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神諭 P.146

神諭 P.146

2007-10-11 15:52

表象複雜的事物,只要弄清楚根本原因,就很容易掌握,而不是隱晦難明的神諭。例如次級房貸搞得全球動盪,但資金過剩的情形沒變,就可以持續看多。

九一一事件,西方有人又開始宣揚十六世紀法國預言家諾查丹瑪斯的籤詩,因為四百多年前他就寫下火從天降的大災難預告,被好事者套用在賓拉登的恐怖攻擊。就跟中國的推背圖、燒餅歌一樣,這些神諭看過去像回事,拿來做防災準備則完全摃龜,比氣象局的颱風路徑預測更加難以捉摸。金融市場正巧也是充滿神諭的世界。

巴菲特在○五年發行了三百億美元的賣出選擇權,期限三年,標的物為幾個未公開的證券市場指數,給大型投資銀行避險。從這兩年的表現來看,這筆保費收入將從或有負債項消除,可以穩當入帳。

股神當時的行動,比他○三年買中石油股票更難理解。但道理很簡單,他自己說的,波克夏最主要的業務是賣保險,特別是別家不敢收的巨額保單,發行賣出選擇權,就是為特殊客戶量身定作的保單。就算股市大跌,他被迫接手券商的大筆籌碼,因已事先收取高額權利金,真實成本比執行價還要低一成左右,而且股票都是他選的,真實風險比理論上低很多。

有些表象很複雜的事物,只要弄清楚最根本的原因,就很容易掌握,而不是隱晦難明的神諭。例如次級房貸搞得全球動盪不安,但資金過剩的情形沒變,就可以持續看多。

因為柯羅莎颱風的關係,石門水庫不到兩天就放掉兩個水庫的水,還保持滿水位,因為上游新增的水更多。錢就跟水一樣,用量或許暴增,但供應增加更多,就不會改變趨勢。次級房貸的確會造成部分投資人與金融機構的損失,但新增財富更多,就不是問題。

買寶成的理由,讀者想出來了嗎?其實就跟去年買正新橡膠一樣,中國概念。

寶成是少數今年股價跌的公司,非但在一千多家上市股票裡很稀有,在最熱門的中概股中更絕無僅有。從基本面來講,公司跨入電子製造業,分散原來的競爭優勢,大手筆投資兆豐金控,更是背離本業的決策舉動,這些疑慮合理解釋股價落後的原因。其實只要錢進的比出去多,就不用擔心。

兩個月前看國際股市,兩年前看正新,就跟現在的寶成一樣,問題一堆買不下手,所以只好後悔,怎不早知道逢低加碼就好。要早知道不難,就是分清楚現象與趨勢的差別,那些問題都只是現象,正在製造股價錯估的獲利機會。

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