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大時代的轉捩點 P.112

大時代的轉捩點 P.112

2004-10-14 11:27

每個人的一生都只有短短幾十年,不過卻都有幾次面對大時代巨大變化帶來的大機會,有的人牢牢抓住了這些機會,從此一生扶搖直上,也有的人眼看著大機會,卻渾然不知,更慘的是遇到了大機會,卻往相反的方向走,其結局的悲慘不想可知,筆者試舉幾個例子來稍加說明。

個案一,在一九八○年代後半期,台灣股市從六三六點起跳,沒有人知道股市最後會狂飆到一二六八二點,單單是加權指數就漲了二十倍。一九八八年,筆者有一次回南部,一位親戚很興奮地告訴我說:「我買了兩張華銀的股票!」我問他說,你買到多少錢的華銀?他說一一○五元,這位親戚在八八年八月間,華銀衝到一一二○元天價那一剎那,幾乎買到天價的華銀。

當時筆者要他趕快賣掉,不然華南銀行有一天會跌到二十元以下,他卻說他同學的哥哥在華南銀行當經理,再三向他保證華銀會漲到一股三千多元,要他堅持抱牢不要賣,結果這位親戚聽了那位同學哥哥的話,不久即遭逢郭婉容當財長的九二四股市風暴。

隔了兩年股市從萬點而下,當時華銀已剩下二、三百元了。到了九二年八月,華銀的股票在他手上放了四年,終於忍痛以每股一○六元賣掉,雖然慘賠,但總比華銀最後跌到十四元的時候再來賣好了很多。

八○年代股市資產股狂飆──誤判情勢者錯失首波巨富浪潮

一九八○年,在銀行寡占的時代,隨著錢潮效應,在土地飆漲、股市狂漲中,資產股與金融股是創造十倍財富膨脹的快速列車,當時銀行股有六檔飆升到千元,資產股也有台火漲到一四二○元,華國飯店漲到一○七五元,當時的資產增值與金融創造的暴利,成為普世價值,大家堅定不移,後知後覺者很容易抓到一把泡沫。

筆者的這位親戚還算幸運,另外一位朋友,在一九八○年代台幣升值創造的大機會正要來臨的時候,正好跑錯方向。八五年發生十信金融風暴,筆者的這位朋友覺得台灣就快要完蛋了,於是他在八五年八月間,正當十信擠兌不久,金融市場亂烘烘的時候,他將位在忠孝東路永福樓對面的大樓以每坪五萬三千元的價錢,將一○六坪的房子賣掉。

他賣掉房子得款五六○萬元,再用一美元兌四十.六元的匯價,將全部新台幣換成美元,全部匯到美國,拿了十四萬美元到美國闖天下。一九八○年代,美國經濟仍在雷根傳統面經濟學診治中,並沒有出現大機會。反而是台幣從四十‧六元狂飆到二十四‧五二元,股市大漲二十倍,房地產又大漲十倍。

到了八九年前後,這位朋友忍不住又回台灣發展,他將匯到美國的錢,又以一美元兌二十五‧五元的匯價換回來,結果只換回來三五七萬元台幣,他回頭去看賣掉的房子,那時候已經漲到每坪四十三萬元了,如果當時他要用手上的現金買回原先他賣掉的房子,只能買回八坪多。

九○年代電子代工興起──慧眼識英雄者抓住成功的浪潮

這位朋友在台幣即將大升值前夕,將資金匯出台灣,當然成了大時代最大的輸家,他也因為那時的一念之差,如今一直有憤世嫉俗的偏激性格。這是大時代的變化中,比較悲慘的兩個個案。

另外,也有兩個例子是面對大機會來臨渾然不知,雖然沒有什麼損失,但是卻沒有賺到大錢。

第三個例子是筆者的一位記者朋友,一九九○年,華碩在童子賢等幾位從宏碁跳槽出來的夥伴,連手以三千萬元資本額創業,這位朋友剛好與華碩創業團隊熟識,當時他們曾邀他投資二百萬元。但是九○年前後,正好詮腦電腦等科技公司倒閉,大家對於PC、主機板意識仍十分薄弱,筆者這位朋友反覆思考,後來回絕了這項邀請,當然財神爺也從身邊擦身而過,因為九○年代如果他投資華碩二百萬元,後來在二○○○年科技泡沫吹得最熱烈的時候,他如果把華碩的股票都賣掉,可以賣到二百億元,從二百萬變二百億元,這是一九九○年到二○○○年發生的事。

要說渾然不知的典型,筆者也是其中的一個,九○年台股從一二六八二點崩跌而下,九一年鴻海股票上市,當時鴻海上市前,很多媒體都要訪問郭台銘,談他的創業之路,當年郭台銘黑手起家,中國海專畢業的他,筆者當時相信郭台銘是一位非常能幹的經營者,可是卻沒有看到郭台銘在九○年代到二十一世紀今天的爆發力。

九一年鴻海的股本只有八‧○三億元,稅前盈利是二‧○二億元,EPS(每股純益︶二‧五一元,到了今年九月鴻海營收已衝高到四一一億元,鴻海今年至少可賺三百億元,總市值約在四千億元左右。大多數人都看不見郭台銘在過去十五年的「成長爆發力」,當然無法分享鴻海高速成長的經營果實。

這是兩個比較悲慘的投資例子,及兩個看到大機會來臨渾然不知的投資範例,當然在過去二十年中,筆者也看過很多白手起家,類似榮安邱先生創造空前財富的成功案例,過去二十年,有成功、有失敗的例子,但是財富巨大變化的轉折點,成功的贏家都能抓住浪頭勇往直前,失敗的輸家總是抓到泡沫的尾梢,或者是在幣值升貶中跑錯了方向。

像是經歷了九○年代PC創造的十倍速成長,當時大多數人對IT產業或「電子資訊」一無所知,人們仍沉醉在土地致富的時代,當時台灣已有一批「三愛幫」的成員跨進了電子計算機領域,又從這裡跨進PC,然後再闖進NB,每一步都很成功,因此,從三愛幫出來的人,又創造了英業達、金寶、仁寶、廣達這些大企業。

九○年代有慧眼看出華碩那幾個年輕小夥子能闖出如今這般局面的人不多,同樣的,大家也無法預知中國海專畢業的郭台銘能夠將連接器的領域闖出今天電子代工業這麼大的格局。九○年代,能夠搭上美國高科技奔馳這班列車往前跑的人都起來了。

不過若是仔細思考過去創造財富傳奇的巨大變數中,貨幣的升貶,其實是一個非常重要的變數。例如,一九八○年代,台灣與日本都創造了空前的投機狂潮,源頭其實是八五年的廣場協議,日圓兌美元從二七七日圓兌一美元,開始展開升值之路,一直到九五年日圓升值到一美元兌七十九‧五日圓為止。

日圓在快速升值的過程中,資產價值倍增,股市飆漲,在八九年,日經指數漲到三八九五七點,日本股市市值達六‧六兆美元,比美國多出一‧五倍,而日本土地飆漲,漲到足夠買下四個美國。

台灣在一九八五年以後,新台幣從四十‧六兌一美元狂升到二十四‧五二,台灣的股市與房地產也出現空前飆升的行情。面對著這個錢潮滾動的大投機時代,有人渾然不知,有人則在錢潮順境中創造空前財富。

即使是一九九○年日本股市、台股相繼殞落,美國以科技創新引領九○年代的投資價值,其實在九○年以後,美國開始走上強勢美元時代,全球資金匯聚美國,道瓊指數從二千多點起漲,那斯達克從三二二點上揚,最後道瓊漲到一一七五○點,那斯達克也漲到五一三二點,筆者那位朋友在八五年賣掉台灣的房子,並且用四十‧六元的匯價離開了台灣,正好跑錯了方向。

如果他是在九○年決定出走到美國,在台幣二十五元左右離開台灣,在三十五元的時候再回到台灣,正好可趕上九○年代的美國盛世,或者是九○年台股上萬點,勇敢地賣掉台灣股票,當時若有人去買香港的房子,或者是買進每股四港元左右的匯豐銀行股票,也都是絕佳的選擇。

回頭想想,在過去三十年當中,也許我們都錯失很多難得的大機會。例如七○年代,美國打完越戰不久,中東爆發戰爭,整個七○年代,兩次能源危機主導通貨膨脹的時代,在原物料大漲的過程中,金價從三十四美元一盎斯,最後狂飆到八七三美元,油價從一桶二.五八美元,最後漲到四一.六美元,都曾經創下狂漲二十倍的傳奇。

緊接著八○年代,日圓與台幣強力升值,造就了日經指數從六千點狂漲到三八九五七點,及台股從六三六點漲到一二六八二點的瘋狂紀錄,房地產與股市的飆漲寫下了八五年到九○年台灣與日本的資產泡沫狂潮。

到了九○年代強勢美元掛帥,全球資金聚集美國,高科技產業主導一切。那斯達克從三二二點漲到五一三二點,費城半導體指數從一○九點狂漲到一三六二點,到了二○○○年科技泡沫又席捲了全世界,全球的科技泡沫調整迄今仍方興未艾。

高油價時代、中國崛起──投資者抓緊未來人民幣升值的趨勢

假如大家都錯失了這些機會,或者你也曾經經歷了前述而渾然不知,或跑錯方向的錯誤,未來這一兩年內應該是我們這一生當中,最重要的財富重分配的一個新里程碑,面對這個可能迎面而來的巨大變化,有幾個大趨勢值得大家慎重思考。

其一是高油價時代來臨,今年以來油價飆升不已,先前我們都覺得石油供需沒有重大變化,油價應該不會超過每桶五十美元,八月間果然回檔,石油來到每桶四十九.四美元,那時全世界都覺得油價可能回到每桶三十五美元的「均衡價格」,沒想到現在油價站上五十美元,又創下每桶五十三.四美元的新紀錄。

仔細思考油價的變化,石油價格已不是供需的問題,而是戰略的問題,因為中國即將展開戰備儲油,而美國似乎不會讓中國買到低價原油。

再回頭看,二○○三年美國出兵攻打伊拉克,當時大家百思不得其解,美國沒有「解放」伊拉克的迫切需要,如今回想,美國「活捉」海珊,控制中東六成的原油,這與二○○一年後,美國出兵阿富汗,勢力進入中亞,都有戰略布局的深遠考量,看起來高油價時代已正式確立,目前市場上已有人喊價每桶石油一百美元的時代將來臨。

先前我們提及在一九八○年、九○年及二○○○年所有大漲的標的,都沒有一個能重返原來的高價,現在油價較當年超漲二十倍,如今又為突破二十年前高價的惟一標的。油價的飆漲,CRB指數又飆升到二八八點以上,似乎宣示七○年代的通膨壓力又將重臨。

第二個訊號是,今年四月間大陸強力宣示採取宏觀調控,以壓制飆漲不已的原物料價格,中共採取強力措施後,曾引起國際原物料價格的回檔,水泥、鋼鐵、電解鋁、房地產開發四大行業都同受撞擊,可是半年後來看,銅價、煤、鐵礦砂、鋁價都創了歷史高價,即使是鎳價在宏觀調控後,一度跌至一○五○○美元,如今又站上一萬六千美元。

中國以舉國之力壓不下原物料價格及油價,這看得出中國成了全球生產基地後,強力的需求使原物料行情欲小不易。九○年代高科技掛帥的時代,工業產品發揮生產效率,要生產多少就有多少,全世界陷入通縮窘境,如今,以十三億中國人需求為主題的新時代,似乎正要展開一個新的投資方向。

三是八五年前後,日本創下驚人的順差及外匯存底,當時日本對美國的順差占全美國逆差的三分之一,到了八五年廣場協議,日圓走上了強力升值之路,現在原物料價格居高不下,油價始終下不來,最後能打通這個任督二脈的就是人民幣的升值。

因此,我們如果以八五年日本廣場協議為範本,今年中國對美國順差已占全美國逆差的四分之一,原物料價格居高不下,中國通膨壓力無限大,而中國升息發揮的效力已十分有限,最後看起來,中國只有「心悅誠服」地讓人民幣展開升值,才能一勞永逸解決問題。

所以我們要肯定地說,未來一年,人民幣升值是亞洲的大事,也是全球投資市場的大事,更是我們這一生當中,財富重分配的最重要轉捩點。也許你曾錯過台股狂飆、美國科技股狂漲帶來的大機會,但是這次的大機會,千萬不可再錯失!

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