三張投資計畫單 教你羊年基金布局

金融研訓院講師何文賢：減碼高收債 新興亞洲持續關注

二○一五年全球金融市場的資金呈現Ｍ型化，波動度相對提高很多，風險性高的市場不要碰，把積極資金轉往機會比較大的亞洲市場。」關於羊年的基金布局，過去曾經擔任基金經理人，現職金融研訓院講師的何文賢是這麼建議的。

所謂「資金Ｍ型化」是來自何文賢的觀察，現階段國際金融市場受到各國貨幣政策不同調的影響，避險情緒高漲，刺激保守資金大幅流入公債、黃金等避險資產；另一方面，因為受惠油價下跌，造成消費力提升及生產成本下降，積極型的資金就在股市中嗅出機會。

如此兩極化的現象，在過去不常發生，因此資產配置的布局重點，就要特別考量各國家的經濟因素。「基本上我算是積極型的投資人，所以固定收益的債券就不考慮了。」他表示，過去他所持有的高收益債，近兩年表現趨於疲軟，加上最近因為國際油價跌深，違約率的風險更是大幅提高，估計這樣的現象還會在一五年蔓延，因此「除非有長期持有的打算，否則我會等下一次低檔再進場。」
 

政策作多 長期看好印度

何文賢認為，成熟市場中，美國的表現還是最穩健的，儘管經濟變數少，依舊能維持穩定報酬，不過在步入多頭的第七年，基期也相對拉高，不能再預期有太高的漲幅空間。以產業來看，半導體在新產業不斷擴大的強勁需求之下，仍然看好；至於已經漲了「好一段時日」的生技類股則需要相對謹慎，應該慢慢轉向高股息的股票做配置，「價值型股票在波動中相對抗跌，在這種『可以樂觀預期、卻又不能積極操作』的行情中，算是最佳選擇。」

成熟市場的操作上不能有太多獲利預期，「可是全球的投資亮點出現在亞洲，尤其是印度。」何文賢說，印度除了受惠國際油價下跌，更因地理位置的優勢，成為美國與中國極欲拉攏的經濟勢力，再加上新政府大刀闊斧革新，吸引更多資金流入。不過去年印度股市的漲幅高居全球前三名，難道沒有過熱疑慮？何文賢說：「改革中的印度持續強勢是可以被預期的，若未來改革力道持續，經濟表現甚至會追過成長趨緩的中國。」

何文賢認為，儘管羊年金融市場波動度大，操作不宜太積極，但還是維持股優於債的操作策略，並且將資金移往亞洲市場，以長線投資的思惟布局。
 

摩根投信執行董事邱亮士：用年終獎金 轉換多重資產基金

有些人認為，投資的必勝關鍵就是要掌握趨勢，但是對於摩根投信執行董事邱亮士而言，「長期鎖定一個方向、長久投入資金，趨勢自然就跟著你！」雖然聽起來像玩笑話，但這事實上就是所有理財書籍告訴你的「長線投資思惟」。

「有些人遇到波動，無法承受之下(定期定額)就停扣了，那就是一錯再錯。」邱亮士指出，所謂長線投資的思惟，就是選定一個具有成長性的市場來投資，投資期間不停扣、不調整部位，甚至拉回的時候加碼；相反地，若是小有獲利，或是因為無法忍受波動就贖回，則容易錯失機會。

在資產管理業任職將近十五年，邱亮士的投資策略十分簡單，除了手上現金僅留三個月生活費，其餘資金全數以定期定額的方式投入基金投資，每當手上有閒置資金時，例如年終獎金，就會以單筆投資方式，買進多重資產基金，一有獲利就贖回，當需要用錢或者轉換標的時，也以多重資產的部位做轉換。

「市場總在樂觀的時候過於樂觀，悲觀的時候又過度悲觀，投資人往往亂了方寸。」所以邱亮士並不會刻意檢視自己的基金績效，大約每年依照自己對市場的理解「微調」。

以資產配置的角度來看，他分析，近五年來，有八成資金流向債券市場，其中又有九成流入高收益債。

債券和股票都有循環週期，在獲利走軟以及當今市場波動拉大的背景下，可考慮以多重資產的配置為核心布局，化零為整，買進具有多重資產配置概念的基金商品。

換句話說，一五年他調整資產配置的第一步，首先是減碼債券的持有，接著轉換為多重資產基金。

除此之外，在成熟市場中，雖然美國市場依舊維持看好，不過卻少了「驚喜」，往亞洲地區或者新興市場，特別是受惠政策作多的中國，比較容易找到投資的機會，建議適時地加碼。
 

留意公司治理問題

邱亮士認為，一五年全球市場中還是隱藏了幾隻黑天鵝，公司治理可能就是其中之一，他以巴西最大國營企業爆出帳務疑雲為例，指出這樣看似單一事件的醜聞層出不窮，若是將來引發連鎖效應，將大幅衝擊市場投資信心。

「待在這個行業越久，就會越尊敬市場。」邱亮士說，他口中尊敬市場的方式，就是不以預測市場作為投資布局的考量。面對高波動的年代，只要建立正確的投資觀念，就能從市場的紛擾和恐懼中，理出頭緒。
 

基金教母蕭碧燕：居高要思危 報酬創新高就要減碼

素來有「基金教母」稱號的蕭碧燕，一直致力於推廣基金投資觀念，她認為，一五年全球資金在各類資產輪轉快速、市場波動加大下，如何在波動中獲得穩定報酬，是羊年投資的重點。

個性務實保守的蕭碧燕，在進行投資前會徹底了解投資商品，並且擬定投資計畫：股、債比重如何分配，目的是什麼？定期定額的額度是多少？然後依照計畫調節加、減碼的配置。

既然現在市場波動劇烈，該用什麼指標判斷加碼或減碼的標的？「讓你不斷獲利的就要減碼；跌到讓你心痛的則可以考慮加碼。」她說。

蕭碧燕每一次都在基金贖回的時候調整配置，當然，贖回的時間點因各市場而異。

以歐洲及日本為例，她的作法是每月定期定額三千元，並且設定達到一○％報酬率即獲利出場。「這兩個市場可塑性不高，不適合投入太多資金，一方面又不想放棄，」她指出，「不過一旦QE〈量化寬鬆貨幣政策〉的成效不佳，市場再度出現通縮危機，就會完全剔除在組合之外。」

至於這幾年獨強的美國市場，她則設定獲利一五％到二○％贖回後，判斷是否減碼，「如果減碼後還是有獲利空間，就再減碼，等到報酬率降至負二○％，才會慢慢加碼。」對她來說，報酬率不斷創新高就是減碼的指標。

那麼市場上一致看好，而且指數不斷創新高的印度，是不是也面臨減碼的顧慮呢？
 

搞懂目的 投資無往不利

「印度的改革故事還沒結束，還需要一些時間發酵，」她建議，政策作多的印度市場用兩年的時間評估，「股市是先行指標，可以密切留意。」

攤開蕭碧燕的基金配置表，她沒有買進全球股票型基金，理由是「成熟市場一定得和新興市場切割，兩者的同質性差太多，拉扯太大了。」那為什麼反而買進全球債券型基金呢？「買債券的目的是為了配息，而不是資本利得，所以不必在意淨值的波動。」看出端倪了嗎？目的不同，配置上的思惟就要有所不同。

對蕭碧燕來說，沒有什麼是「最好的基金」，只有「最符合需求的基金」。簡而言之，如果想賺資本利得，就要嚴格執行停利，避免出現虧損；如果要領固定配息，那麼就要長期持有。

靠著仔細的資金配置計畫，謹慎評估加減碼的標的，並且時時認清自己的投資目的，蕭碧燕基金投資的績效幾乎無往不利，也安然度過金融海嘯。因此，儘管有人擔憂黑天鵝擾亂市場秩序，對蕭碧燕來說這只是投資的過程而已，不需要過度解讀。

從無數次的演講，以及與網友互動的過程中，她在在強調，許多投資人的盲點，就是搞不清楚自己投資的目的，「投資絕對不是一味追求高報酬，而是找到一個最容易成功的方法，獲得穩定報酬。」搞清楚這點，就不會盲目投資，距離成功也就更進一步了。