一場突如其來的大地震，改變了股市在八千點附近的橫盤整理格局，也使九九年下半年投資市場增添了新變數。先是有「兩國論」衝擊，使兩岸關係趨於緊張，股市從八七一○跌至六七七六，整整跌掉將近二千點，這次大地震來襲，股市原本在八千點以上維持震盪整理格局，隨著災後行情猛烈回挫，指數一口氣急跌至七四一五。指數原本在八千點上下的盤整區間跌破，進入另一個以七千五百點軸心的盤整格局。由於「兩國論」使兩岸關係呈現緊繃狀態，如今大地震重創台灣中部地區，再加上台電大停電也使產業遭到創擊，今年第四季股市可能以橫盤整理，個股表現為主要基調，只有靈活操作，才能擴大獲利空間。
災後重建股大漲
股市在第四季雖然以盤局為主，但卻不代表股市不會漲，台股也可望在不同階段創造不同題材，而使個股有較大的發展空間。例如大地震過後，台灣的災後重建股大漲，這其中又以鋼鐵與水泥股漲勢最凌厲。以水泥股來說，地震發生前台在一九元附近盤底，嘉泥、環泥、幸福、東南水泥皆力守票面，沒想到「災後重建概念」起，台泥到了十月四日已漲到二七．四元，亞泥從二三．八元漲到三．三元，嘉泥漲到一五．六元，環泥漲到一五．四元，建台漲到一五．五元，幸福漲到一六．一元，東南漲到一三．六元，信大水泥則漲到二○．三元，水泥股中又以幸福水泥連漲七支停板，漲幅將近五○％表現最強悍。其他水泥股也紛紛創下三至四成的漲幅。
鋼鐵股的表現更是強悍。最具災後重建概念的東和鋼鐵連漲七支停板，其他漲七支停板的還有威致、豐興，漲了六支停板的則有中鋼構、春源與桂宏，其他鋼鐵股則有三至四成不等的漲幅。OTC 的鋼鐵股新鋼工業與新光鋼鐵正在加速上漲。目前鋼鐵股的漲勢正蔓延到機電股，其中又與供電有關的電線電纜及重電相關概念股漲幅最大，電線電纜股以華新為先鋒，股性一向不佳的華新，八月五日股價才一一．九元，《今周刊》曾以「台灣最便宜的股票」來形容華新，兩個月光景，華新股價緩慢推升上了一九．二元，漲幅高達六成。有了華新推動股價，電線電纜的低價股如大亞、宏泰、台一國際、榮電等紛紛發動漲勢。
機電股中漲幅較大的又以生產配電盤的華城與亞力，生產燈泡的中電與重電系統的中興電工漲幅最大。與災後重建有關的營建股則以生產混凝土的國產實業連漲五支停板最具威力，其次則是營造概念股如德寶、中工、達欣工程，其綜合類股中則有中國力霸。
這一類的災後重建股都具有幾個相同特徵，其一是股價因為產業前景黯淡，呈現盤跌狀態，股價幾乎是下跌三年以上。例如東和鋼鐵就從四○元以上的高價緩步跌到一○．九五元，幸福水泥也是從四○元以上緩緩跌至九．五元，豐興鋼鐵則是從四四元左右一口氣跌至八．九元。其次是股價因為長期下跌而乏人問津，在漫長的下跌過程中，投資人紛紛殺出持股，使得成交量呈現稀疏的「窒息狀態」，這種籌碼極其安定狀態，一旦消息面有了重要改變，像這次大地震就端出了一個災後重建股，股價一旦啟動，往往創造了令人不敢想像的漲幅。這次水泥股與鋼鐵股都是底部出現「窒息狀態」，例如東鋼今年五月間漲到一八．八元，然後再殺到九．九五元，儘管大股東一路逢低承接，可是股價照樣是愈殺愈低，最後仍然是殺破票面，可是在大跌過程中，成交量縮至幾十萬股，籌碼已成為高度安定狀態，一旦有利多發酵，股價往往一發不可收拾。
傳統產業久旱逢甘霖
任何一樣投資標的一旦由冷門變成熱門，價格常常有意想不到的大變化，今年全球由冷門趨熱門而造成股價大漲的代表作是黃金，已經歷了漫長二十年跌勢的黃金，九月下旬突然在短短七個交易日大漲七三美元，漲幅高達二八．七％，令全球投資市場皆感震驚(有關黃金的報導，請參看本期先生另文分析)。由於歐洲十五個國家同意限制未來五年拋金的數量，促動經歷二十年漫長下跌的黃金突然間暴漲，金價在今年八月二十五日才創下二五一．九五美元新低，沒想到在九二十八日金價就暴漲到三二七．五五美元，二十年來金價反覆向下調整，如今突然猛烈上漲，不免令人感到意外，不過可能也是意味了全球投資大氣候逐漸轉向的時候。
一九四四年不列顛森林協議，人們相信三五美元就是一盎斯黃金，但是存美元有利息，買黃金則沒有利息，人們自然存美元而捨黃金。直到越戰令美國出現嚴重財政赤字，一九六九年人們開始懷疑三五美元是否等於一盎斯黃金，結果美元貶值，使得一盎斯黃金等於四十二美元。可是人們依然不相信，直到一九七一年美國宣布停止兌換黃金，到了一九七三年不列顛森林會議正式廢除，金本位時代結束，從此黃金沒有「官價」，終於引起七○年代金價狂漲，一盎斯金價飆升到一九八○年元月創下八七三美元天價，終於在美國將利率提升到兩位數之下，黃金終於走入漫長二十年的空頭行情，跌了二十年的金價突然發威，似乎宣告黃金空頭市場有初步結束跌勢的訊號。
台灣的傳統產業進入九○年代，迅速被高成長的高科技產業光芒所取代，在大地震發生前，即使不少 EPS 可達一元的公司， 股價也跌至票面，電子業不少虧損累累，像致福、亞瑟，股價卻在二○元上下，可是獲利不差的傳統產業，股價卻連力守票面都困難。以生產不銹鋼裁剪為主的新鋼工業為例，該公司八十六年股價曾大漲到三七元，今年新鋼基本面不差，今年前八月獲利已達七九○○萬元，每股盈利達一．一八元， 今年 EPS 達一．五元機率不低，可是股價卻慘跌至八．七五元，今年前八月獲利四八○○萬元，每股盈利達○．五七元的新光鋼鐵，股價則從四○元跌至八．六五元。傳統產業股股價嚴重被低估，幾個月前已引起證期會與財政部高度注意，證期會要求投信發行重置型基金，就是希望扭轉一直以來資金長期以電子股為押注對象，卻輕忽產業的一面倒現象。沒想到正當證期會苦於無計可施之際，一場大地震卻解了證期會的危，水泥、鋼鐵、電線電纜及建材等類股大漲，這些乏人問津的傳統產業有如久旱逢甘霖一般，股價紛紛大漲。
從周線分類股價指數來看，水泥與鋼鐵分類指數一周之內都大漲逾三○％，例如水泥股指數由五三．四三元大漲到七六．七九元，漲幅達四三．七％，而塑膠股的指數則創下一二四．二二的新高，比指數在八七一○之際的一一三點還高，似乎可以看出從金價大漲衍生的上游原材料大漲的軌跡，今年來除了金價大漲外，不銹鋼的原料鎳的價格也大漲。今年五月二十八日一噸鎳價是四五九六美元，到了九月七日已漲到七三三二美元。這半年之間，鎳價大漲五九．五三％，不銹鋼行情自然連袂上揚，國內生產不銹鋼的公司如千興、新鋼、長銘、大成鋼今年業績都比去年好。
比爾蓋茨投資白銀
還有一個很突兀的現象是微軟主席比爾‧蓋茨投資白銀，比爾‧蓋茨旗下投資司宣布買下加拿大一家名叫 PAN AMERICA 的銀礦公司一○．三％股權， 由於蓋茨威名遠播，這家銀礦公司股價從六．八加幣漲到一一．一加幣，漲幅達八成，而白銀價格也緩慢移動腳步，最近從五．五美元左右漲到五．八一美元，過去投資大師巴菲特與索羅斯都曾經因為投資白銀而聲名大譟，尤其是九七年巴菲特大買白銀，一度將白銀炒上九．七五美元，可是沒多久又跌回起漲區。比爾‧蓋茨這次不買網路股、軟體股，反而鍾情銀礦股，似乎更加增強了全球投資人投資原材料股的信心。
從金價大漲、白銀啟動，到白金、鈿金紛紛上揚，這一連串的大動作，似乎可以看出過去幾年來因為高科技帶動，出現低通膨，甚至是沒有通膨的年代，如今似乎逐漸改變基調，美國今年已兩度加息，是否有第三次加息，正備受矚目，其目的就是為了打擊通貨膨脹，今年來原油價格從一桶一○．三美元狂升到九月二十九日創下二五．一二美元，原油價格在一年之內大漲近一．五倍，這不但扭轉了全球通貨緊縮之病，也使通膨的因素隱隱浮現。 代表物價的 CRB 指數七月十三日創下一八二．六七的多年新低值後， 這四個月來 CRB 指數迅速上揚，到了九月二十八日創下二○九．四一的高點，全球物價隱然上升了一五％，這是近幾年來罕見的現象，是否改變過去幾年來全世界高科技股掛帥局面，值得密切注意。
今年來石油價格大漲，改變了石化產業的命運，去年亞洲金融風暴重創石化產業，台塑股價一度跌至三四．二元，南亞則跌至二九．一元，台聚跌至一三．二元，華夏跌至一一．二元，可是油價大漲這一年來，台塑已漲到六六元，南亞漲到五五元，台聚漲到三六．九元，華夏漲到三六．五元，都較去年低點幾乎大漲一倍，其中又以生產 SM 為主的台苯、國喬漲幅最大，去年台苯一度跌至一七元，如今漲到五一元，漲幅將近三倍，國喬去年跌至一二．一元，如今漲到二八．五元，生產 PP 的福聚去年一度跌至一七．五元，如今大漲到七○元，純粹從指數來看，今年下半年指數波動空間並不大，不過個股往往因為炒作題材發酵或是基本面有了重大改變，股價突然猛烈大漲，例如 SM 持續大漲，台苯在八七一○的最高價位是三七．二元，可是如今指數比八七一○還足足少一千點，可是台苯股價卻站上了五○元以上。
「上肥下瘦」現象普遍存在
今年下半年，上游好，下游比較慘的「上肥下瘦」局面普遍存在各個產業，電子業今年也充分感受到這個氣氛，慘跌了多年的 DRAM 行情到了下半年突然大漲，64 M 一顆原本跌至四．三美元，卻又狂奔漲到二三美元，DRAM 價格大幅翻騰，也使今年上半年表現疲弱的 DRAM 股今年表現十分亮麗，生產快閃記憶體的旺宏率先大漲一倍，接著是華邦、力晶、茂德紛紛大漲，最後是茂矽跟上。九月行情下游電子股受地震衝擊，股價紛紛大跌，可是茂矽、茂德卻連袂創新高。
今年上半年高價電子股成為市場寵兒，華碩、華宇、廣達、鴻海、中環、錸德、矽統、威盛、仁寶等股價紛紛大漲，進入下半年，高價股漲勢譜下休止符，漲勢進入整理，尤其是 IC 設計公司，網路或軟體概念股全都進行大幅回檔，反而是上半年缺乏表現的被動元件與 IC 股成為電子股的當家主流。
從這個趨勢看，今年選股有兩個趨勢，一是重上游，輕下游，因為油價大漲而漲的塑化股， 最後可能使紡纖股出現一線生機， 另一個是電子業的上游， 其DRAM 股是電子股的中流砥柱， 茂矽、茂德、力晶與華邦及生產快閃記憶體的旺宏都很重要。其次則是災後重建題材，從水泥、鋼鐵、瓷磚到電線電纜，仍然有表現空間，這個脈動再加上資產重置題材發酵，今年來股價久未上漲，而基本面又很強勢的個股，都有發揮的空間，尤其是愈冷門的愈好。
用這個原則發揮「守株待兔」的精神，《今周刊》讀者可以密切追蹤這次地震後集一切利空之大成的金融股。具有如下特色的金融股可留意，一是低逾放比的個股，尤其是逾放比率在二％以下的個股，例如，台北銀行、世華、中信銀、華信、台新銀行等，其次是受到地震衝擊較小的台北地區民營銀行。在股價重挫後，當水泥、鋼鐵股都可以一朝漲五成，過度被低估的銀行股，明年第一季很有可能是大黑馬。
