，且目前估值已經比較便宜，其實可以適度開始以長線的角度來佈局。
