在外資幫忙撐起五千八百點之後，台股下半場若能由金融與營建擔綱演出，指數越過六四八四點，朝七千點大關邁進的機率將大增。
資本市場一向以成交量大、投機力道強著稱的台股，這回外資買超毫不手軟，外資買超金額從絕對來看，台灣是外資進軍亞股買超第二名，僅次於日本；不過若以外資買超金額與市值比重計，外資買超台股市值比重達三．二一％，領先南韓的一．九七％，也領先日本的一．七二％，及泰國的○．六九％。外資買超台股積極，可是台股漲幅不若泰國、南韓、日本，問題出在哪裡？
今年以來，外資買超台股已超過四千億元，但是外資幾乎成了台北股市的單一買家，整個市場好像都在看外資表演，例如，今年外資買超台積電八十七．七萬張，將台積電股價從四十．一元拉升到七十二．五三元，連○．八元權值算在內，台積電股價大漲九五．六％；而外資買超聯電更達一○八．八萬張，也使聯電從十八．九元漲到三十一．二元，創下七一．八四％的大漲幅，都比加權指數的漲幅四三．六四％還高出很多。如果再把鴻海、日月光、矽品、廣達、華碩、仁寶這些外資積極加碼的個股，動輒上漲七、八成，或者是大漲一倍多來看，台股今年從四○四四點漲到五八○九點幾乎是外資單獨秀。
外資獨撐大局 本土資金未歸隊
台股買盤由外資獨占，也使漲幅相對落後其他股市。假如把全球股市今年漲幅看一遍，台股今年漲幅頂多只能排名第八。今年全世界股市漲幅第一的是美國費城半導體指數，從二五八點漲到四七二點，漲幅高達八二．九四％，除了英特爾外， AMD、國家半導體漲幅更是驚人，當然外資大買台積電、聯電顯然也與此有關，南韓三星電子大漲也是如此。
第二名是爆出黑馬的香港國企股，從巴菲特大力買進中國石油天然氣之後，國企股指數從一九八九點狂飆到三四一六點，漲幅高達七一．七四％，這一輪漲勢，包括馬鞍山鋼鐵、重慶鋼鐵、中海發展等漲幅都達二至三倍，一直到最近人民銀行行長周小川下令對國企查稅，才使國企 H 股回檔。
漲幅排第三的是二○○○年以來跌幅達七三％的德國股市進行大反彈，然後是一九九七年亞洲金融風暴中受創甚重的泰國。今年外資重返泰國，泰國經濟再現活力，泰國股市今年從三四七點漲到五七四點，漲幅高達六四‧四六％。然後是美國那斯達克今年從一二五三點漲到一九一三點，漲幅為五二‧六七％。南韓則因三星、HYNIX 大漲，使得南韓股市從五一二點漲到七七五點，漲幅為五一‧三六％。再來是日本股市，然後才是台股。
從一九八○年代以來，台股投機力道驚人，即使是九○年台股從一二六八二點跌下來，日本過去十四年來幾乎是奄奄一息，日經指數從三八九一五點跌至七六○三點，股市跌跌不休，但是台股在九○年代卻仍有三度挑戰萬點紀錄。
這次外資積極重返亞洲，論外資買超與市值比重，外資買超台股的力量幾乎是南韓、日本的一倍，更是泰國的近五倍。可是台股指數漲幅並不出色，而且，如果扣除台積電、聯電及鴻海、仁寶、國電等外資概念股，很多的非外資概念股恐怕是跌勢居多，可見，台股從四○四四點到五八○九點的漲勢，只是外資獨撐大局，本土性資金並未歸隊，這也是陳水扁總統大喊景氣逐漸復甦，台灣人可以不必過苦日子，但是多數傳統產業老闆迄今仍感受不到的主因。
外資狂買個股漲幅已大 短線介入風險高
如果以股市的分類指數來看，更加可以看出這個端倪，像是由台積電、聯電頂住半邊天的半導體指數，今年從一六五九‧九八點漲到二九九九‧七二點，漲幅高達八○‧七％，可說是勇冠三軍。整體電子股漲幅從一七三‧二四點拉升到二六五‧六一點，漲幅也有五三‧三％，與美國那斯達克恰好在伯仲之間。不過除了電子與半導體分類指數表現搶眼外，金融股與傳產股今年表現都乏善可陳。
其中金融股分類指數從六三四‧一九點漲到最高的七八五‧四九點，漲幅只有二三‧八五％，大約只有加權指數漲幅的一半，更慘的則是大多數去年表現不錯的傳產股，像是去年股價表現搶眼的汽車類股，今年分類指數在年初漲到一六五‧一二點，如今只有一三一‧二一點，去年因正新、建大大漲的橡膠類股，年初分類指數在八十九‧八二點，如今只有七十九‧八二點。去年表現搶眼的鋼鐵股，雖然今年中鋼表現可圈可點，可是目前鋼鐵股分類指數七四‧五五點，仍與年初的七十七‧八點有一段差距。
再看水泥股年初分類指數是五十二‧三一點，如今只有四十‧一四點，指數上漲四三％，但水泥股反向下跌二三‧三四％。化纖類股年初指數是二四六‧七三點，目前是一九四‧七八點，分類指數也是逆勢下跌二一％。傳產股分類指數沒有跌的只有台塑、南亞、台化領軍的塑膠類股、航運運價大漲的航運股，及因為土地標售創新高，房地產景氣復甦的營建股。
換句話說，大多數去年在中國收成股領軍中表現優異的傳產股，今年都出現不漲反跌的現象，整體分類指數上揚的就只有金融、營建、塑化與航運，除了傳產股去年已領先大漲一段外，今年政府基金在外資一路狂買中一直扮演踩煞車的角色。
不過政府基金調節的持股又以金融與傳產股居多，這一陣子，政府基金猛力壓著賣的個股，至少包含了金融股的彰銀、兆豐金控、華南金控、台北商銀、台企銀與農民銀行，傳產股中很多龍頭股都雀屏中選，包括水泥股的亞泥、塑化股的台塑、南亞、台化、機電股的士電、紙業股的正隆、華紙、航運股的萬海、長榮，甚至是鋼鐵股的中鋼。政府基金對傳產、金融股痛下重手，使得散戶紛紛走避，資金更加集中在電子股。
於是過去半年來，台股完全是靠著外資撐住江山，如今外資買超台股已逾四千億元，縱使今年底 MSCI 可能正式宣布調高權值比重，外資仍有逾千億元的潛在買盤。不過外資在九月中旬以後，買超力道有縮小跡象，再加上外資狂力買超個股漲幅已大，技術面都有待修正與調整，短線再介入外資概念股風險已加大，在這種情況下，本土資金是否接棒演出，就顯得格外重要。
中國需求強勁 傳統產業股後市大好
假如說台股後勢仍看好，這是因為台股漲幅相較其他國家不算大，那麼外資在打好上半場球賽之後，誰來接續下半場的演出？這將是台股跨出重要下一步的關鍵。因為以台積電、聯電今年全年獲利恐怕占全部上市櫃公司不到五％，可是這兩家公司總市值已占全市場二○％。
台股過去往往大漲後即大跌，這是因為資金完全集中在電子股，一旦電子股漲勢告一段落，或者是業績不如預期，台股往往如崩盤般地重挫，如今電子股有外資買盤撐住半壁江山。而與大多數台灣人是否擺脫苦日子息息相關的金融與傳產等內需股，是否能在這次股市大反彈中沾到雨露，這是重新開啟台灣經濟活力的一大關鍵。
九○年代以來，電子產業撐起台灣資本市場半邊天，可是台灣電子業以代工為主，產品經過組裝，即空運到美國，與本地終端市場沒有關聯，因此，台灣經濟始終是外溫內冷的景象。股市下跌，房地產、土地長期乏人問津，傳統產業股爹不疼，娘不愛，而金融股則因為呆帳太多，投資人紛紛閃避。過去十幾年來，多數台灣人就在這樣的苦日子當中度過。
但是這樣的情勢在去年已有明顯改變，首先是台商進軍中國，已豐碩收成的公司，去年股價紛紛大漲，像裕隆、中華汽車、正新、建大、巨大、寶成表現都可圈可點，即使是今年，中華汽車 EPS 仍有上看六元的實力。 而過去一蹶不振的鋼鐵產業，去年堪稱是大豐收的一年，燁輝、盛餘都因為業績大好，股價大漲，今年中鋼獲利上看四百億元，股價也節節挑戰新高。
水泥、塑化也因為大陸需求成長，業績愈來愈好，今年台塑集團更因為台塑石化即將在年底掛牌上市，股價已提早大漲。蟄伏了十幾年的傳統產業，有了中國強勁需求拉抬，逐漸進入佳境，今年像汽車零組件、高爾夫球頭等類股仍迭創佳績。航運更因大宗物資、原物料需求殷切，運價創了歷年新高。
啟動金融股 有望挑戰七千點大關
最後剩下內需總其成的營建與金融產業，未來在政府基金賣壓告一段落之後，將是台股下半場演出的重要主角。歷經了十幾年不景氣的營建業，從去年開始加溫，信義房屋因為房市交易活絡，業績大好，股價大漲，今年幾個具有指標性的豪宅推案都出現熱賣景象，目前敦化北路一塊六四七坪土地，被元大建設以高出底價一．三四倍標出，參與競標的房地產業者達十八家，過去乏人問津的土地拍賣逐漸搶手，預售屋銷售也達六成以上，市場資金活絡，房地產充分呈現回春景象。
有了房市回春當後盾，在台灣蟄伏已久的金融股將是重振台灣經濟活力的任督二脈。今年以來，台灣的金融股整體只上漲二三％，像大型的金控公司兆豐金控，今年以來漲幅還不到一五％，堪稱是全世界漲幅最小的金融股。因為今年全球股市相繼大漲，全球金融股都成了經濟回春的指標性標的，像是美國的花旗集團、JP MORGAN、運通銀行、高盛投資銀行及美林證券， 漲幅都超過道瓊指數逾倍。在亞洲，香港的金融股由匯豐控股、恆生、東亞領銜大漲，中國銀行創下上市新高，其他如廖創興、永隆、永亨、工銀亞洲等，今年漲幅都比恆生指數還要出色。
南韓綜合指數今年上漲五一％，但是南韓金融股今年都漲一倍以上。即使是泰國，今年外資大買盤谷銀行，將股價推上七十九．五泰銖。然後是一九九○年代與台灣同是資產泡沫受難者的日本，今年日本股市從七六○三點漲到一一一六○點，日本金融股大放異彩最是關鍵。
今年日本股市大漲，使小泉首相競選自民黨主席連任成功，帶動日本股市大漲，漲幅前五名的類股是銀行類股、保險類股、房地產、證券與原物料期貨及鋼鐵。個股中漲幅第一名的是第四大金控公司 UFJ，漲幅將近五倍，其次才是瑞穗控股、三井信託、友住三井金控及 RESONA 控股；都是日本金控公司。
阿扁總統假如以小泉首相為標竿，在外資幫忙台股撐起五千八百點之後，下半場的演出應由金融與營建擔綱。假如金融股啟動，台股越過六四八四點朝著七千點大關邁進機率將大增。
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