現在美國聯邦利率為一．七五％，通貨膨脹率是一．五％，如果美國聯準會再調降一碼，實質利率就相當於零，面對二○○二年實質與名目利率均很低的環境下，股票市場就像度過嚴寒冬天後，一座平坦的五百公尺大操場出現在和熙的日光下，先入場的人跑累了要休息，最可怕的是拚命想進場跑的人比要出場休息的人更多。
美國從一九六一年七月，台灣自光復以來，未曾有過的低利率水平，沒有多少人有過這樣資金氾濫的經歷，所以不是先進場跑累的人，在之後任意發表一些要休息的言論，就可以阻擋這種宣泄。
我說，跑累了一族儘管休息吧！只要全球資金參考指標沒有逆轉的現象出現，二○○二年，在股票投資給自己太多「經驗風險」框框的人，才要小心，小心自己會在這一波資金狂潮中，因太早休息而被淘汰掉。
二○○二年元月，美國股票開盤第一周，代表穩定、價值指標的道瓊三十指數上漲一．二％、史坦普五百指數上漲一％；代表成長型指標的那斯達克一百指數上漲三．六％；費城半導體指數上漲八％，這代表景氣循環上來的指標，這些指標，都處於往上走的階段，這是不容忽視的線索。
美國華爾街史觀論提到，「全年首周的表現決定元月景氣，元月表現決定全年景氣」，以此來看，二○○二年的股市絕對不能自限高點，去年十月美國股票基金規模增加九．三二億美元，十一月暴增到一五○億美元，全球資金正以加速度回流股市，資金帶起的貪婪念頭才剛剛開始。
資本主義就是由許許多多泡沫編織出來的，以目前資金動能來看，足以帶起房市、汽車銷售、股價推升、物品銷售潮的再起。資金源源不絕地從銀行體系流向股市，足以形成另一個泡沫，投資者要捉住新起的泡沫起頭端，而不是中繼站或終點站，在資金指標沒有逆轉前，泡沫的中繼站與終點站是不會出現的。
這波全球股市上漲過程中，最迷人的動能，不在每家公司賺多少錢，而是股市的參與者在願景架構下，要給與多少的本益比，此刻，投資者要謹記兩點：一是二十年來從個人電腦、手機、數位相機的出現，已經將原先傳統的「從有到有」形態，轉變為「從無到有」的商業掠奪形態，讓股市出現本益比的大調整，也就是，傳統產業本益比往下、高科技類股往上調整。
二是目前一年期的定存利率已跌破二％，就算半年後回升到二．五％，以利率的倒數做為簡單的本益比來看是四十倍，外幣存款的回流及定存的解放是架構今年台股的主要內容，且在美國實際利率快接近零的狀況下，我對台股的解讀是：往下小調整，往上大突破，等到資金參考指標逆轉時，才來做修正，任何短期股票的回跌，要當成休息以後要再走的前兆。
本周要談的是即將在二月十九日以三十一元掛牌上市的健和興端子，其成立於一九七八年，目前資本額五．八一億元， 主要營運項目為 3C、電工、運輸工具端子及光源系統配件，目前為國內最大絕緣端子廠商。
所謂端子是一種予以固定連接用電線路兩端的金屬元件，主要功能須具備導電性及導熱性，是電力、電源及信號傳輸的媒介，是 3C 產品中不可或缺的零組件之一，其產品特性是大量化與標準化。
健和興的董事長鄭克彬及總經理鄭有良兄弟，自學校畢業後即投入模具開發的黑手學徒生涯。一九七三年，兩兄弟跟四位工作夥伴以三千元起家，在六坪大的空間生產小五金，在彰化和美鎮的鄉下默默耕耘，這種由模具黑手起家，刻苦耐勞、勇往直前的創業家，正是創造台灣大量外匯存底的中小企業最佳寫照。
健和興的競爭利基，主要是工廠管理及模具開發。工廠管理是健和興獲利能力大幅提高的原因，工廠物料管理是全面自動化倉儲設備，不但加大了工廠可用空間，提高生產速度與效率，最難能可貴的是，開發的模具設備用電腦化管理，相當乾淨、清潔，使其模具使用期限延長、效能提高，在模具管理上是我南北走訪所見的第一名。
在模具開發方面，造就健和興未來業務發展穩健成長的動能。模具是工業之母，尤其是零組件業務都需要用到大量的模具，模具的好與壞會影響產品的優良與否，所以鄭克彬兄弟近四十年的模具開發經驗，正是健和興未來成長的關鍵競爭利基，因為他們有開模的能力。
就健和興成長動能來看，過去的成長軌跡屬於穩定成長型，也是最典型的「穩、賺、大、名」的經營哲學，是先求穩再求賺的公司，不像很多公司是求「大、名」，再求「穩、賺」。
這種黑手起家的老闆，是具有風險意識特高的第一代刻苦創業家，自二○○一年起，為求較大的突破與成長，開始利用其核心的模具開發能量，來加大業務範疇， 首先就端子業務來看，其一方面布局 OEM/ODM 業務，除已取得部分訂單外，也積極爭取美商 AMP、ETC、日商 NT、JST 及歐洲 KlaukeESPA 等大廠訂單。
另一方面，健和興將往高階產品發展，主要跟日本技術合作，取得汽車與電腦連接端子的精密技術， 將為日系廠商代工，這是從 OEM 方面出發，找到另外一個強的業務。
其次，陶瓷產品方面在去年十月已在大陸崑山設廠生產，國內陶瓷產品大都由日、美、德等國進口，以健和興在燒結製程上有能力以自動化控制，已有小量訂單。在 3C 金屬衝壓零組件方面，包括 PDA、手機等產品金屬外殼，也已開發完成，未來要朝 OEM/ODM 發展。 健和興過去的業務比重，端子高達八七％，未來則將拉升陶瓷、衝壓零組件的比重。
就營運面分析，二○○一年全年營收八．五六億元，年成長率負三．七％，稅前盈利一．九四億元，年成長率七．二％，每股稅前盈利三．三四元，自一九九六年至二○○一年第三季的毛利率由一七．六％逐年上揚至三五．七％，營業利益率也由九．六％上揚至二一．六％，在市場價格殺戮的情況下，健和興獲利率仍能不斷提高，相當難得。
今年在新產品及 OEM 訂單切入下，預估營收可達十億元， 年成長率一六．八％，稅前盈利達二．四億元，年成長率二四．七％，每股稅前盈利四．一元。
就財務面分析，自一九九八年至二○○一年第三季的負債比分別為三四．七％、二三．五％、一八．六％、一七．七％，流動比為三五八．七％、三八六．七％、四七三．二％、四○五．四％，速動比為一六七．二％、一七九．六％、二七五．六％、二六三．三％，均呈現正面的改善。
在存貨方面，二○○一年第三季存貨金額為一．九一億元，約為三個月的銷售，比正常一至兩個月的水準稍高，然比較二○○○年第三季同期存貨二．三八億元，一九九九年及二○○○年底二．三二億元及二．○八億元而言，已有下降趨勢。
整體評價健和興，擁有標準化零組件的模具開發能力，加上擅長工廠管理所架起的實力，過去營業額雖未能大幅擴充，卻都能以獲利率提高來拉動成長，現在兩兄弟經營策略大幅轉向代工策略下，再搭配堅實的財務體質，未來延伸能量值得追蹤。
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