寶來投信總經理的位子一直都坐不熱，從田臨文到周江宏到魏韻珊，平均在任時間不到一年，如今魏韻珊又因為全家移民紐西蘭而請辭，這回白文正從香港請回寶來香港資產管理黃桂新回國坐鎮，希望能把寶來投信的營運績效拉拔上來。
小公司比較有發揮的空間
《今周刊》問：總經理過去在國內投信界的資歷相當完整，也當過怡富投信的總經理；可不可以談一談，為什麼會出任寶來投信總經理一職？
黃桂新答：很多人問我為什麼要回來？因為我曾經在怡富集團管理資產，現在怡富的資產規模將近六百億元，而寶來才一百五十億元，規模小很多，而且過去寶來投信又發生一些不好的事情。為什麼我要加入這家公司？
我在今年一月加入寶來香港，協助他們成立一家新的資產管理公司，這是寶來跨入國際資產管理的第一步。寶來香港管理的資產約十億台幣，不過這家公司的前景不錯，日前香港政府已經通過，明年年底香港每家公司都要提撥退休金，他們稱作公積金，寶來香港明年也可以做管理退休金的業務；不過這個要到明年年底才開放。寶來投信的魏總(魏韻珊)移民紐西蘭，總經理一職出缺；所以和台灣這邊比起來，集團覺得這邊比較重要，過去因為我對台灣比較熟悉，所以白董事長希望我先回來把投信做好。
對我來說，這是個很大的轉變。我認為規模太大的公司比較沒有挑戰，因為各方面的管理制度都已經就緒，反而是像寶來投信這種規模不是很大的公司，過去又發生了一些事情，這樣比較有發揮的空間，可以做一些事。
我對自己的期許是扮演一個公司醫生的角色。事實上這家公司已經在慢慢建立一些好的監管制度，但是還留下來一些問題，不過也不太嚴重了。整個來說，目前寶來投信的營運已經打平，今年應該可以小賺。
問：您到任後最重要的工作是什麼？
答：寶來投信的形象在過去不是很好，績效普通，產品也不是很多。目前我首先要做的是加強內部的控管，成立一個控管小組；過去發生事情的原因就是控管不夠，現在必須加強控管。你看英國霸菱集團兩百多年的歷史，被李森一個人給搞掉，這就是控管不夠的結果。控管者的角色類似警察，隨時檢查看資金的調度有沒有違法，持股的狀況有無逾越證期會或公司的規定。
地產、海峽基金現轉機
問：您在怡富香港的後期也是做控管的工作？
答：差不多是這種角色，investment director (投資董事)，我是負責控管和PR。當時我要負責怡富香港五十幾個基金的控管情況，注意有沒有做好買賣、投資的相關規定。未來我會找一個人做「警察」，一遇有異常的狀況，就立刻向我報告。
做好控管後，要提高基金的績效。過去經理人做得比較短，也比較少看國外的資訊，這兩方面都要加強。不要看得太短，而且要配合國際的環境；因為台灣已經是一個開放的市場，我們最重要的產業是高科技產業，高科技的主要市場在美國、歐洲，不配合國際的情況要如何做？而原物料也要配合國際原油的動態和市波動等等，另外國際資金的流向也要注意；還有美國網路股的表現、美國利率、美元走勢等，在在都可能影響台灣相關產業。
問：在寶來現有基金中，有些產品因為定位的緣故，績效不容易翻身，您會有什麼作法？
答：寶來有兩個很不好的產品，一個是地產基金，一個是海峽基金，目前這兩個基金正好是外在壓力最大的時候。
寶來地產基金的運氣不佳，剛推出就碰上金融風暴，有好幾支持股都踩到地雷，這些股票都在陸續處理中。幸好前幾天證期會表示希望投信公司能發行資產重置型的基金，我們不必發新基金，地產基金就可以直接投資這類價值被低估的股票。對我們來說，地產基金從完全沒有機會到現在有了一點機會。至於海峽基金，我想兩岸的關係不要那麼緊張的話，海峽基金慢慢也會有好的表現。所以對我們來說，環境的確有不錯的轉機。
此外新的矽谷基金也應該是沒有問題才對，因為證期會要求要改的也改了，要補件的也補好了。
國內資金排擠 要到美國募基金
問：寶來的資產規模不是很大，您如何改善這種現象？
答：在台灣市場募集基金已經出現資金排擠作用，所以我考慮在國外募集資金投入台灣的股票市場，希望明年可以做到。
美國是目前最有希望募到資金的市場，因為美國股市大多頭走了好多年，現在很多美國投資人對亞洲市場很有興趣。亞洲市場經過兩年的金融風暴跌到谷底，現在已經慢慢好起來了；雖然不是全面復甦，但是已經自谷底走出來，現在應該是買亞洲股市最好的時機，所以美國資金對亞洲市場非常有興趣。我希望明年可以到美國募一個基金進來，像美國這麼大的市場，募個二、三千萬美元的基金應該不是難事，這樣對我們以後的基金規模會很有幫助。
問：國內投信除了四家老投信以外，已經很久沒有這種產品了。
答：四大以外，其他投信都沒有這種產品，我想是因為第一他們沒有好的大股幫忙，其次是沒有好的發行人才；在美國這麼大的市場裡，一定要找到一家好的證券商幫忙，如果能找到好的夥伴，應該不是太難的事。我想最好等明年總統選舉告一段落後再來作，不過現在就可以先規畫了。
另外歐洲市場也要開發。歐洲的資金，除了英國以外，過去對台灣市場的興趣並不是太大，因為他們不太了解；英國在亞太地區很久了，所以比較了解本地的情況。而像德國、法國因為不夠了解，所以投入台灣的資金不是很多，我覺得反而有機會。因此明年在業務上希望能走向國際化。如果還是在台灣募集，只是在原有的餅裡搶占有率而已。
在產品方面，目前在法令上還有很大的限制，但是我們仍在等機會募一個投資海外的基金，當然現在是不可能，因為很多投信才剛把海外基金的案子撤回來。這個要再想辦法，因為光是投資台灣的產品是不太夠。
加強定時定額業務
問：寶來不是原來就有美台雙利基金部分投資美國市場？
答：美台基金還可以再加強，重新整理一下，再包裝銷售。所以本來幾個情況不是太好的產品，現在因為環境和市場的改變，看起來也許有一點機會了。
問：除了開發國外的新投資人外，國內的業務有什麼部分還要再加強的？
答：定時定額的部分還要再加強。定時定額是很好的投資工具。剛才提到很多投資人買基金是賺了一點錢就賣掉，然後再去買另一支基金，錢就在那邊轉來轉去。但是如果能夠加強定時定額的部分，把錢留下，長期對我們是有利的。
目前寶來也有做定時定額的業務，但是成績不是很好，大約只有三千多個客戶；由於定時定額的成本很高，這樣還沒辦法賺錢，所以還要再加強。或許我們也要向中南部發展，開發新的定時定額客戶。
問：您看國內投信界的發展情況如何？
答：一定要走出去，多找其他的客戶，不能單靠國內的市場，否則無法作到多元化。目前同業都只是在國內募基金，當然在國外募不是那麼容易，知名度不夠，最好是找國外的 partner 作策略聯盟； 現在有些投信已經找國外股東作顧問，或是幫他們操作海外基金，希望可以提高績效；這是國際化的第一步。第二步是找國外的客戶把錢引進來，這樣作才可以擴大基金的規模，也不會產生資金排擠的效果，當然這不容易。
第三步是產品的設計，這得看證期會的態度，因為證期會對一些新產品會有意見，但是我們還是要透過投信投顧公會反應，希望可以多作一些不同的產品，否則永遠是投資台灣股市，作同類的產品，我覺得這樣對投信業發展的空間有限。另外，現在的債券基金多數是保本基金，應該作真的債券基金；目前企業多作附買回，而很少買債券，這個市場應該可以再開發。
對兩岸關係看法樂觀
問：您對台灣經濟的看法如何？
答：台灣的高科技產業仍是主流。我在九○年年底來到台灣，當時高科技股占總市值約七％左右；現在已經超過三五％，可以看出高科技產業的發展非常快。台灣在亞洲的高科技能力僅次於日本，香港現在才要做數碼港，落後台灣將近二十年。
美國過去十年表現最好的十支股票，有七、八支都是高科技公司，這幾年則是網路股暴漲好幾倍；台灣的情況也差不多。不過我所說的高科技範圍很廣，除了電腦之外，還包括藥品，生化科技，或是其他領域的科技。也許寶來投信可以考慮設立一個不單只買電腦，還可以投資其他產業的高科技基金。
問：您站在香港的角度來看，兩岸關係會如何發展？
答：我對這個問題比較樂觀，話不要說太多，最重要的就是把兩岸三地的經濟整合起來；如果作得到，大中華圈的實力全世界沒得比：大陸有很大的市場，便宜的土地、勞工；香港則是金融、服務中心，台灣有高科技，加起來有多好；所以大中華圈的實力沒有別的地方可以比。
最近雖然因為兩岸關係比較緊張一點，但是我覺得大陸動武的可能性非常非常低；當這件事情慢慢淡化以後，股市又會好起來。
人民幣今年不會貶
問：您對大中華經濟圈的股市前景看法如何？
答：大陸最近也作了很多動作來刺激景氣，比如說鼓勵新的私營股票掛牌、減低Ｂ股買賣的印花稅、允許公司的董事回購自己的股份，另外政府也提撥數千億的資金提振國內需求；為了鼓勵投資、消費，銀行存款利息也開始要課稅，稅率可能二○％，作多的動作非常明顯。
香港近年的景氣不太好，不過失業率有開始好轉的現象，房地產也比去年上升約一五％。消費雖然還不好，不過旅遊市場也開始復甦；國泰航空宣稱載客率有上升，特別是東北亞，日本、韓國的旅客，大陸內的旅客也不少。
台灣的高科技產業一直不錯，政府也積極推動高鐵興建，也是未來刺激景氣很要的關鍵。高鐵是一定要作的，只是選在這個時候作，是為了未來幾年把經濟成長推高一點。而且推動一個重大的投資案，特別在兩岸關係緊張的時候推出，有宣示根留台灣，長治久安的打算。
問：人民幣會不會貶？
答：今年不會！明年則要視資金的移動而定。
一般預期今年人民幣會貶值，但是考慮到兩岸關係不好，香港景氣也還沒有上來，所以今年就不會貶了；明年則要看大陸能不能繼續吸收外資，而大陸對外貿易的情況也要列入考慮。
我想最重要的還是要看入會(WTO)的情況，如果提早加入，人民幣可能不會貶，因為外資會進入大陸開設公司、工廠，可以吸引新的資金流入。如果加入得晚，明年人民幣可能就會調整。但是人民幣調整也不一定會對台灣、香港的金融市場造成大衝擊，要看調整的幅度，以及調整的次數；如果在一○％以內，衝擊不會很大，而分批調整的衝擊也不會很大。
我想大陸當局可能傾向盡量不貶，因為過去兩年最危急的時候都撐過去了，現在的迫切性就不是那麼強烈。大陸現階段最重要的是刺激消費，政策上已經把錢逼出銀行體系了，這些錢只要能消費，經濟成長目標就可以達成了，所以藉由人民幣貶值來促進貿易就不是那麼必要了。
問：白董事長請您回來，有沒有什麼指示？
答：什麼指示都沒有！
投信界的「怡富總經理們」
又出現了一個「怡富」總經理！這不是指怡富集團又成立新公司，多了總經理的空缺，而是投信界又多了一位具有怡富背景的總經理；這次是白文正領軍下的寶來投信新任總經理黃桂新。
國內投信公司愈開愈多，業界不但錢搶得凶，搶人更是勇；一般研究員、經理人都已經不太夠用了，更不要說是身負整體經營績效的總經理人才。而怡富集團國內現有證券集團中，外資色彩最濃的集團，高階經理人的歷練完整，而且多具有國際視野。由於資歷齊全，從怡富系統外流的高階經理人才逐漸為同業重用，特別是在需才孔急的投信圈子裡，「怡富總經理們」遂逐漸形成。
從頭數起，剛剛上任的國際投信總經理胡世芳，曾在怡富證券任職；近來傳言被外資相中的光華投信，總經理章嘉玉的前一個工作也在怡富投信。而台灣投信總經理林建鋒曾待過怡富投信，另外加上彰銀喬治亞柯世鋒，以及新任的寶來投信黃桂新；除了怡富投信以外，目前至少有五家投信公司的總經理曾經在怡富任職。
隨著新投信的日益增加，往後難保不會有更多的「怡富」總經理出現。對怡富集團來說，辛苦訓練出來的高級主管成為競爭對手，恐怕得一邊感到無奈，還會一邊為內部制度的優良而感到驕傲吧。
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