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三大投信解構超完美基金組合

三大投信解構超完美基金組合
QE3的資金行情將帶動新興市場貨幣升值潛力,有利新興市場債表現。

何珮郁

全球股市

攝影/劉咸昌

822期

2012-09-20 14:25

美國聯準會宣布實施QE3後,全球各大股市皆以大漲回應,也為即將到來的傳統第四季旺季,打了一劑強心針。市場專家皆認為,年底前將有一波行情可期,但仍須留心篩選基本面較佳,或具政策題材支撐的投資標的。

先是歐洲央行宣布無上限購債計畫,不過一個星期,在九月十三日這一天,市場經歷數個月的猜測、預期,美國聯準會的救市新招QE3,幾乎可說是在千呼萬喚中,終於登場!

聯準會這次的會後聲明內容,除了宣布實施QE3之外,就是持續先前所進行的扭轉操作(Operation Twist),以及維持基準利率於○%至○.二五%之間,至少到二○一五年中。然而,與前兩輪量化寬鬆貨幣政策不同的是,這次QE3的購買計畫更為聚焦,以每個月四百億美元的額度,直接購買房貸抵押擔保證券(MBS),而購買時間表和購買額度,則是無上限。

摩根投信投資策略部副總謝瑞妍解讀,過去兩次的QE主要是解決資金流動性問題,而這次的QE3計畫不但比市場預期的好,也更具彈性,而且將購買標的鎖定為MBS,很明顯的,就是希望從房市下手,穩定房貸市場,在房地產價格穩步回升的同時,間接提高民間財富和購買力。而營建業的復甦也將順勢帶動龐大的就業機會,進而推升經濟動能。

 

股票部位:亞洲較具落後補漲潛力


而在QE3宣布後,全球股市無不上演慶祝行情,不僅美國道瓊工業指數創下二○○七年底以來的新高,其他歐洲、亞洲股市單日也都有一%至二%的漲幅。不過,在經濟基本面仍未強勁復甦前,投資人或許仍不免擔心,這次「寬鬆政策派對」的舉杯慶祝,會不會只是一時的激情?

「隨著QE3的到來,投資人在第四季總算可以感受到春天來臨了!」德盛安聯投信產品首席陳柏基指出。在歐美先後提出新一波救市計畫後,政策面給了投資市場一個強而有力的支撐,短線上受惠於政策利多,將較有利於風險性資產的表現。

不過,陳柏基仍認為,雖然市場氣氛轉向樂觀,第四季將呈現穩健向上的格局,但歐美各國財政結構、債務根本問題仍未解決,市場上仍存在不少矛盾;加上美國股市自八月以來,就已陸續反映對QE3的預期,目前在技術面上已有過熱的情形,最好謹慎以對。

對於既想參與QE行情、又怕再次受傷的穩健保守型投資人,陳柏基建議,可先從經濟基本面佳、具落後補漲潛力的市場著手,例如中國、韓國和東協等亞洲市場,並且以亞洲區域型基金介入,分散風險。

同時,由寬鬆政策帶來的資金行情,也將推升原物料走勢,例如油價、農產品等;但陳柏基也提醒,商品實質需求已不若以往,而資金行情往往來得快去得也快,投資人宜把握見好就收的原則。另一方面,在商品價格上漲的同時,預期將帶動新興市場貨幣升值,投資人可調高新興市場債的比重,並以新興市場貨幣計價基金來增加收益。

謝瑞妍也呼應了陳柏基對美股的看法,整體而言,第四季投資市場將一吐前三季的怨氣,呈現向上格局,美股也不排除再創新高的可能,但預料在十一月會有較高的漲多回檔風險。因此建議投資人的核心資產仍以股債平衡型基金為主,並且以收益型資產為重,例如挑選高股息股票、REITs、新興市場債比率較高的平衡型基金。

 

債券部位:新興市場債比重可調高


至於債市,謝瑞妍建議,第四季可減碼成熟國家的公債,且在歐美建立防火牆、流動性風險較小的局勢下,較有利於企業債、新興市場主權債等信用債市的表現,保守型投資人不妨以複合式債券基金參與第四季債市的表現。

富蘭克林投顧研究部副總羅尤美則認為,在慶祝行情後雖不免有技術性回檔壓力,但第四季的資金面充足,歐美政策面展現出積極的態度,市場應不會再出現恐慌性的下殺,對於積極型投資人來說,可從第四季的題材中尋找機會市場。

就產業面而言,羅尤美指出,年底前蘋果和亞馬遜陣營都將相繼發表新產品,具題材利基,且目前美國科技類股價值面便宜,值得投資人關注。

就市場面來看,亞洲仍為較具成長活力的區域,雖然受歐美景氣影響,出口表現較弱,但是放眼亞洲內需消費市場,表現相對強勁。她特別舉例,近來韓國上櫃的生技醫美集團小型股,股價都有相當不錯的表現,建議積極投資人可分批布局亞洲小型股、消費型產業的基金。

整體而言,QE3可說是為沉悶已久的股市注入一股活水,也激勵了投資人對第四季行情的期待。

針對股債市的表現,三位市場專家皆指出,短線上看來的確會有一波令人眼睛為之一亮的行情,但回頭看看基本面,歐美國家各有債務、財政問題,中國市場也正面臨轉型調整階段,全球景氣能見度尚未明朗,市場必定雜音干擾不斷,投資人在選擇投資標的時,仍要把握多元分散的原則。

 

股 債兼顧

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