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店頭巡禮──嘉澤(3533) P.108

店頭巡禮──嘉澤(3533) P.108

2008-01-10 11:58

嘉澤不僅傳承台灣模具老師傅扎實厚度,更一直創新進一步挑戰國內外大廠的模具製造結構。

熊彼得(一八八三~一九五○)於一九一二年發表《經濟發展理論》一書,論述「創新」、「企業家精神」與「創造性破壞」。

「創新」是推動企業發展和社會進步的動力來源,人類發展史上,每次因產業結構巨大變革所帶來的生活進化,其背後往往都伴隨著一些指標性創新產品誕生。

第一期工業革命(一七七○~一八三○年),蒸汽機新發明將生產技術由勞力生產轉變為機械化生產,工廠也不需再依河流而建;十九世紀中葉後,工業革命進入第二階段,當時發電機、內燃機、汽車、電話機等一批革命性新產品誕生,也為人類生活提供極大便利性;此外,二次大戰後計算機、半導體電路、網際網路等新產品,更將人類帶入了嶄新的信息時代。

正因大量新產品引入市場,帶動了產業不斷地升級,產業技術水準及人類生活品質也因而迅速拉升,文明長存沒有捷徑,變與創新是惟一內容。

人類文明進化,不斷打破停滯與傳統,不斷發展出新事物新需求,進而帶出一波波全新產業,在全新活水持續注入之下,經濟成長動能將不虞匱乏,廠商也創造出全新的獲利來源,也就是企業所謂的成長財。

受景氣循環波動的機會財,能不碰最好避開,以養成專注在基本面成長財的投資習慣。

相對於機會財受時間限制的因素,成長財買賣點考慮則不受機會時間限制,而是架構在自己孕育的核心能力,這種價值才是投資要追尋的,而不是「天公錢」。尤其是每當股市系統危機發生時,往往只有基本面佳的成長型公司,會在大盤暴跌下逆勢上漲,讀者可自行思考取自己最大公約數採行。

嘉澤(三五三三)一九八六年成立,股本七.一二億元,以「LOTES」自有品牌銷售,營業項目為PC、通訊及消費性電子產品之各式連接器。

以下游應用區分,在主機板上(on)之連接器,如中央處理器(CPU)、DRAM等母端連接器,占營收接近六○%,客戶為華碩、技嘉、微星等主機板大廠,在全球中央處理器母端連接器供應鏈地位僅次於鴻海、Tyco。

當企業規模小時,競爭對手無視於你的存在,等到企業成長到「可能」影響到整體市場占有率時,企業受到競爭對手的挑戰與攻擊便接踵而來。

董事長朱德祥(四十四歲),總經理何德佑(四十一歲),不僅傳承台灣模具老師傅扎實厚度,更一直創新進一步挑戰國內外大廠的模具製造結構。在新專利部分已取得八百多項,申請中之專利有三百多項,不斷提升專業的技能與技術,以期供應客戶更完善的服務和良好的品質。

董事長專長在研發及創新,並兼任業務,在早期時甚至以廠為家,以二十四小時on call方式來解決客戶問題;總經理以生產管理為主,負責中國廠生產製造。

經營團隊幹部很年輕,充滿活力,適時開發CPU連接器,並順勢切入供應鏈展現驚人品質及爆發力,○四年中央處理器連接器獲得英特爾(Intel)認證,並獲得英特爾入股投資,成功打入英特爾主機板的供應鏈中。

能在競爭激烈的連接器供應鏈內,帶出令人激賞的經營績效,董事長及總經理的互相配合功不可沒。

連接器是用於連接兩端電子訊號之插接件,主要提供各種電子產品電流與訊號傳輸,是所有訊號間傳輸之橋梁;CPU、DRAM尤為主機板最重要零組件,因此產品良率及結構是最大重點。

CPU母端連接器之產業特性,是產品標準化程度高、數量大、單價也高,不僅需要通過英特爾、AMD之認證,亦須突破國際大廠的結構專利,因此進入障礙相當高。

嘉澤端子所製造的CPU母端連接器,是早從CPU為P3時代便開始研發製造及量產;目前CPU母端連接器的面積越來越小,但CPU腳數卻越來越多;要在更小的面積放入更多的腳數,造成了模具開發得要更精密,結構設計也更為複雜。

在這部分嘉澤端子從無到有ㄧ手包辦,並早獲得世界大廠認證及使用,凸顯出其強大研發能力。

○七至○八年全球筆記型電腦市場規模分別為八千九百萬台及一○六五五萬台,年成長率分別為二三%與二○%,在NB用CPU母端連接器,嘉澤並不缺席,早已經蓄勢待發,並積極擴張市占率。

VESA聯盟在○六年公布的新一代影像顯示介面技術規格DisplayPort,預計將在○八年開始成為主流規格。DisplayPort是由各顯示卡及顯示器廠商一起研發,預期將會迅速地普及。而在英特爾及國際大廠加持之下,嘉澤早已在此一領域站穩腳步。

而為降低功耗及加強電腦運算速度,DDR3將會逐步取代DDR2,預期○八年將占有三○%的DRAM市場,○九年正式取代DDR2。嘉澤的DDR3母端座,已經開始量產並獲得國際大廠採用。

嘉澤始終走在競爭對手之前,從主流產品應用來看,嘉澤已要進入收割階段,筆記型電腦CPU母端連接器、DisplayPort、DDR3將是未來成長最主要動力來源。

嘉澤○四至○七年前三季合併營收分別為八.五五億元、十八.二一億元、十七.六三億元、二十.三六億元,稅前EPS分別為五.六三元、八.七六元、二.二一元、四.三六元,○七年第三季合併負債比四二%(應付帳款占二五%),流動與速動比分別為二二三%及一八七%。除○六年因為受到競爭對手挑戰與攻擊,導致經營績效較受影響外,成績都相當優異,而在○七年前三季更繳出稅前EPS四.三六元亮麗成績。其在資本市場中不會長期被遺漏,讀者可追蹤觀察。

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