累了嗎？ P.142

黑傑克

2007-07-12 10:57

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股價推升的力量來自鈔票太多了！這條件沒變，台股雖然最早漲，但幅度最小，更沒有泡沫化的憂慮。如果此時就把資金撤出，仍將犯過度保守的老毛病。

印象中，台股這幾年表現不佳，這也是在野人士攻擊執政黨的重要指標之一，大多數投資人也認可這說法。

可是數字顯示另個故事，過去六年，除了○二年外，年線都收紅；阿扁第二個任期迄今，季線只有兩季收黑。照教科書定義，從九一一之後，台灣的多頭已經進行了快六年！

照這勢頭，指數重回萬點不是問題，明年大選前再創歷史新高的機會也不小，這樣就會留下七年的多頭行情。

主要國家的表現都與台股類似，道瓊、日經、金融時報、巴黎指數、德國指數，全都從○三年開始回升，只比台灣晚一年。其中最弱的是紐約，過去十八季裡跌了六季，最強的英國在同時期只回兩季。

與指數表現相反，多數人覺得自己的財富在新世紀縮水，關鍵在是否參與金融市場操作。是，不管股票、債券或商品期貨，這幾年都漲；否，只存定存，認為現金是王，就快速往Ｍ型社會左端移動。

問題來了，這頭牛年齡不小，還走得動嗎？

還是從基本的趨勢力量開始檢驗：金融市場的表現有點與總體經濟指標背離，就業數字與通膨讓很多人對投資採取保守態度，因而錯失這波大多頭，所以這不是成長帶動。

中國之外的各國政府財政赤字都在創新高，也沒有能力用公共建設刺激景氣，股價推升的力量來自過剩的流動性，就是鈔票太多了！這條件沒變，所以不用為股市漲很久而擔心。

美國調高利率，中國存款準備率、利率、加發公債樣樣都來，這些央行目的相同，都想收縮過剩的流動性，但銀根越抽越鬆。

這理論背離的現象從九○年代就出現，到底是因為全球化？資訊效率改善？金融創新？或和平紅利？總之，這問題目前無解，資金就繼續氾濫，牛市未盡。

台股雖然最早漲，但幅度最小，更沒有泡沫化的憂慮。如果此時就把資金撤出，仍將犯過度保守的老毛病。市場回饋股東的比指數顯示的多，因為除息把指數點也除掉了。

粗估今年上市、上櫃公司將配發一兆五千億元的現金，對加權指數的影響超過三百點，算報酬率時把分紅調整回來，每年大概要多五％。