中國外匯存底累積到一兆美元，居民存款也創下一六‧九兆人民幣的歷史高位，人民幣持續向上挺進，逐步向港元釘緊美元的價位前進。中、港兩地的股市都成為全球目光焦點，其中香港恆生指數越過一萬九千點，達一九○八三點，繼續向二萬點的目標挺進，國企股也創下七九七四的高位，紅籌股也漲到三一二二點的九年新高。
而中國深滬兩地股市也持續上升，上證指數在十一月十日創下一九一八‧九五點的高價，從去年的九九八點最低點起算，漲幅已超過一倍，上海Ａ股指數來到二○一六‧五點、深圳Ａ股漲到四六八點都是近期的佳作。因中國經濟成長、人民幣升值的股市狂熱，正在中港兩地上演著。
不過就在港股噴出大漲之際，過去奮勇爭先搶進港股的新加坡最大投資集團淡馬錫控股（Temasek Holdings），卻頻頻減持香港上市公司的股份，其中淡馬錫賣完了合生創展（○七五四HK）持股最受矚目，合生創展的老闆朱孟依是去年「Forbes富豪榜」的第二名，也是○六年的中國第四大富豪，財富達人民幣一五二億元；稍早之前公布的胡潤百富榜，朱孟依身價僅次於玖龍紙業的張茵及國美的黃光裕。朱孟依以珠江投資起家，大肆在廣東購地，後來因為信用膨脹太過激烈，一度出現財務吃緊的情況，才引進老虎基金及淡馬錫控股公司入股。
合生創展十二‧二五億股，目前市值一一六‧六億港元，是中國地產股在香港掛牌數一數二的大市值企業。過去一年來，合生創展股價從八‧六港元漲到二十港元，眼看著合生創展股價飆漲，淡馬錫在今年七月二十八日宣布以十四‧七港元配售七三五○萬股的合生創展股份，占總發行股數的六‧一七％，到了九月十一日淡馬錫又以一七‧五港元的價位，再度配售七五三○萬股，這兩次配售完成，淡馬錫已不再持有任何合生創展的股權，短短三年的投資，得到非常高的投資回報。
正當國際熱錢紛紛到香港尋找投資機會，尤其是中東油元匯聚香江之際，淡馬錫卻反向減持港股，除了合生創展外，今年淡馬錫有幾個大宗的減持香港股市的行動，一次是元月以每股三十‧一七三港元出售中興通訊（○七六三HK）七七九‧九萬股，占發行股數一‧六億股的四‧八七％，中興通訊今年從二十一‧二港元漲到三十四‧○五港元，淡馬錫算是賣在高價。
接著到了六月六日淡馬錫又以每股一四‧三港元配售一‧六六億股的香格里拉（○○六九HK），占總發行股數二十五‧四二億股的六‧五六％。香格里拉是東南亞富豪郭鶴年旗下的旅館事業，目前總市值達四五二‧九七億港元，香格里拉在亞洲是重量級的旅館集團，今年股價從十‧八五港元漲到十八‧七港元，淡馬錫選擇這個時候出手，雖然沒有賣到最高價，也是回報相當可觀的大投資。
而時機最巧的是賣出中國國航（○七五三HK）。在油價高漲的時代國航業績不佳，不過七月油價回落，國航前三季獲利人民幣三十三億元，成為中國最賺錢的航空公司；另一方面，國航原本是港龍最大股東，國航釋出港龍給國泰航空，同時又增持國泰航空的股權；如此一來，國航身價看漲。今年九月以前，國航的股價一直在二‧四港元到二‧七五港元之間盤旋，但是九月以後，國航股價大漲，從二‧四港元大漲到四‧一港元，國航發行四十四‧○六億股，目前市值一七六‧二三億港元。
淡馬錫從今年九月二十日起，先是以每股三‧三四港元配售三‧七六億股，占總發行股數的一一‧六五％，其後三度減持持股，最後一次是十一月七日以三‧九九七港元再配售三‧○六億股，占總發行股數的六‧九四％，幾乎是賣到最高價。淡馬錫這一連串減持港股行動，開始引來外界注意。
港股暴漲 拜中國經濟成長之賜
今年以來港股漲勢凌厲，累積大漲二六‧九八％，在亞洲四小龍中，超越新加坡股市的一六‧九五％，台灣的九‧五％及南韓的一‧一八％，僅次於印尼的四三‧一九五％，及菲律賓的三五‧四六％。國企股今年以來大漲五七‧六三％，紅籌股大漲四八‧四八％，威力比恆指更驚人。
港股許多個股大漲，像富士康（二○三八HK）今年以來漲幅達一○八‧六九％，中資企業的中國移動（○九四一HK）今年來大漲七八‧六一％；國企股的廣船國際（○三一七HK）今年漲幅達六‧一三倍，金融股的中國人壽（二六二八HK）漲幅也達一四九‧九二％，交通銀行（三三二八HK）也大漲九二％，連港股成交量熱鬧滾滾受惠的香港交易所（○三八八HK）今年都大漲九九‧六九％。香港股市的熱度可說是空前。
目前外資法人看好港股者眾，多數認為人民幣升值壓力大（人民幣十一月九日再創七‧八六四五兌一美元新高），尤其是中國貿易順差頻創新高，美國期中選舉，民主黨又控制參眾兩院，更增添人民幣升值壓力；加上中國經濟成長強勁，中資企業獲利成長強勁。
目前國企指數已創出一九九四年八月推出以來的七九二八點高位，未來重量級的大型股仍將主導漲勢，國企指數有機會向九千點的目標挺進，最近摩根士丹利及高盛等大型外資機構也都看好國企股長線將向一萬二千點的目標邁進；恆生指數可望挑戰二萬點，甚至向二萬四千點的目標推進。不過淡馬錫卻在大家憧憬港股會更上一層樓中，選擇逢高出場實現獲利策略，值得國內熱中港股的散戶反思。
中國經濟高速度成長是支持中資股大漲的最大助力，目前國企股平均本益比十八‧七倍，也不算太貴，不過若將國企股拉回到二○○○年前後的起漲點來看，過去這六年中資股的漲幅令人歎為觀止。例如，國人熟悉的水泥股海螺水泥（○九一四HK），二○○○年股價最低跌至○‧四四五港元，但是海螺今年上半年EPS達到人民幣○‧四二元，結果今年股價從八‧○五港元大漲到十七‧九港元，海螺發行四‧三三億股，目前市值達七十六‧九億港元，從二○○○年以來，海螺股價累積大漲三十八倍。
海螺水泥是原物料與建材股大漲的典型。貴金屬中的鞍鋼新軋鋼（○三四七HK）○一年股價只有○‧四二港元，那一年鞍鋼獲利只有人民幣二億元，如今前三季已大賺人民幣五十一億元，鞍鋼的股價也漲到九‧二四港元，大漲足足有二十一倍；江西銅業（○三五八HK）今年從三‧六港元漲到九‧七五港元，漲幅也不小，但若對照二○○○年股價只有○‧四三港元，同樣也大漲超過二十一倍，還有馬鞍山鋼鐵（○三二三HK）今年從二‧一五港元漲到三‧五四港元，漲幅也很可觀，若再對照二○○○年從○‧三○五港元起漲，也是漲了十倍以上。
其他漲幅大的國企股，廣船國際單單在今年就漲了六倍，如從○一年的○‧三九五港元算到今年的十一‧一港元，足足大漲二十七倍。北京首都機場（○六九四HK）則從一‧○八港元漲到今年五‧六五港元，華能國際（○九○二HK）則從一‧二元漲到六‧四七港元，大唐發電（○九九一HK）則從○‧八六港元漲到七‧二二港元。巴菲特全力介入的中國石油，二○○一年不過只有一‧三港元，今年最高漲到九‧六港元，巴菲特以每股均價約一‧五九港元買進二十四‧二六億股，目前未實現的獲利約一七五億港元左右，堪稱是投資港股最大贏家。
資金外流中國 台股看漲不漲
台股從二○○○年的一○三九三跌至三四一一點，目前大約在七千點左右浮沉，中資股國企指數在二○○○年台股漲到一○三九三點的時候只有一三八七點，如今國企股已漲到七九七四點，台股仍然逗留在七千點左右，台灣的政局不安，資金大舉外流，是台股這幾年欲振乏力的主因。
相較於國企股從二○○○年以來指數大漲四七五％，很多個股大漲二十倍、三十倍來看，台灣確實喪失了很多大機會；不過從另外的面向來看，未來是不是也意味了台股醞藏了大機會。
從淡馬錫逢高出脫港股來看，有幾個觀點值得大家來討論，一是淡馬錫是一家一九七四年就成立的國家級老牌投資控股公司，台灣很多國營業或是行政院開發基金之類的國營投資公司，必會受到立委等政治勢力左右，喪失了全球投資視野與好的投資機會，但是新加坡的李光耀家族卻能不避嫌，重用李顯龍的第二任妻子何晶出任淡馬錫總裁。何晶在○二年上任之後，作風積極強悍，又重用人才，使淡馬錫威力與日俱增。
目前淡馬錫管理的總資產已超過一千億坡幣，旗下投資事業橫跨金融、電信、運輸交通、能源及地產。去年淡馬錫拿下泰國前總理他信家族的電信公司，是導致今年他信被陸軍發動政變遠走異鄉的主因。
這幾年淡馬錫在金融版圖的布局最令人刮目相看，旗下控股的星展銀行先以約新台幣一千九百億元代價拿下香港通亨銀行，完成新加坡大中華版圖布局的第一步。去年中國建設銀行在香港IPO，淡馬錫在IPO之前即以十四‧六六億美元入股建行五‧一％股權，建設銀行上市，淡馬錫又加認了十多億美元。而○五年三月淡馬錫即以一‧一億美元入股民生銀行四‧五五％；今年中國銀行IPO，淡馬錫又成了大股東。這一次渣打銀行全面收購新竹商銀，其實淡馬錫也是持有渣打銀行一一‧五五％的最大股東，渣打銀行在兩岸三地的金融布局無所不在。
反觀台灣卻受限於兩岸合作備忘錄未能簽署，台灣的銀行業卻未能進入中國設分行，在台商布局已長達十幾年的情況下，台商只能在台借貸，再把資金匯至中國，形成更嚴厲的掏空台灣機制。另一方面，當淡馬錫廣泛地在中港兩地尋找獵物的時候，台灣的陸委會卻搬出《兩岸人民關係條例》，嚴格限制台灣的民眾持有中資股票。
目前國內證券公司積極開拓附委託帳戶購買香港股票，可是一般民眾在號子開戶，卻赫然發現很多股票在台灣都不能買進，台灣民眾只能買「純」香港企業，中資的紅籌股及國企股都不准買，即使是已變成恆生三十四檔成分股的中資股也不准買。
不過，香港本地股股價不會漲，像是九龍倉（○○○四KH）今年以來股價下跌二‧七三％，香港電燈（○○○六HK）今年以來下跌四‧九四％，和記黃埔（○○一三HK）今年下跌四‧二六％，恆生銀行（○○一一HK）今年小漲一‧七七％，恆基兆業（○○九七HK）今年以來小漲一‧四五％。相較於國企股今年大漲二、三倍，甚至漲六倍，台灣的股民不能買會漲的中資股，被迫只能買不會漲的香港本地股，這實在是匪夷所思的政策。
很多股民在號子裡跟券商爭議，但是政策所限，券商也沒有辦法，最後那些有辦法的投資人，乾脆把錢匯至香港，直接下單買港股，目前很多政策限制，都是實質逼走台灣資金的作法。
反觀淡馬錫代表新加坡政府全力在中港兩地找機會，淡馬錫愈壯大，新加坡國力愈堅強，今年新加坡股市創歷史新高，台股則欲振乏力，這是開放與自我局限的差別。
再從另一個角度來看，淡馬錫已開始在香港股市逢高獲利出場，台灣的投資大眾這幾年紛紛把資金匯至香港尋找更高的投資報酬，不過，回頭看看國企股從二○○○年以來漲幅已達四七五％，很多中資股動輒創下二十倍的驚人漲幅。
港股已至高點 不如回頭看台股
同樣有中國概念影子，台股應是兩岸三地相對最落後的股市，若以未來二、三年的表現來看，與其逢高去追逐港股，不如回頭看仍然坐在地板上的台股，也許投資報酬率會更高。
原因除了台股漲幅相對落後，目前是全球最物美價廉的股市外，過去幾年台股跌多漲少，是因為錯誤的政策，讓台灣的資金只出不進，台商源源不斷出走到中國，但是中國的資金、人流卻進不了台灣，台灣的本土資金外逃，只能靠外資撐場面，形成二○○○年外資獨撐台股大局的局面。
但是○八年又是台灣政局另一個轉捩點，台灣從鎖國走向開放機會很大。未來兩岸的經濟只要出現適度的「對流」，允許中國大陸人士來台觀光，適當允許台灣銀行業登陸，或者是兩岸直航適度權宜變通機制，台灣的股市立刻會產生質變與量變。
況且，從二○○○年以來，台灣的內資出走達五兆八千億元以上，一旦換人執政，過去外流的內資逐漸回流，台股活力改變，○八年前後台股上看萬點應不是夢。此時從淡馬錫回頭看台股，未來台股機會應大過港股。
