總結股災三篇文章，股市下修將不易再發生，但大幅度上漲跡象未現，現階段是大家靜期待大投機資再度出籠的時候。
降息從另一個角度來看，是經濟成長趨緩的警訊，我最關心的是歐洲央行九月六日是否決定升息，我認為它是判斷目前全球金融走勢很重要的轉捩點，全球投資者心態在九月六日與九月十八日兩個距離點之間起伏不定，這是目前股市劇烈波動的最大源頭。
八月二十八日美國公布不佳房屋數據及Fed早在八月七日已出現過的舊會議紀錄，也能影響當天道瓊大跌二○○多點，但八月二十九日在沒有利空的情況下，又漲回來，神經質內容完全反映在當下股市，台股也不例外。但值得安慰的是，在歐洲央行及美國Fed不斷挹注資金下，金融市場流動性問題應已慢慢獲得解決，短期信用市場可能緊縮的恐慌壓力已大為消除，相信投資者信心慢慢往上加溫是可預期的。
美國若因次級房貸問題影響經濟成長，則Fed可能會降息，這可從布希總統及柏南克談話中隱約嗅出內容。我擔心的是，如果歐洲央行決定不升息，那經濟成長在本次房貸風暴中確實受到傷害，股市往後動能一定減緩；而其如果降息，代表經濟成長走下坡，全球股市本益比將大幅下修。升息與否成為我在投資中安寧最大觀察點，不升息或降息，我都對全球股市再爆發的潛能謹慎以對。我堅定的內容是「緣起緣滅」，緣不在就該滅，降息就是緣滅，保存現金成為最好的方法。
Fed目前態度有轉變，雖抗通膨仍為首要目標，但已更重視經濟成長，柏南克在寫給紐約州參議員 Charles Schumer 的信中指出，「Fed正密切監控金融市場，一旦市場震盪威脅美國經濟， Fed便會採取行動，以減輕因金融市場動盪對經濟所造成的不利影響。」重申Fed在八月十七日的政策——調降重貼現率 ○．五個百分點，從六．二五％降至五．七五％。
九月十八日 Fed如採調降 Fed Fund Rate的方式，代表 Fed向投資市場低頭，也表示美國經濟成長出狀況，投資者都不應被一兩天投機資金激情而混淆判斷。下面我想從幾個角度更仔細地解析它。
從美國目前總體與國際資金情況分析，全球投機資金流向仍舊未明，短期公債殖利率在八月二十日一度跌到 二．四％之後，目前已回升到四％上下，加上美元兌日圓匯率再回到一一四至一一六元，雖代表風險投機性資金已不再大量進駐到短期避險市場，且有再度流出跡象，但中長期公債殖利率仍繼續下探，長期性避險或穩定資金還持續往債券市場流動，投資市場最需要的投機貪婪性質資金走向，其明確軌跡仍相當難循，這是目前投資最大盲點。
而全球股市近期在美國帶領下也確實大反彈，但成交量則不斷萎縮（港股因中國開放投資成交量暴增是例外），特別是全球原物料交易激情不再，這絕對是股市投資大警訊，本波全球長達五年上漲大狂潮的投機性資金有很大部分都已撤退，在其流向仍未定前，目前任何對投資現象的解讀都沒有意義，這是我最想告訴所有投資者的。
從美國近期公布相關數據分析，房貸事件確實對美國中下層消費內容產生些許影響，八月二十八日公布八月消費者信心指數，由七月下修值一一一．九大減至一○五．○（創○六年八月來新低，但仍高於市場預期的一○四．五）。八月二十七日公布七月底待售成屋數量較前月增加二．二％至三八五萬戶；七月經季節性因素調整後成屋銷售年率較六月上修值五七六萬戶減少○．二％至五七五萬戶，連續第五個月下滑。這都讓投資者安寧不再，造成股市急上急下。
從美國上市公司內部人交易逆勢增加內容分析，股市雖沒有大激情，但反彈後繼續往上走的可能性增加。根據八月二十八日報導：八月美國上市公司主管和董事，買進自家公司股票金額，達二．五二億美元，為○三年來最高（一般平均每月交易額約為一．八六億美元）；美國企業主管和董事買進S&P500的銀行、放款業者及保險公司股票總量，創十二年來高點。
相較之下，上市公司主管和董事賣出自家公司股票的總額，則從過去四年平均每月四十億美元跌至八月的二十九億美元。單從這種交易分析，投資者是可以謹慎樂觀進入市場交易。以過去經驗來看，上市公司主管和董事強力買進自家公司股票後，股市通常會持續走高十二個月，所以○八年八月底前，股市很有可能是在沒有激情、不見暴漲的情況下，匍匐前進。
從美股本益比及亞太國家外匯存底及企業體質分析，股市再往下的機率不高。美國S&P500一九九一年至二○○七年六月三十日本益比均值為二三．三七，而目前S&P500本益比則為十八．八，這是支持我們認為股市不會再往下修正第一個基本觀點。
而從亞太國家外匯存底分析，韓、台、港、馬、泰、星、印尼等地區一九九七年至二○○六年外匯存底成長率分別為二九四％、二一九％、四四％、三○八％、一二四％、九一％、八○％，亞太國家體質相當健全，這是第二個基本觀點。尤其是亞太國家企業資產的負債比率，從泰、韓、星、菲觀察，更從一九九七年的三二％、五一％、二七％、三○％，下降到○六年的一五％、二九％、二一％、二三％，企業體質大幅度改善，這是第三個基本觀點。
總結股災三篇文章，我的結論是：股市下修將不易再發生，但，大幅度上漲跡象未現，現階段是大家靜心養性的時候，讓心能靜，好好地等待大投機資金再度出籠。而我在五五七期「股災（上）」所提出的七個問題中尚未回答的五個問題，容我在十月分發展局勢進一步明朗後，再向讀者做周延的報告。
.jpg_280x210.jpg)