明年仍是多頭年 P.130

黑傑克

2003-11-20 14:39

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明年依然是景氣擴張的一年，而且成長的幅度更勝今年。經濟是不是越來越好？

企業獲利是不是增加當中？手上的錢是不是越來越多？如果這三個問題都是肯定的，就持續看好。

年底到了，該想想明年怎麼過吧！用比較有學問的說法，叫做編預算、作年度營運計畫……，說穿了，跟學生時代的作文比賽相去不遠。選總統要編白皮書、想賺錢要編年度預算，大家都在編故事。今年的年度徵文活動，還多了政客攪局，競爭程度更加激烈。

會計年度作多──年底蘊希望

市場的脈動，除了與景氣循環、商業活動的季節性相關之外，跟會計年度的運作也有關係；像美國股市統計上最會漲的一月，就跟法人會計年度作帳習慣脫不了干係。

台灣股市習慣開紅盤，從十二月一路漲到農曆元宵節，其背後的因素，也跟會計年度有關。機構投資人為自己的績效努力，為自己的年終獎金努力，年底要作帳；上市公司質押多的，年底要算擔保品的市價，對於股價也要努力才行，搭配年終歲末，對明年提出展望也是理所當然的。但在談展望時，有多少人會像林信義那麼老實地叫「大家準備過苦日子」？因此，市場氣氛當然會比較樂觀。

可以預見的是，到年底前的這段時間，投資市場會忙得不得了。上市公司要對外說明明年的財務預測；券商、投信要編各種理由說，股市要大漲了，趕快買股票或基金；連政府都會來插上一腳，各種法案、方案已經奏效，在英明的政府領導之下，台灣又安然度過一次國際因素造成的不景氣，大家又可以再度安居樂業云云。因此十二月通常都是散播希望與夢想的月分。

選股二分法──適時逢低加碼

從已經交卷的作品來看，明年依然是景氣擴張的一年，而且成長的幅度更勝今年。扣除灌水的部分，這些資訊，套上我一再強調的簡單方法來推論，台灣股市在公元二○○四年時，應該還是一個多頭年。這個方法就是問這幾個問題：經濟是不是越來越好？企業獲利是不是增加當中？手上的錢是不是越來越多？如果這三個問題都是肯定的，就持續看好。

今年大漲了兩千點，從最低點算上來，有五○％的漲幅，在證券投資史上，雖還不是最好的年份，但怎麼算也該排進多頭的年份。如果投資人的心態能因為賺錢，而從這三年的空頭恐懼，轉換到持平看待基本面的變化，也不用過分變成泡沫時期的樂觀，光是本益比的調整，明年都該有三千點的行情。

在選擇投資標的上，如果用二分法來看，把所有的上市上櫃公司，用各種角度一分為二的話，可以得到這幾個結論：傳統產業的看好程度，會較電子產業確定；金融業又比非金融業的好；上游的比下游的佳；低價的比高價的有希望；股價淨值比低的，也比淨值比高的有潛力。最重要的，要有夢想，才能激起股東希望。

如果加權指數跌破六千點，怕不怕人？當然怕！但是想想，巴菲特在大家害怕SARS 在華人社區蔓延時，卻買進中國石油化的股票，因此，好像也沒什麼好怕的。