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中國經濟十大難題 P.118

中國經濟十大難題 P.118

去年全球股市普遍災情慘重,唯獨大陸股市獨領風騷,無論是以境外投資者為對
象的B股,或是以國內投資者為對象的A股,漲幅都居全球之冠,不過中共國務
院發展研究中心主辦的「中國經濟時報」日前發表一篇專論,認為今年大陸股市
將面臨十大難題。

這十大難題包括,新股向二級市場投資者配售難、機構投資者超常規發展難、創
業板開市難、開放式基金設立難、券商降低佣金折扣難、印花稅減低難、B股對
內開放難、基金嚴格監管難、退出機制實施難,以及國有股變現難。


「基金黑幕」報導打亂原訂去年底推出首家開放式基金的計畫


專論中指出,原訂去年底前推出的中國創業板,由於中央領導人態度反覆,從「
積極」到變成「慎重、穩妥」,導致推出的時間至今還未能拍板定案。樂觀一點
的說法是,今年五、六月,中國創業板應該就能推出,但最近這個說法卻已經改
為十月以後。由於政策搖擺不定,中國創業板何時能開始營業,誰也拿不準。

創業板遲遲不能推出,表面上看是「公司法」的問題,但關鍵仍是設立時機是否
成熟,以及創業板的性質和風險問題,甚至是高層的政治角力問題,這為創業板
的推出增添不明朗因素。

而去年以來,大陸當局為了應付加入世界貿易組織的挑戰,證監會決定以超常規
的方式和速度,培育法人機構投資者,但去年十月,一篇︿基金黑幕﹀的報導,
打亂了政策當局原訂在去年底推出首家開放式基金的計畫。

不過,在大陸由於所謂的機構投資者都是國有企業,缺乏具產權約束力的法人治
理機構,也沒有嚴格的內部監管機制,在目前違規流行、監管乏力的大環境中,
實在很難像機構投資者能獨善其身,會完全依法規來操作。


A、B股價差造成外匯黑市更加猖獗


去年,上海B股漲幅高達一三六%,而造成B股飆漲的主因在於過去三年市場持
續低迷,導致股價與A股有較大差距,後來在梁定邦放出可能將B股與A股合併
的消息刺激下,B股漲幅一發不可收拾。

但是仔細研究B股與A股合併的可能性後會發現,由於人民幣不可能實現自由兌
換,A、B股合併的機會也就微乎其微,甚至允許大陸國內居民買賣B股的可能
性都不高。

更值得注意的是,由於A、B股之間的巨大價差,在投資B股可以獲得暴利的誘
惑下,大批境內投資者非法湧入B股市場,使A股市場與B股市場出現明顯的滲
透現象,非法開戶與日俱增。最嚴重的是,A、B股之間的價差,也可能誘使國
內投資者設法套取外匯而蜂擁投入市場,造成外匯黑市更加猖獗。

國務院雖然發表上述專論,列出大陸股市今年的十大難題,但國家信息中心的另
外一份報告,卻認為大陸今年的經濟將呈現「高成長、低通膨」格局,經濟成長
率可望有八.五%,比去年稍高。

報告中指出,經濟學界對大陸今年經濟形勢樂觀的理由主要包括,從大陸經濟的
周期性波動規律來看,去年是大陸經濟增長回升的轉折點,今年則已經進入穩定
增長期,另外中央政府繼續實施積極的財政政策,為經濟保持較快成長提供了相
當保證。


西部地區將成新經濟熱點


此外,主要行業生產形勢好轉,將支持工業增長速度持續提高;而加入世界貿易
組織後將加快國外資本直接流入,推動經濟增長;執政當局持續開發西部將使該
地區成為新的經濟熱點,投資可能出現活躍的局面。

而對於大陸今年具體的經濟走勢,國家計委做出以下預測:

一、果政府擴大內需政策的力度保持不變, 今年 GDP 的成長率可望保持七.五
%左右。

二、以居民消費價格指數來衡量通貨膨脹率水準,雖然受到去年國際油價、國內
生產資料價格指數變動停滯的影響,價格漲幅仍不會太大,預計消費價格將上漲
一至二%。

三、如果政府國債投資保持一千五百億元人民幣規模,並加快放寬民間投資,適
當改善非國有企業融資條件,社會固定資產投資可以達到八%左右的成長率。

四、如果沒有促進消費的重大政策出現,今年大陸的消費需求成長率可能會低於
去年,社會消費品零售總額名義成長率將達到九%,實際成長率為八%。

五、加入 WTO 對進出口將會有正面助益, 大陸今年的進口商品總額仍將保持二
○%以上的成長,但外貿順差可能進一步減少至一百億到一百五十億美元。

但另一方面,儘管業界對今年大陸的經濟形勢看好,但對市場需求不足能否有根
本上的改善,在實際層面上卻有不小隱憂。國務院發展研究中心市場經濟研究所
副所長陳淮便表示,今年宏觀經濟必須完成的首要轉折,是國民經濟的成長從依
靠供給擴張轉變為依靠需求拉動。

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