股價上漲本身就會形成壓力，四千點可以建議隨便買，五千點可以用力買
，六千點挑著買，也還是在多方的陣營。三月的不漲，其實是買股票的好機會。
不單是選舉的因素，選總統又不是年年有；可是年年的三月，股市的表現都比一
月遜。有幾個因素：年報、日本會計年度結算、繳稅。繳稅這件事因為制度改了
，從三月延到五月，對資金的影響去除不見。
日本的會計年度是到三月底，而不是一般十二月底的曆年制。可是日本結帳，跟
我們什麼關係？
不確定因素干擾 股市難有表現
台幣的匯率在歐元出現前，其實是在美元與日幣間取得平衡，日圓的匯率變化，
一定會牽動到台幣的走勢。日本又是一個外銷很強的國家，到了結帳時匯回的海
外收益，就會造成短期的匯價波動，台幣免不了也要跟著隨波逐流跳動一下。
不過，今年可能不會有三月的升值行情。一是之前談過的選舉因素，央行不會放
任台幣升值超過三十三元兌一美元的。二是美元走弱多時，市場應該充分反映，
會等到三月才處理匯率問題的企業，大概也不勝了了，對匯市的衝擊也不會太大
。
擋在路上的三顆石頭去了兩顆，可是最後這顆實在有點大。資本市場本來就是一
個夢想家的天地，可是公布年報卻是虛幻接受現實考驗的時刻，大多數的經驗是
去年作的夢，今年請股東繼續用愛心與耐心等待下一年，所以失望性的賣壓就會
出籠。而且，愈晚公布的，通常愈不能抱以期待。
可以預測三月會得到的資訊：最大的噪音當然是政治因素，大家的心思也被牽走
了；第二個是匯率，雖然台幣不會動，但是一會兒日幣怎樣，一會兒又人民幣怎
樣，總是弄得人心惶惶；接著就是對財務報表的期待與評判。總的說，有不確定
因素，市場就燥鬱難安，當然就不會有多好的表現。
轉機題材出列 進場好時機
話說回來，投資最吸引人之處也在於在沙裡掏金。轉虧為盈的轉機股，往往是讓
投資人獲利率最高的題材，這兩年，鋼鐵、航運漲了一倍又一倍的表現，正是轉
機的威力。年報公布時，又該是新的轉機股出籠的時候，由於景氣好轉，虧的公
司越來越少，所以小賺變大賺的產業，也要算在這個族群裡；這裡面，有幾個電
子次產業值得多花心思。
另一個搭配財報的新題材是配息，總要有賺錢，才能談分配獲利。去年開始，上
市公司分配的股息總額超過現金增資的金額，由於二○○三年普遍營運狀況改進
，加上投資人喜歡現金的程度越來越高，今年配息的比率還會增加。在看完公司
的獲利之後，進一步研究企業的配息政策也變得很重要。
連著三周都談到風險的議題，並不表示到了改變看多的時候，只是股價上漲本身
就會形成壓力，四千點可以建議隨便買，五千點可以用力買，六千點挑著買，也
還是在多方的陣營。三月的不漲，其實是買股票的好機會。
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