台股從上周開始便已逐漸陷入空頭的隱憂之中，而四月二十四日所出現一根三一二點的長黑重挫，更確定短期必須探底的劣勢；特別是季線也在二十四日的重挫下，出現去年十二月中旬以來首度的彎頭下滑，雖然二十五日指數已在半年線前展開反彈，但是中期攻勢仍有重新整頓的必要。
特別是指數一度跌破半年線，大盤的融資餘額卻仍未見明顯減少，暗示上檔等待解套的浮動性籌碼，仍隨時有可能在指數重挫下，轉化為追殺的力道。目前這種籌碼疑慮若無法得到釐清，加上指數中期線形已有轉弱的壓力，則短期多方的反攻，可能將暫時僅止於技術形態上的反彈。尤其在買盤方面，不但上述情況可能產生影響，美國股市在五月中旬之前，將會因為升息及一連串等待公布的經濟數據，造成市場買氣趨向觀望，而股市動向也必然陷入較為劇烈的震盪之中。
買氣亟待提振
至於國內的情勢方面，大概也會被政治因素牽動而影響，尤其在新人新政下，未來的政策取向為何？特別在法務方面，掃蕩黑金是否會造成股市的漣漪，也是值得觀察的方向。所以在這些疑慮仍然形成股市的干擾因素下，恐將會相對壓抑指數反彈的空間，而預期八七○○～九三○○點將是短期上下波動的主要區間。
如果要擺脫目前較為弱勢的區間震盪格局，顯然必須要先擺脫上檔嚴重的套牢反壓，而擴量換手將是最基本的條件。但是目前逐漸萎縮至二千億元以下的成交量，恐怕無法在短期間內將九三○○～九五○○點以上的融資套牢籌碼換手完畢，所以指數在九五○○點以下的橫盤時間也就必須加長。
目前買氣的提振為多方當務之急，從二十四日指數重挫三一二點，但融資餘額卻僅減少三十七億元，且包括三大法人也未出現太大的賣超，顯然賣壓並不嚴重，但是指數卻大跌三一二點，暗示下檔買盤嚴重缺乏；而二十五日卻在成交量小幅擴增至一二五六億元下，指數又隨即上漲一一三點，凸顯九三○○點以下的賣壓尚不沉重，同時顯示八七○○～九三○○點這個區間是呈現多空的真空階段，短期指數會先在這個區域內走出大漲不易而急跌也不會的橫盤方式。
如果外資能夠適時增加單日買進幅度到五○億元，則指數便有機會進入九○○○～九五○○點較為理想的橫盤區間；不過在九五○○點之上，將有月線及季線同時形成直接的下滑賣壓，如果指數無法突破九五○○點，則要確立短底的第二隻腳，恐怕就有些樂觀。
淺水無大魚，有量才有價
不過真正要確立突破與否的重點在成交量，若從此波指數由八二五○點彈升至一○三二八點期間所產生的最大量為二九二一億元，而拉回階段則在二十四日出現一○一九億元的回檔新低量，回檔幅度高達六五％，將近回到大量的三分之一水準；這個低量可說是除了總統大選後第一個交易日，因為跌停幅度縮小成為三．五％而降到七九六億元之外，二十四日的成交量應是一○三九三點以來的新低，所以技術形態上必然會進行反彈，而後面反彈行情所帶出的成交量，恐怕才是影響後勢最主要的關鍵。
所謂「淺水無大魚」，只要成交量不出二○○○～二五○○億元，大盤突破九五○○點的機率便相對降低，甚至成交量萎縮至二千億元以下成為常態，則大盤的表現空間就有如龍困淺灘一般，即使最後市場融資未因信心鬆動而追殺，恐怕都必須以時間的延長來換取籌碼的沈澱。
例如指數從民國八十五年的四七○○點附近展開挑戰萬點的過程當中，首先攻抵六三○○點附近開始量縮，從一三九六億元縮到三○○億元，之後指數在六三○○點上下二○○點進行為期將近五個月的整理後，指數才突破六五○○點，隨一路盤堅至八六○○點進入整理，成交量又縮至六○○億元左右，大盤同樣整理二～三個月。這兩次的拉回整理，基本上都是極為強勢的整理，且量縮幅度皆約七五％，指數自高點回檔幅度大約只有六～八％；但最後指數上了萬點左右，成交量曾經出現二九六八億元的大量，隨後在指數拉回下先縮至一○七七億元，萎縮幅度為六三．七％，而指數再攻的成交量卻僅有二○五一億元，遠低於二九六八億元，隨後人氣退潮，成交量出現六九三億元，之後便開始追殺，從出現大量到反攻無量而再急縮，整個過程為時兩個月左右。
所以從這一個攻擊的過程中，首先得到的結論是指數跌幅超過一成與成交量萎縮達到六五～七○％不宜同時出現，尤其在指數再一次的反攻下，成交量若仍明顯低於最大量，則指數恐怕就有進入較長時間整理的必要。如今指數此波從一○三二○點跌至八六七二點，跌幅已達一五．九％，而成交量從二九二一億元萎縮至一○一九億元，萎縮幅度達六五％，所以似乎符合進入中段整理的條件。如果短期指數反彈再攻，而成交量卻仍未明顯回到二○○○～二五○○億元的水準，則依照過去歷次指數自高點回檔的經驗，大盤似乎有重新構築另一次中期大底的必要。所以目前只要沒量，似乎什麼都不必再談，即使指數展現強勢整理，恐怕都要時間的延長來配合。
股價反應業績大調整
如果將時間往後推兩個月來整理完成，則七～八月應可視情況而醞釀另一次的機會，但是九月前後，增資股可能開始出籠，而十月中華電信釋股將展開大吸金，屆時大盤將必須面臨另外一次的挑戰。大盤是否反而會在市場認為良好的基本面長多格局下，進行為期三～六個月的大箱形修正走勢，一方面重新沈澱籌碼，一方面等待政治情勢的釐清，特別也讓目前有些過熱的月 KD 指標進行降溫，或許也有可能；所以目前投資人至少還必須等待成交量來醞釀另一次的機會。在量縮的情況下，持有較高現金部位的投資人，不論心情上或機會上，恐怕都會優於持滿手者，而在此刻防守盤中絕對不宜躁進，酌量淺嘗即可。
目前盤面指數雖然進行區間盤整，但是股價調整將會異常激烈，以反映個股基面最真實的情況。例如近期公布的亞旭及合勤，首季獲利大約分別只有○．一及○．三八元，股價連番重挫破底； 而接下來 PCB 中的楠梓電，在市場普遍看好PCB 的復甦景氣聲中，首季每股只賺了○．一七元，燿華只賺了○．二元，立刻在二十五日重挫股價。再看被視為網路股的指標精業，結果公布今年財測，每股稅後獲利僅有二．二三元，自然對目前的股價形成殺傷力；因為華新科自結第一季的稅後每股盈餘已高達二．四五元，已經高於精業全年的獲利，試問華新科股價不漲，本益比拉不高，精業股價如何上漲。
同樣的情況也出現在希華，其公布今年每股稅後獲利大約為三．一元，如何支撐一八○元上下的股價，也是值得再考驗。所以預期在四月底公布所有個股首季財報前，大家採取短打的機率應該較高。在進入五月之後而到五二○之前，或許將會反映首季財報的表現，大盤也較具吸引人氣而反攻的題材，類似像錸德、云辰、聲寶、巨大、華新科等個股股價，將會有比較大的發揮空間。
另外就選股趨勢上，向零組件上游看齊的趨勢應該十分確立，例如 PC 的上游零組件的 CPU、STN-LCD 上游的驅動 IC、CD-ROM 的精密馬達、 CD-R 的塑膠原料等；上游缺料的情況導致下游需求搶手，而真正受惠者還是上游零組件的供應者。 同樣 MLCC、濾波器等，就是在此種情況下醞釀出大轉機；所以預期台灣未來的機會就在這個關鍵點上，誰能掌握上游關鍵零組件，誰就有成為下一個禾伸堂的機會。投資人目前最重要的功課，並不是搶反彈，而應該是重新對通訊等產業做徹底的了解，以掌握到未來真正獲利的所在。
