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「葛林史班的皺紋」發人深省 節制貪婪 保住成果 P.118

「葛林史班的皺紋」發人深省 節制貪婪 保住成果 P.118

「 What do you want?」是一家汽車公司廣告用語, 卻也是目前台股台資人非常適用的情境寫照,二○○四年二月十二日,台股成交量突破二千億元,達二○三一億元(含盤後交易量),這是自○一年十二月十三日二二六二億元以來的新高,股海錢沸騰,餐宴地點開始門庭若市,一九八七年至八九年的榮景隱隱浮現。

台股成交量單日超越二千億元,絕對是一種極度貪婪的呈現,謹在此提出諫言——「葛林史班的皺紋」,這原本只是一個美國漫畫的內容,此刻拿來對應目前台股的交易狂潮,卻也滿發人深省;這部漫畫的意涵,是每當美國聯邦準備理事會主席葛林史班在國會作證時,其額頭的智慧紋,就成為全球財經人士共同聚焦揣摩的焦點,每一個角落的財經工作人員,都數著他額頭的智慧紋呈現出來的紋路多寡,來預測他對未來經濟的判斷、揣摩他演說時的字字珠璣。原本只是一部幽默的漫畫,但卻相當傳神地點出了自八七年就任聯邦準備理事會主席的葛林史班所代表著美國威力的可怕。

台股錢海翻滾,絕對不是目前市場所編串的似是而非的故事內容,這種因貪婪而編串出的故事內容,從一六三六年在荷蘭發生的「鬱金香球莖」泡沫狂潮,到一七二○年英國南海公司的炒股泡沫狂潮,延伸到一九二六年美國佛羅里達房地產泡沫狂潮,只要有人聚集的地方,從未停過;群眾聚集在一起時所累積的絕對不是智慧,而去猜測善變群眾的反應其實也是非常危險的, 「 What do you want?」在本文裡所要強調的是,當台股單日成交量超過二千億元時,絕對是節制貪婪的時刻了,每一投資者都希望一夕之間在股海致富,但大前提絕對是要懂得風險控管。

台股上漲的源頭不在台灣,當然就不是市場現在所編串的各種故事內容,群魔亂舞,一家公司的經營長期連面額十元都保不住,談什麼轉機?編什麼故事?幾家公司的合併不快速除舊裁員,枉耗企業文化的融合,談什麼願景?一家公司的股價評斷不在它的高價及低價,而是在它經營裡面的實質內容、數字,經營者的特質是否令人舒服。

一家公司的競爭力,也不在它的大與小,而是在它的核心能量的爆發力;美國的西南航空公司( Southwest Airlines Inc. )及富國銀行( Wells Fargo & Co)各在它們的領域裡面以小搏大,以核心能量的爆發力展現經營數字,贏得尊敬,就是最值得股市投資者在目前的氣氛之中冷靜地一探內容的最佳投資指引。

台股及全球股市上漲的源頭在美國,這一波全球包括台灣的股票上漲,全在葛林史班的低利率策略及美元貶值的大謀略中所引爆,葛林史班對利率態度及美國政府對美元貶值的策略持續時間,才是投資者激戰台股心中最重要的一把尺。

○四年二月十一日,葛林史班在美國國會作證時雖重申低利率政策,但第一次聽他提出警告──目前處於四十五年來最低利率水平,與聯邦準備理事會控制通貨膨脹主要職責,不可能無限期的一致,最令我憂慮的是,該次的國會證詞裡面他提出了美國就業市場未來失業將改善,第四季的失業率可望從一月的五.六%降到五.二五%至五.五%, 這樣的預測加上 ISM 指數(製造供應協會指數)連續四個月超過五十, 我感覺葛林史班判斷利率的五大指標( ISM 指數、失業率、生產設備利用率、核心物價指數、非農業就業人口)已有調息前的現象出現——五項指標中超過三項指標將面臨調息標準, 包括 ISM 指數超過五十、失業率低於五.五%、生產設備利用率超過七五%,這是遠在台灣的台股投資者在投資氣氛股票時,應該要特別注意的。

氣要走得長,就不能失控,細水才能長流,我還是非常肯定地認為○四年至○六年是全球財富重分配的年代,貧者將愈貧,富者將愈富,智慧將決定這樣的內容,低利率狂潮帶起了美國的消費支出,救起了二○○○年網路泡沫化快速萎縮的資本支出,美元貶值策略帶起了全球資金的大挪移,救起了全球沉靜悲淒的股市,低利率很明顯將再維持一段時間,美元貶值的策略,在美國○三年全年貿易赤字仍高達四八九三.五億美元創紀錄的貿易逆差下,很明顯地,美元有再繼續走貶的內容,所以就利率及幣值觀點,台股不會寂寞,就產業內容觀察,繼蒸汽機及電力後,由數位化及無線傳輸所帶出的第三次工業革命的產業劇變,正由美國帶頭開始引爆。

美國最大的有線電視業 Comcast,宣布擬以總價六六○億美元收購家庭娛樂品牌美國華德迪士尼公司( Walt Disney ), 這樣的行動顯出了聲音與影像的數位化所帶出的企業經營者求新求變的壓力到了實現的時候, Comcast & WaltDisney 購併案, 不能單純地從娛樂事業的觀點觀察,它是科技變化所產生的趨勢觀察及嶄新的企業思考經營模式,它定位出了未來產業界線將愈來愈模糊,產業的經營者在這樣的劇變下將只有兩種因應之道。

第一種,是透過產業內同業的整合、購併,快速擴大自身規模, 像 Comcast 十四個月前才以五一○億美元購併 AT&T 的有線電視系統子公司 AT&T Broadband,將其有線電視規模擴增至超過二一○○萬戶,成為全美最大的有線電視經營者。此次對華德迪士尼公司的購併案若成功,將創出年營收四五四億美元全球最大媒體集團,遠超過目前最大的時代華納集團年營收三九六億美元,更將梅鐸的新聞集團年營收三百億美元遠遠拋在後面。

另一種因應之道則是進入新的市場,例如美國道瓊三○成分股之一的柯達,宣布縮減原有傳統底片業務,進入嶄新的數位相片市場, 及 Comcast 透過迪士尼的購併進入電影與主題公園的全新市場,Comcast 給全球的企業經營最大的震撼,是其 CEO 面對經營環境改變所做出的快速而直接的實際反應, 這是面對任何產業劇變經營者所令人尊敬的地方。Comcast 如順利收購迪士尼,新公司的市值將一二五○億美元(約台幣四兆一三七五億元),雇用十七.九萬名員工,並如龍捲風似地進入四千萬戶美國家庭提供聽覺與視覺的服務(美國有一億二千萬戶家庭)。

全球企業的經營者及股市投資者都應密切注意這樣的轉變,股市投資就能掌握脈動,節制貪婪,保住戰果。

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