每年的四月三十日對全球大多數投資人來說，都是一個十分重要而且關鍵性的時刻，因為上市上櫃的公司在這天都必將前一年財報及首季的季報公開揭露。至此，不論是好公司、壞公司，底牌都要攤出來，這使得財報公布之前股價以轉機為訴求炒得火辣的個股可能現出原形，但也使不少沒沒無聞腳踏實地的好公司，股價還其公道，而要抓得住年報與季報效應，只有一個法則，那就是抓住財務報表的精髓。
但是影響投資人信心更大的是，美國經濟雖然在第一季反彈，但是美國企業獲利的財報卻出現一九九二年以來首季虧損窘境，道瓊全球市場指數核心的一一四六家美國企業，今年首季出現三十二億美元的虧損，這比起去年包含 JDSUNIPHASE提列四一八億美元虧損後，還有二六七億美元的盈餘，顯然遜色甚多。
美國企業首季盈利繼續下跌六．三％，是連續五季的下跌，也是七○年以來最長的下跌紀錄。其中影響最大的是二○○○年一月十日宣布以一八三○億美元高價收購時代華納的美國線上，首季宣布撤帳五四○億美元，使得首季出現五四二．四億美元的虧損， 此外，繼去年首季出現四一八億美元虧損的 JDSU，再度出現四十三．四一億美元的巨額損失，此外，全美第二大的壽險公司 AETNA，也出現二十八．二八億美元的虧損。
另外，與台灣關係密切的戴爾電腦因為斥巨資為自己的股票護盤，如今套牢慘重，潛在虧損如何提列也成了大家矚目的焦點。台灣在九八年出現的地雷股風暴，如今有如在美國股市複製，美股當然挺不起來，這是財報的殺傷力。
若預期獲利佳但財報不理想──股價往往重挫
有別於美國企業的獲利衰退，台灣的企業在今年第一季營運都出現好轉的現象，去年第四季出現盈利的公司為三一八家，今年第一季增加到四二二家，而出現虧損的公司則從二一○家減為一三二家，而今年首季的營業利益率達八．四％，是近六季以來最佳水準。顯示企業的本業獲利能力已有顯著改善。這也是支持台北股市從三四一一點漲到六四八四點的主要原動力。
尤其是股王聯發科技首季稅後純益達三十二．八三億元，每股純益達十．三九元，這是台灣企業罕見的高獲利紀錄。不過高獲利公司往往股價領先反映，例如聯發科技從去年來從二一九元大漲到七八三元，股價已充分反映業績，由於股價已充分反映，因此即使財報一級棒，對股價已無拉升的效果。
反之，如果預期獲利佳，但是財報公布卻不如理想，股價往往重挫。五月以來台股大跌，有人將電子股的下跌歸咎於缺水，然真正的原因在於美股財報效應的牽絆，最關鍵因素仍然在財報效應的負面衝擊。今年以來，大家對景氣復甦期待十分強烈，不過，業績出奇好的電子股不少，可是業績不如預期的電子股卻遍地都是。結果只要業績與市場預期甚遠的公司，股價莫不大跌。
最明顯的是積極處分非核心事業的國巨，首季財報出現八．九億元的虧損，國巨除了提列處分轉投資子公司聲寶與德記洋行的業外投資損失，還包括海外存貨跌價損失，造成首季業外十一．三一億元的虧損，由於國巨提示上半年業外損失可能達三十二億元以上，財報公布後，國巨股價已連續跌了五支停板。
業外與本業雙雙不濟──國巨股價欲振乏力
投資人瘋狂殺出持股，除了業外虧損外，海外存貨跌價損失最令人恐懼。再加上被動元件景氣不佳，國巨毛利率從三三．七％急降至一七．五％，營益率從二二．三％銳減為一一．二％，業外與本業都不濟，國巨的股價自然欲振乏力。
獲利不佳也對九○年代曾榮膺股王寶座的華碩與威盛造成重擊，主機板的超級巨星華碩二月十八日股價還創下一八七元的高價，可是財報公布後，華碩股價已經慘跌至一一二元，華碩股價暴跌除了有高階人事不和的傳聞外，華碩首季獲利急降至二十八．七億元，比起去年首季的五十一．○二億元，幾乎銳減將近五成。
更令投資人在意的是，華碩的毛利率從二五％降至一六．四％，營益率從二一．四％降至一○．六％，已看出九○年代超級成長巨星，成長力道已弱，而毛利率急降，更使華碩有「傳統產業化」之虞。
IC 設計業的龍頭大廠威盛首季盈利只有十．九億元， 這比起去年同期的二十三．四一億元急降近六成，由於第二季又進入營運淡季，二月間威盛還創下一五六元高價，到了五月六日威盛已跌至九十四．五元，股王昔日丰采已不復見。從國巨、華碩與威盛股價的重挫，可以看出財報的威力不可小覷。
國巨、華碩與威盛股價重挫──顯視財報的威力不可小覷
通常四月三十日是財報公布最後截止日，證期會已公告友力、新燕、商合行、大日、羽田、正豐、紐新、峰安等八家公司未在預定期限內公布財報，已遭到暫停交易的處分。而力捷、亞瑟、美格、華隆、民紡、裕豐、嘉畜、立大等因每股淨值不及五元，也打入全額交割行列。這些機制有如股市清道夫，將營運不佳公司「留榜察看」。
當所有上市上櫃公司在四月三十日前公布財報，這時候是市場投資人重新檢測一家公司營運良窳的重要時刻，當然一般散戶投資人不可能像會計師核閱查帳報告書那麼巨細靡遺，不過兩個報表是一定要過濾的，一是九十年一月一日到十二月三十一日為止的整年度財報，一是九十一年元旦到三月三十一日為止的首季季報，看前一年的年報是檢視這家公司去年一年的經營成績，有如一次健康檢查，而首季季報是今年一開始的初試啼聲之作，通常由第一季營運可以看出全年端倪。而且，由於四月三十日上市櫃發行公司必須公布年報與季報，對股價衝擊往往十分大。
我們姑且以 IC 設計公司矽統科技為例，如何來檢視財報，不論是年報或季報，都同時包含資產負債表及損益表，前者表彰這家公司資產內涵，包含了負債、股本、淨值、應收帳款、存貨、長短期股權投資等項目。後者表達了公司營運內涵，從營業收入到毛利、到營業利益、公司盈虧都會在損益表中呈現。
矽統是僅次於威盛的國內第二大晶片組大廠，自從設立八吋晶圓廠以來，矽統已連續七季出現虧損，到今年首季才出現小賺二五七二．八萬元的小盈局面。
從九十年全年損益表中可以看出，矽統九十年營收為九十九．七九億元，營業毛利為二十五．四五億元，扣除營業費用，本業出現四．六六億元的損失，而矽統由於全年利息費用高達六．七八億元，使全年度業外支出達八．二七億元，雖然有出售世界先進股票業外入帳二．一五億元，但本業與業外皆虧損，矽統去年全年虧損十．七八億元，每股稅前損失一．○一元，所幸有四．七億元的所得稅利益，矽統全年的每股稅後損失降為○．五七元。
矽統的利息支出高達六．七八億元，從損益表中可以查得到矽統的流動負債達七十四．一億元，加計長期負債為一七九．六七億元，在一般同類公司，矽統舉債算是大的。比較九十年及九十一年首季，矽統負債由一七九．六七億元小幅增為一八○．○九億元，變動並不大。
若公司在季之間負額度大增──應深入追蹤負債大增的原因
如果上市公司在一季之間負債額度大增，即應深入追蹤負債大增的原因，以第一季財報來看，食品股的久津因為公司合併負債上升一四六．八％，合併了致勝的精英電腦負債上升一八八％，也是一個範例。精英負債原為七十六．四億元，到第一季暴增為一八三．一四億元，自有資本率從三九．三％降為三五％，精英自有資本率原本已不高，如今更形嚴重，這是精英在創造高獲利的背後必須注意的變數。
從資產負債表來檢視資產內涵，除了負債這一項外，股東權益這一項也很重要，我們常說一家公司到底有多少價值，可用淨值作為交易的依據，所謂淨值即股東權益，包含了股本、資本公積及保留盈餘。
矽統過去兩年不但沒有獲利，且虧損嚴重，帳上仍有七十七．四億元的資本公積，原來是八十七年矽統辦了一次大規模的現金增資，額度是二十四．二五億元，每股溢價八十元，矽統一舉募得一九四億元，即使大虧兩年，矽統仍保有七十七．四億元的資本公積，這三項合計，矽統的股東權益為一八一．九三億元，由於首季矽統獲利有限，首季股東權益為一八二．一九億元，將總負債再加上淨值，得出這家公司的總資產。
通常我們計算的自有資本率，即是將淨值作為分子，除以總資產當分母，得出的比率即是自有資本率，同樣的用負債來除總資產，就是負債比率。
經營陷入困境的公司──常是自有資本率偏低
九七、九八年亞洲金融風暴發生，很多低自有資本率的公司紛紛成為金融風暴下的犧牲者，很多這次被打入全額交割的公司，都是低自有資本率的公司，例如華隆自有資本率只有一五％，嘉畜只有二五．二％，中紡只有二四．三％，太魯閣只有二○．九％，味全只有二八％，燁興為二五．四％，南港輪胎為一五．三％，不一定低自有資本率的公司都是不好的公司，如精英電腦只有三五％，但是經營陷入困境的公司，常常都是低自有資本率的公司。
這兩年很多傳統產業優良公司致力改善財務結構，逐漸邁向高自有資本率。例如，一向財務結構良好的台玻將自有資本率由七九．七％提升至八八．二％，年興紡織也趁首季高獲利，將自有資本率由七八．六％再提升至八二．八％。
當然除了自有資本率與負債比率外，檢視公司經營體質的還有幾個指標，例如用固定資產除淨值，得出的是固定比率，還有用流動資產除流動負債的流動比率，與將現金、短期投資再加上應收帳款，除以流動負債得出的速動比率。
在公司資產項下，第一個即是現金，像華碩與聯電都是現金在握的公司，而流動資產項下的應收帳款變化，則格外值得注意，像矽統一季之內由二十二．七四億元上升至三十六．二五億元，是一個值得注意的變數。
資產項下還有存貨一項，這對很多電子終端產品的公司，存貨一項變化往往是公司榮枯的重要指標。在亞洲金融風暴中仆倒的中強電子在出事之前，營收成長非常亮眼，乍看之下，這是一家高速成長的好公司，沒想到中強電子只是將銷貨塞往美國子公司，台灣的母公司雖然營收大成長，可是產品卻塞到海外子公司倉庫，等到紙包不住火的時候，一次提列七十幾億元虧損，終於種下中強電子覆亡的命運。
因此，當存貨激增時，是一項重要警訊，因為電子產品的存貨價值很低，存貨愈高， 風險也愈大，像英特爾的中央處理器（ CPU〉 目前報價，價格一顆下跌九美元，矽統有三十七．三一億元的存貨，風險實不低。
矽統在去年九一一之後股價一度重挫至二十．一元，後來營收成長顯著，矽統在去年十二月股價就大漲到六十二元，幾乎大漲了兩倍，不過去年第四季矽統轉機力道並不強，反而虧損六．四二億元，今年首季矽統單月營收已跳升至十二億元以上，矽統首季營收三十五．七六億元，已是近三年單季新高，不過矽統也只有小賺格局，矽統的毛利率達三○．五％，但是營益率只有四．五％，顯然營業費用太高，再加上利息支出居高不下，進入第二季矽統又有由盈轉虧之虞，到五月六日為止，矽統股價已跌至四十．九元，財報更透明，矽統股價反大跌。
每年第四季，股市往往有不錯的漲勢，這段期間剛好第三季財報在十月三十一日公布完成，由於全年的營運可以「摸黑前進」到四月三十日才攤牌，因此，從第四季十一月開始到第二季四月三十日的半年期間是財報真空期，這時候股市轉機題材任人炒，公司當局也可以漫天畫大餅，再加上資金效應，最有利打著轉機旗號的資金行情發酵。不過醜媳婦總要見公婆，四月三十日財報公布，往往是股價大修正的開始，吹牛皮吹得太大或者是股價炒太猛的公司，最後都必須現出原形。
