一次取下40％的緊箍咒才是上策

谷月涵

2008-05-22 16:46

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一旦放寬投資上限這項規定，一定有不少人擔心會有更多的資金流入中國；不過，實際狀況可能與想像的正好相反。

台灣的電子業是中國境內最大也最成功的外來投資企業，但目前為止，投資中國比重超過所謂「四○大限」的公司並不多；這是台灣政府設下的限制，即投資中國的金額，不得超過公司淨值的四○％，而大型企業投資中國的上限為二成。這是過去十年來，台灣政府避免資金過度流向中國的防護罩。

除了法令限制之外，台商投資中國很少逼近上限的另一個原因是，過去台商多半投資在勞力密集的產業，資本投資占獲利比重不算高，企業可以重複以獲利再投資的方式，擴大在中國的業務，因此不太需要再自境外匯入資金，所以根本碰不到四○％的上限。

不過現在來看，這項投資緊箍咒已走入尾聲。剛重掌政權的國民黨政府打算分階段放寬，甚至取消相關規定。一旦放寬這項規定，一定有不少人擔心會有更多的資金流入中國；不過，實際狀況可能與想像的正好相反。

事實上，這幾年中國的投資環境變差了。首先，中國政府的政策目標，很明顯地已經從增加就業、擴大出口及提高經常帳順差，轉向控制通膨、汙染及原物料進口。北京政府已公布多項法令，減少對投資製造和出口的優惠；包括台商在內的外資企業法定稅率從一五％提升至二五％，《勞動合同法》將財富從企業移轉至勞工身上以刺激內需。種種新規定加上原物料價格上漲，勞工成本上升，以及美國需求減弱，都讓中國的吸引力快速消失。

但只要存在四○％的投資上限，台商就不願把在中國投資產生的利潤匯回台灣，只要限制仍在，就算放寬到五○％、六○％，甚至九九％，仍然是個限制，台商便會想辦法把獲利留在中國，以保留可能的投資動能。

另一個台商不願將利潤匯回台灣的原因是稅負。不過台商在中國的稅率正逐步提升至二五％；根據馬政府的政策，台灣企業稅可能降至二○％，甚至更低，因此任何匯回台灣的獲利都不會再被重複課稅。一旦取消四○％上限規定，台商便有開始匯回獲利的誘因。若新台幣再度升值，為了避免產生匯損，台商匯回獲利的動機就更強了。

簡單試算一下，如果台商在中國的投資金額約二千億美元，可產生一○％的現金利益，每年可能匯回台灣的潛在資本就有二百億美元；雖然這不算太驚人的數字，但總歸是一筆滯留在中國，且持續投資的資金。

對食品或水泥這類傳統產業的台商而言，即使投資額度逼近上限，也會分拆股票至香港上市籌資。因此，逐步調整四○％投資上限，對台灣政府與台商都不會有太大衝擊，反而應該考慮，一次完全取消才是上策。