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明年仍是多頭年 P.130

明年仍是多頭年 P.130

2003-11-20 14:39

明年依然是景氣擴張的一年,而且成長的幅度更勝今年。經濟是不是越來越好?

企業獲利是不是增加當中?手上的錢是不是越來越多?如果這三個問題都是肯定的,就持續看好。

年底到了,該想想明年怎麼過吧!用比較有學問的說法,叫做編預算、作年度營運計畫……,說穿了,跟學生時代的作文比賽相去不遠。選總統要編白皮書、想賺錢要編年度預算,大家都在編故事。今年的年度徵文活動,還多了政客攪局,競爭程度更加激烈。

會計年度作多──年底蘊希望

市場的脈動,除了與景氣循環、商業活動的季節性相關之外,跟會計年度的運作也有關係;像美國股市統計上最會漲的一月,就跟法人會計年度作帳習慣脫不了干係。

台灣股市習慣開紅盤,從十二月一路漲到農曆元宵節,其背後的因素,也跟會計年度有關。機構投資人為自己的績效努力,為自己的年終獎金努力,年底要作帳;上市公司質押多的,年底要算擔保品的市價,對於股價也要努力才行,搭配年終歲末,對明年提出展望也是理所當然的。但在談展望時,有多少人會像林信義那麼老實地叫「大家準備過苦日子」?因此,市場氣氛當然會比較樂觀。

可以預見的是,到年底前的這段時間,投資市場會忙得不得了。上市公司要對外說明明年的財務預測;券商、投信要編各種理由說,股市要大漲了,趕快買股票或基金;連政府都會來插上一腳,各種法案、方案已經奏效,在英明的政府領導之下,台灣又安然度過一次國際因素造成的不景氣,大家又可以再度安居樂業云云。因此十二月通常都是散播希望與夢想的月分。

選股二分法──適時逢低加碼

從已經交卷的作品來看,明年依然是景氣擴張的一年,而且成長的幅度更勝今年。扣除灌水的部分,這些資訊,套上我一再強調的簡單方法來推論,台灣股市在公元二○○四年時,應該還是一個多頭年。這個方法就是問這幾個問題:經濟是不是越來越好?企業獲利是不是增加當中?手上的錢是不是越來越多?如果這三個問題都是肯定的,就持續看好。

今年大漲了兩千點,從最低點算上來,有五○%的漲幅,在證券投資史上,雖還不是最好的年份,但怎麼算也該排進多頭的年份。如果投資人的心態能因為賺錢,而從這三年的空頭恐懼,轉換到持平看待基本面的變化,也不用過分變成泡沫時期的樂觀,光是本益比的調整,明年都該有三千點的行情。

在選擇投資標的上,如果用二分法來看,把所有的上市上櫃公司,用各種角度一分為二的話,可以得到這幾個結論:傳統產業的看好程度,會較電子產業確定;金融業又比非金融業的好;上游的比下游的佳;低價的比高價的有希望;股價淨值比低的,也比淨值比高的有潛力。最重要的,要有夢想,才能激起股東希望。

如果加權指數跌破六千點, 怕不怕人?當然怕!但是想想, 巴菲特在大家害怕SARS 在華人社區蔓延時,卻買進中國石油化的股票,因此, 好像也沒什麼好怕的。

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