債市巴菲特：保留現金市場必將大震盪

蔡曜蓮

國際總經

1173期

2019-06-12 10:57

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有「債市巴菲特」之稱的丹法斯，已高齡八十六歲，今年五月打敗一票年輕競爭者，
獨得晨星（美國）傑出投組經理人獎。號稱什麼大風大浪都見過的他，怎麼看待現在的市場？

債市巴菲特之稱的丹法斯

(攝影‧劉咸昌)

債市巴菲特之稱的丹法斯

在華爾街，有兩大債券天王制霸市場數十年，一是比爾葛洛斯（Bill Gross），一是丹法斯（Dan Fuss）。其中，丹法斯早在五○年代就進入投資市場，直到七○年代，才因為債市操盤的輝煌績效而聲名大噪，與同期間表現亦甚搶眼的葛洛斯並列天王等級。不過，兩位天王近年命運，卻是兩樣情。

葛洛斯從金融海嘯以來，雖精準喊出「新常態」的趨勢方向，但落實在績效表現上，其年度報酬率卻屢屢落到同類型基金的後段班。不僅在二○一四年被自己一手創立的太平洋投資管理公司（PIMCO）「逼宮」，自請跳槽到駿利資產管理公司；今年三月又再度因績效不佳，在屆滿七十五歲前夕，黯然宣布退休。

近年操盤轉趨保守

直言貿易戰負面影響已發酵

反觀丹法斯，這位外號「債市巴菲特」的八十六歲老先生，五月才剛獲頒晨星（美國）傑出投組經理人獎。晨星數據顯示，丹法斯操盤的旗艦基金盧米斯賽勒斯債券基金（Loomis Sayles Bond Fund），規模仍超過一百億美元資產，過去十年的年化報酬率為七．三％，比同類型基金平均值高出一．四九個百分點，表現勝過八成的同類型基金。

盧米斯賽勒斯債券基金長期以來的漂亮績效，讓它贏得「打了類固醇基金」的美名，而這一切自然與丹法斯激進的操盤手法脫不了關係。晨星的研究部總監盧頓（Laura Pavlenko Lutton）於頒獎時直言，丹法斯的操作風格「時常逆勢而行」、「aggressive（冒險）」。

老實說，上述形容詞套用在投資生涯後期的葛洛斯身上，也毫無違和感。只是葛洛斯後期孤注一擲的霸氣，往往來自於錯判市場後的倉促心態。至於丹法斯，相較早年，近期操盤反倒因時制宜地保守了不少。