過去五年的多頭時期，投資人幾乎忘記市場上還有發生空頭的可能性。
現在，隨著美國經濟直走下坡，市場震盪加劇，景氣衰退成為不得不面對的現實。
如何讓手中資金不縮水，已成為眼前最重要的課題。
短期的震盪是暫時救回來了，但是，長期的方向還是讓人摸不著頭緒。投資人此刻的信心只能跟著市場搖擺不定，一顆心懸在半空中，究竟此時該加碼、減碼？未來方向該怎麼走？沒有人知道肯定的答案。
不過，政大金融系教授殷乃平在此時斬釘截鐵地，給了一個明確的答覆：「多頭已經結束了！」一語道出對全球景氣的看法不太樂觀。他強調，即使美國聯準會提前降息三碼、布希總統持續提出減稅等改革方案，企圖挽救頹勢，但恐怕已經於事無補。海外基金的投資主軸，已經確定由去年的多頭攻擊，轉為分散防禦型投資。
多頭結束 股市震盪政策難擋
殷乃平說，自從美國去年爆發次級房貸問題以來，不僅影響全球股市震盪不止，也讓金融機構的危機一一浮上台面。「其實，金融市場的問題，可能比一般人預料得還要多！」除了眾所周知的信貸緊縮問題，使得各大銀行、企業需錢孔急，被迫忍痛讓主權基金進入。還有，大型金融機構如花旗、美林等，仍可能有一些目前沒有看到的資金黑洞尚待解決。
隨著近期美國企業財報陸續公布，虧損噩耗也一個接著一個傳出。全球股市在受到接連打擊之下，像是傳染重症似的倒了一地。光從今年一月至二十二日的表現看來，全球股市幾乎無一倖免，跌幅達一成、二成的市場比比皆是。雖然聯準會在二十二日下了猛藥，緊急降息三碼，表面看來許多市場立刻止跌反彈，但實際上對拯救經濟的作用恐怕不大。
「投資人應注意，降息僅是短期效果，只能治標不治本，未來全球經濟都將繼續受美國拖累。」殷乃平表示，股市的波動將會反映最為直接。除此之外，台灣對美國出口貿易的影響也會在第三、四季慢慢浮現，「這些影響短期內無法解決，所以估計這二到三年都將處於空頭時期。」
台大財金系教授邱顯比也感受到現在的氣氛，已有進入空頭的跡象。「多頭時期已經走了很久，要繼續下去只怕不太容易。」而且，投資人該認清市場本會經歷多、空頭時期。「尤其在這個時候，更加凸顯了資產配置的重要性。」
由此看來，要在這一年之中保住手中資金不縮水，將是眼前最重要的課題。而過去五年多頭時期中，總是只想往前衝的積極型投資人，也是時候該調整心態，以及投資布局的方向，為資金找個最佳的避風港。
市場波動 定期定額均攤風險
邱顯比建議，假使是定期定額的基金投資人，無須太過擔心市場進入空頭，只要做好分散區域、股債配置，選擇相對抗跌的市場，短期內不須急著贖回資金。「特別是在市場波動期間，利用定期定額來分攤成本最好。」邱顯比笑說，自己是個懶惰的投資人，用定期定額穩健的方式投資，就不必頻繁地每日檢視績效。
至於單筆進場的投資人，最好還是採取分批進場的方式較安全。邱顯比表示，大多數投資人都無法抓住正確投資時點，總是跟著市場一窩蜂搶進標的，結果往往都買在最高點。而太過集中單一區域的投資，就必須承受市場大漲與大跌的起伏，「而這類型的投資人，不妨趁近期股市反彈回升時，調整一下投資組合。」
在多頭時期，投資人對於二○％的報酬都嫌不足；但邱顯比認為，投資本身有風險存在，每年若能維持一○％報酬率，長期累計下來即有不錯的成果。從七二法則來看，每年若獲取一成的報酬，只需七．二年資產即可翻倍。但是，在今年波動不停、混沌不明的市場，投資人還有可能達到這項目標嗎？德盛安聯投信的投資長柯志元（John Crossman）肯定地表示，「絕對有機會！」
柯志元在業界有多年的經驗，經歷了市場多空頭時期，在他看來每位投資人雖有不同的投資目標，例如退休、購屋，或是教育經費等，但是都應要有相同的觀念：做好資產配置。尤其現在美國已經接近衰退，市場波動幅度增加，「投資人可以多保留些現金在手上，至少占總投資部位約二至三成，才能等待好時機進場加碼。」
防禦配置 全球分散守住資金
他認為，今年的操作方法，必須比以往還要靈活，投資人的反應也得加快一些。過去幾年，可以每半年、一年看一次績效表現，但是，「現在最好每三個月就要做檢視。」除了定期檢視績效，還要做好資金的分散布局。以股票型基金為例，他將全球分為美國、歐洲、亞洲與新興市場等四大區域，每一區域都配置二成的資金，剩下的最後二成則是放在個人看好的趨勢或主題基金。
從美國來看，柯志元認為投資以出口為主的大型企業為首選，這些企業因有海外營收支撐，不會完全受到美國景氣影響。此外，要盡量避開金融與房地產類股。「因為美國房市疲軟的情況，至少要花上三、四年才有可能好轉。」而同樣受到房市降溫拖累的英國，其房產與金融類股占英國股市權值也很高，所以在投資歐洲市場時，也要盡量排除英國地區。
至於亞洲部分，由於對日本仍存有疑慮，所以建議手中尚有日本部位的投資人，應盡早出脫為佳。「具有成長性的區域還有很多，投資人不要苦守未來前景不明的市場，而錯失更佳的投資機會。」柯志元補充說，像印度、新加坡、印尼、馬來西亞這幾個國家，都仍有空間成長，因此他認為，「小賠出場至少還可留住一筆資金，總好過未來一賠再賠，最後只落得血本無歸。」
前幾年一直表現優異的新興市場國家，在柯志元眼中，仍是極有發展空間的區域。除了新興亞洲以外，中東、阿拉伯等國家，近年來也仰賴原油的產出賺了不少錢。而且相較之下，這些國家的信託市場還在起步階段，也因此與美國爆發的信貸危機關聯不大。
在四個區域平均分散各二○％資金後，剩下的二成資金則可選擇較為看好的趨勢。舉例來說，像是能源、農業、基礎建設等，選擇重點在於要是自己熟知、經過研究的趨勢產業。柯志元說，假使投資人對於台灣市場最為熟悉，看好選後行情，也可將最後這筆資金留在台股。
現金為王 看準時機即時加碼
許多人認為投資風險較低的債券，投信投顧公會祕書長蕭碧燕則認為並非適合每位投資人。「若是投資部位不大，不如直接持有現金較佳。」蕭碧燕說，現在這個時期「現金是王」，持有現金的人就是贏家，因為可以隨時準備進場，開始定期定額長期投資。
在挑選基金時，已有十六年投資資歷的蕭碧燕也有自己一套方法。她認為投資人初入市場時，先以區域型基金為佳，將鎖定區域的基金以三年績效排列出來後，再挑選前四分之一做一年績效的排名。如此一來，就可選出長期績效好的資優基金。
選對基金，並將資產做到平均分散以後，蕭碧燕認為，接下來就是要徹底執行投資策略。她以自己為例，滿手的基金幾乎全以定期定額為主，絕不隨便單筆進場投資。她認為，在對市場不確定時，從定期定額扣款二至三年的期間，才可了解其成長性與穩定性。「看準了趨勢後再進場，就能避免未知的風險。」
此外，只要基金獲利到達二○％以上就贖回，但定期定額仍持續扣款不中斷。這樣貫徹到底的原則，讓她在去年十二月贖回了大筆資金，巧妙度過了這月股災。對此她也強調，「投資，就是在考驗個人決心！」若是想從茫茫股海中賺錢獲利，就得看投資人是否能夠徹底執行投資決策了！
