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亞洲搭配原物料 追求高報酬

亞洲搭配原物料   追求高報酬

歐陽善玲、張弘昌

基金投資

ShutterStock

651期

2009-06-11 14:00

下半年投資兩大關鍵,一是提高風險性資產配置,二是分散投資、降低市場風險;最佳組合是亞洲搭配原物料基金,既能分享經濟復甦力道,又可對抗弱勢美元趨勢。此外,高收益債和新興國家債,也是不可或缺的一環。

「全球經濟冒出綠芽」,是現在法人很愛用的一個比喻。

從信用市場、到資本市場,機構法人以「綠芽」形容當前經濟景況;對照去年的「風暴」,除了意味最瘋狂、最危險的時機已過,也預告景氣正朝復甦之路前進。只是種子剛萌芽,澆水太多、施肥過量,都有可能出現夭折。

「未來景氣仍處在審慎樂觀階段。」富蘭克林投顧副總羅尤美指出,從流動性和市場面來看,全球不論在銀行體系穩定度、信用程度、市場信心,都往好的方向發展,惟獨經濟面的房價和企業獲利,尚未真正出現明顯回溫。

 

景氣回溫中 仍有不確定雜音


儘管市場聲音一致認為,全球經濟已走出谷底,但復甦力道依舊緩慢,如果要尋找投資機會、調整資產配置,必須掌握兩大關鍵:一是提高風險性資產配置,在景氣回溫的道路上,可增加報酬收益;二是利用標的種類分散、資金投入時間分散方式,降低市場風險。

保誠投信股票投資研究部海外組資深經理蕭世昀指出,現在市場上多空兩股勢力正在拉扯,目前研判,牛市仍占上風。主要原因,是近期公布的幾項經濟數據還算不錯,包括美國ISM製造業指數由四○.一上升至四二.八,已連續五個月上揚,且為去年九月以來新高。

另外,領取失業金補助的人數也持續減少,四月成屋待完成銷售比率達六.七%,也較上期三.二%提升。

經濟數據好轉,激勵資金由防禦性資產中撤出,美國股市也脫胎換骨,在資金簇擁下,再創七個月以來新高。只是現階段要講復甦,還言之過早,眼前這種情景,頂多算是「最壞的情況已過」。

蕭世昀說,現在市場跑太快,各地陸續都有不錯的反彈表現,但景氣面卻沒有真的跟上。儘管部分經濟數據好轉,不過還是有一些重要數字表現不佳。

像美國五月失業率達九.四%,較前月八.九%高。另外,四月零售銷售數字意外下滑、美國儲蓄率持續攀升,都顯示消費者信心仍相對薄弱。

「股市再回頭打第二隻腳的機會很大。」羅尤美拿著國際貨幣基金的一份資料指出,依照歷史經驗,金融危機造成的經濟衰退時間與幅度較大,復甦需要的時間平均也有五.六四年。

換句話說,目前看到的數字,並非一面倒的都是好消息。反映在投資配置上,也要掌握攻防兼備的原則;也就是,在不確定因素仍多的情況下,挑選相對安全的市場。再利用防禦型工具,對抗未來可能發生的投資風險。

 

中印帶頭 亞洲成全球投資焦點


相較歐美,亞洲金融體系在這一波風暴中受傷較小,加上中國、印度兩大內需龍頭帶動,第二季股市表現亮麗。下半年,在中印兩大金磚帶頭下,能否持續享有光環、成為市場注目焦點。對此,蕭世昀給予正面肯定。

他說,亞洲是下半年最重要的投資標的,至少有三點理由:

第一、相較其他新興國家,亞洲外債比重低。

第二、去年金融風暴對亞洲衝擊較小,對比歐美政府積極搶救銀行、金融體系,亞洲國家顯然較歐美有機會,領先走出風暴陰霾。

第三、中印消費內需市場龐大,政府祭出的刺激方案也多。現在全球都在看,中國是否能帶領世界,走出不景氣陰影。

第一金投信資深協理喬仁傑也認為,歷經第二季反彈,目前各市場位置其實差不多。但亞洲在中國內需引擎推動下,可享有不錯表現。

近期能源、原物料,也有一波極為強勁的表現;主要原因,除了全球各投資商品輪流上演跌深反彈行情外,資金開始撤出美元資產、轉進股市,造成美元趨貶,恐怕也是重要原因。

 

資金從美元轉進原物料


日盛投信國際投資部基金經理楊國昌解釋,由於原物料是以美元作為報價單位,只要美元貶值,原物料為反映成本,價格就會跟著調漲;因此,原物料價格與美元走勢,呈現翹翹板關係。

去年下半年,全球投資腳步保守,資金轉進美元資產避風頭,使得美國經濟與貨幣走勢方向相反,美元維持強勢格局。

到今年第二季,投資市場信心回溫,資金開始撤離美元資產,尋求更高收益的投資商品,美元貶值趨勢成形。

為對抗弱勢美元,下半年投資組合中,宜建立能源、原物料相關標的;除了為弱勢美元買個保障,原物料是這波反彈最慢的標的,法人看好仍有發揮空間。

但要注意,這波原物料上漲並非景氣全面復甦所形成的榮景;因此,在全球需求回復前,原油、原物料等相關標的,不宜當作投資主軸,而應將其視為對抗弱勢美元的輔助工具,也就是將資金重壓在此,投資效果不一定最好。

喬仁傑認為,除了原物料題材外,下半年可留意的焦點,還包括基礎建設及節能減碳,也就是環境科技等標的;像歐洲的風力發電公司、中國龐大的基礎建設預算,都是未來刺激經濟成長的重要動力。

現在講景氣行情可能還太早,歐美也有機會再一次重挫,但逢回就是好買點的基調,不會改變。

摩根富林明投信投資研究部協理洪胤傑表示,要擬定接下來的投資策略,必須留意三個重點:第一、金融系統性風險降低;第二、全球經濟衰退最糟的情況已過;第三、目前仍未脫離金融風暴,下半年全球市場不確定性仍在。

換句話說,想撿便宜又擔心指數下跌,或想加碼又怕買在高點的人,不妨趁市場漲多休息之際,分批布局。

洪胤傑解釋,金融風暴發生後,各國政府傾全力援救,現在救市政策效果浮現,金融體制也恢復運作,對全球經濟邁向復甦之路,提供相當大助益。

另一方面,先前因為市場信心崩潰,進而產生流動性問題、造成重挫的風險性資產,目前價格也逐步回到「合理」水準;包括可轉債、新興債、高收益債等,都是未來可留意的標的。

事實上,從○三年全球景氣谷底期間,當時高收益債就領先股市翻揚,即使後來股市拉回打第二隻腳,但高收益債仍然穩健上揚;此外,由於新興國家還有降息空間,羅尤美建議,除了亞洲市場,新興國家債券和歐美高收益債,都是投資人可以考慮納入下半年資產配置的標的。

值得注意的是,雖然目前預估,隨著金融、經濟情勢好轉,各國企業營運壓力跟著減輕,未來一季各國經濟衰退幅度,也可望縮減、甚至出現復甦跡象。

 

經濟復甦有待結構性問題解決


不過,經濟復甦之路,仍有許多結構性問題待解決,像歐洲銀行業資本不足、匯率大幅波動、各國政府政策失當等風險。接下來,市場將充斥各種雜音,多空角力激烈;在此情況下,下半年操作就要懂得「軟硬兼施」的藝術。

舉例來說,隨著系統性風險降低,投資人現金部位應逐步調降,轉進其他投資工具,賺取超額利潤。表面上看,似乎是積極型操作,勇往直前;但歷經第二季全球市場跌深反彈,目前投資價位,已沒有當初那麼吸引人。

因此,下半年的基金布局策略,應「硬中帶軟」,除了轉進風險性資產外(例如股票、基金等,投資報酬率高、風險也高的投資工具),還要做好標的分散,並利用定時定額、或分批投入方式,降低市場風險;切記不要短線進出,否則容易錯失長線報酬。

整體而言,第二季全球股市跌深反彈,下半年是否拉回,關鍵還是接下來經濟數據表現。目前法人關注焦點,在基本面需求仍未跟上市場腳步,這也是下半年須密切觀察的變數。如果變化不大,那對全球市場來說,都偏向樂觀。

 

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