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中國慢行 新興亞洲可望勝出

中國慢行 新興亞洲可望勝出
專家表示,除非中國發生硬著陸的狀況,否則對亞洲的影響有限。

施禔盈、蘇元和

台股

CFP

864期

2013-07-12 15:36

這兩年新興市場光芒漸退,特別是看原物料價格臉色的拉美及東歐,走勢頗為蹣跚,相對來說,新興亞洲讓人較為安心。不過,近期中國錢荒引發投資人心慌,大家關心:亞洲市場還能走得穩嗎?

中國錢荒,是近期投資市場最讓人心慌的新聞,因為,買中國基金的投資人為數眾多,買亞洲區域型基金的投資人更多。

回顧過往兩年,中國市場已讓許多人失望,空有不錯的經濟成長率,就是沒有像樣的報酬率。現在好了,經濟成長率不僅往下盪,還多了個「錢荒」事件來攪局。範圍拉大,專家都說,中國崛起,將帶動亞洲市場向前衝,於是亞洲區域市場是投資人的標準配備,只是,亞洲區域並沒有衝勁十足,而是溫溫地走。

如今,中國慢行,亞洲會不會進一步降溫?瑞銀投信泛亞區主管史凱樂分析,轉型過程中的中國,難免會出現震盪。而儘管中國的調整,會讓澳洲、馬來西亞、印尼貿易量減緩,但並不會對亞洲區整體貿易結構有太大或深遠的影響。而長期來看,中國未來將是一個很大的消費市場,亞洲區還是有機會依附中國成長,朝服務貿易導向發展。

 

資金回流美 衝擊新興市場


匯豐銀行個人金融暨財富管理事業處資深副總裁莊懷德則表示,匯豐雖下調今明兩年的中國經濟成長率預估值,今年從八.二%下調至七.四%,明年從八.四%下調至七.四%,但還是維持一定的成長水準,專家表示,除非中國發生硬著陸的狀況,讓中國經濟成長陡降至五%,否則對亞洲的影響有限。

說起來新興市場的基本面並沒有太大的改變,亞洲表現強或弱,主要源自「資金」來或不來,這是所有新興市場所面臨的共同課題。「QE(量化寬鬆貨幣政策)退場的時間表一出來,美元走強,資金回流美國的現象更明顯,整個新興市場包括亞洲的表現難免受衝擊。」莊懷德補充說明。

 

新興亞洲


下一階段 中小型股領軍


不過,衝擊之後反現生機。QE退場加上中國錢荒事件,讓上證指數跌破二千點,甚至破去年底的起漲點,「中國股市又再度回到七至八倍的本益比,價格很便宜,不失為一個好的進場時間點。」史凱樂同時解讀,一位新領導人上台,一定會有一段陣痛期;就如同換了一位新的總經理,新官上任三把火,一定會頒布一些新政策措施,但一段時間後,就可以看到成效。「中國目前的經歷是必要之痛,但時間不會太久。」

以長期的眼光看,不需要對中國悲觀,而只要中國這具引擎持續穩穩地運轉,亞洲也會維持相同的步調:溫溫地走。好處是,QE將退的衝擊,讓市場有便宜可撿。宏利投信基金經理人陳伯禎就表示,下半年新興亞洲股市可望勝出,特別是中小型股有約二○%的報酬率可期,三大原因如下:

一、企業獲利可望上調:由於全球景氣走在復甦的路上,分析師對於新興市場企業獲利預估已觸底,尤其是許多新興亞洲企業的獲利在今年上半年皆獲上調,並且預估第三季有另一波上修的機會。

二、原物料價格回落,有利新興亞洲基本面:由於亞洲國家多數為能源及原物料進口國,近期原物料價格回檔,有助改善亞洲國家經常帳與財政赤字,尤其以印度、泰國、韓國、印尼等新興亞洲市場受惠最多,進一步帶動亞洲企業獲利再上調。

三、由價值面來看,目前新興市場股價具吸引力:新興市場平均本益比約十倍,低於長期平均的十一倍,其中MSCI亞太(不含日本)指數現階段本益比約十.九倍,低於中長期平均的十二倍;另外,股價淨值比為一.五倍,低於歷史平均谷底一五%,股價水準極具投資吸引力。

整體來說,中國仍舊是亞洲區最被看好的單一國家。史凱樂解釋,中國錢荒展現了習近平、李克強的強硬態度與堅毅決心,不僅是要讓那些不聽話的中小銀行記取教訓,中國更希望去蕪存菁,只留下好的銀行,讓銀行業保持健康的體質。

「現在大家很清楚知道中國在乎的是結構性調整,在結構性改革浪潮開啟下,高汙染、資本密集又產能過剩的景氣循環股光環將退去,資金將轉往民生相關類股,包括民生消費、資訊科技及醫療保健類股,通常此類產業股本相對較小。所以,現階段看好具成長性、投資價值高的中小型股。」史凱樂點名下一階段的明星。

富蘭克林證券投顧協理梁珮羚也提出,亞洲區大型股今年的獲利成長率約一○%;相對來說,中小型股為二○%以上。主要的原因是,亞洲區的亮點在內需消費類股,而多數內需消費為中小型類股;因此,可特別留意亞洲中小型股的機會。

 

遇到明顯下挫 可大膽加碼


新興市場教父馬克.墨比爾斯近期提到,未來亞洲股票市場將受惠美國經濟復甦所帶來的好處,但在此之前,會先面臨利率攀升的負面衝擊,也就是短期會較為壓抑,但長期則持續看好。因此,亞股現階段下檔風險雖有限,但短線大幅反彈上揚的機率也不高,預期將呈現區間整理格局,等待經濟數據與企業獲利更明確的復甦證據。

因此,投資人不需要因為錢荒而慌了手腳,定期定額投資人繼續扣款便是,如遇到明顯的下挫,例如定期定額報酬率跌落20%,甚至可以大膽加碼。

就區域來看,如果下半年美國復甦態勢更明確,則出口導向的台灣與韓國最有機會向上表態。而大家關心的東協區域,基本面並沒有改變,但評價面相對偏高,如果資金持續回流美國,波動難免,投資人要有心理準備。

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