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陸股展望佳 逢拉回可加碼布局

陸股展望佳 逢拉回可加碼布局
有經濟基本面和政策撐腰,今年中國股市的行情可期,回檔都是買點。

何珮郁

基金投資

攝影/劉咸昌

838期

2013-01-10 14:08

從二○一二年第四季開始,在中國經濟數據觸底回升的激勵下,帶動股市大幅走高;在經濟基本面撐腰下,今年行情也可望逐步墊高。三月公布財報後,若市場出現回檔修正,都是加碼進場的好買點。

「狼來了!」這個家喻戶曉的寓言故事,用來比喻過去三年中國股市走勢帶給投資人的感受,或許再貼切不過。

近幾年來,相較於歐美籠罩在債務陰影下,擁有高經濟成長率的中國市場,就一直被投資人寄以厚望。然而,中國股市在二○○九年初從谷底反彈之後,趨勢便一路向下,每一年股市繳出的成績單,總是令投資人大失所望。

根據投信投顧公會的分類統計資料,去年前兩季,隨著全球股市轉強,主要投資中國、香港兩地的海外區域型基金規模,分別淨流入十七億、五億元,但是到了行情最低迷的第三季,合計卻淨流出九億元。

反觀海外固定收益型的債券基金,去年前兩季皆有約六百億元的流入,到了第三季,淨流入金額更衝破千億元,顯示投資人的心態在第三季大幅轉趨保守。然而,中國股市卻出人意表地在第四季底拉出一波急漲行情。

 

反彈行情急又猛 該獲利了結?


從股市表現來看,香港國企股指數(俗稱H股指數)十二月以來已有一三%的漲幅,上證指數約一五%,中國股票型基金平均也有一成左右的報酬率;近期總算擺脫低迷、走出了一波亮眼行情。多年來持續投資中國基金的許媽媽就說:「投資了三年,也套牢了三年,每一年都期待手上的中國基金能反彈、解套,等了這麼久,今年總算看到報酬率由負轉正!」

然而,這一波反彈行情走得又急又猛,不少像許媽媽這樣的投資人在喜出望外之餘,也不免要問:「手上基金應該先獲利了結嗎?」空手投資人也猶豫:「現在才進場會不會太晚了?這波行情會不會又是曇花一現?」

「現在談獲利了結還太早!」德信中國精選成長基金經理人溫瑞文指出,過去中國股市的反彈,主要因國際市場信心恢復、資金集中大量湧入而推升行情,但在沒有經濟基本面支撐下,行情往往無以為繼。

但是一二年第四季開始,不少經濟數據都呈現落底回升,特別是向來被視為領先指標的製造業PMI(採購經理人指數),從一二年九月以來就已穩步回升,指數不僅重新站上分水嶺五十之上,更連續三個月都保持在五十以上。

荷寶中國股票基金經理人繆子美也表示,另一重要指標—— 中國電力輸出成長率,從九月的一.二%大幅反彈到十月的七.一%,而全社會用電量年增率也從九月的二.九%,大幅躍升到十月和十一月的六.一%、七.六%。GDP(國內生產毛額)成長率可望從一二年第四季開始復甦,並至少延續至一三年第二季;從各項數據來看,顯示經濟活動復甦已站穩腳步,將成為股市強而有力的後盾。

 

中國基金

 

挑選中國基金標的 H股為首選


除了基本面確立,素有「政策市」稱號的中國股市,政府政策也是重要風向球之一。富蘭克林華美中國消費基金經理人游金智認為,在中國領導班子順利交接後,今年的政策作為將更明確,特別是十二五規畫已進入第三年,政府勢必加速推動,各項因應城鎮化政策而必須發展的基礎建設,也在去年底陸續開工。

從股市價值面來看,目前香港國企股指數本益比約為九倍,上證指數約為十一倍,皆遠低於歷史平均值;在下檔風險有限,又有政策、經濟基本面提供支撐的前提下,預期一三年的中國股市將告別陰霾,行情緩步墊高。

儘管行情確立,市場上琳琅滿目的「中國基金」,表現卻有相當大的差異,對於空手投資人而言,若想介入中國市場,在挑選基金的功夫上也必須更仔細。

游金智以市場主要投資的兩大中國股市—— 上海A股指數和香港國企股指數來分析,在A股指數上市的企業,財務透明度較低,選股難度較高,且投資主力多為境內個人散戶,政府對於外資投資仍有額度控管;相較之下,H股上市企業遵從國際會計準則,企業財務較透明,是以外資、法人為主的國際性市場,流動性較佳。

溫瑞文也表示,回顧歷史表現,儘管兩大市場趨勢大致相同,但論及反映景氣和信心的速度,H股往往是領頭羊,國際資金通常會先流進H股,之後才帶動A股散戶的信心。這一點,從近一個月來,A股指數漲幅突然急起直追即可看出。

兩位經理人一致認為,兩大股市雖趨勢一致,未來開放進入A股的資金也會增加,但兩者在股市結構和投資風險上,卻有相當大的差異。因此建議投資人,在挑選中國基金標的時,以主要投資H股的基金仍是首選,再從中挑選績效較為強勢的標的。

展望一三年整體趨勢,溫瑞文與繆子美都表示,上半年的行情將呈現較大幅度的上漲,下半年走勢則會顯得較平緩。游金智則認為,去年底以來雖已累積不少漲幅,但基金投資人「先別急著贖回,第一季的行情只走了一半而已」。

不過,游金智也提醒,進入三月之後,企業公布財報的不確定性,有可能成為市場短線上回檔修正的理由,但是只要出現回檔修正,都是加碼進場的好買點,投資人的資金不妨以分批布局的方式進場。

 然而,市場表現是否能如預期,投資人還是要持續觀察政策成效與各項指標。溫瑞文指出,除了大方向的GDP成長率以外,企業獲利、零售銷售成長率能否穩定成長、PMI是否維持在五十以上等,都是接下來必須留意的觀察重點。

 

A股ETF

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