在今天看見明天

喔!馬上不會好的

喔!馬上不會好的

黑傑克

名人專欄

621期

2008-11-13 09:35

歐巴馬上台後會做什麼事?趁著人氣高的蜜月期,一定先推令人討厭的政策,到時候市場一定會恍然大悟,喔!馬上不會好的。

很多投資朋友看美國做台股,依照前晚紐約股市表現,決定當天操作策略。其實方向反了,台灣在很多方面是領先指標而非落後指標。 

 

最簡單的案例,假如台積電當季業績不好,次季美國的科技產業也沒可能好的。這邊不生產產品,那邊哪有東西賣。這先後次序,不只是用在代工領域,在其他地方也一樣,二○○○年台灣變天,美國也換黨做做看;阿扁靠兩顆子彈連任,布希也靠戰爭恐嚇老百姓勝選;老百姓受不了,美國人也和台灣人一樣,一起把執政黨轟下台。

 

歐巴馬上台後會做什麼事?大家回憶一下三月到五月這段時間小馬哥的行事曆,大概心裡就有準備。股市先以反正不會再壞了,換新人就有新希望,氣氛在預期心理下反彈。

 

然後呢?趁著人氣高的蜜月期,一定先推令人討厭的政策,台灣是加價,歐巴馬是加稅,到時候市場一定會恍然大悟,喔!馬上不會好的。

 

太陽底下沒新鮮事

 

加稅是必然的,一是龐大的財政赤字有壓力,需要開源;二是仿效小羅斯福推動公共建設來救經濟,這要很多錢;三是社會正義,這些有錢人太可惡了,賺錢是他的,賠錢算老百姓,還要求免稅,當然要討回來。這在上台後三個月內,都會一一推出,市場反應難料。正如五月調高電費、油價,現在看來是正確的,但當時卻被罵到臭頭。新政推出,絕不會順風順水。

 

但這是世界末日嗎?不會,太陽底下沒新鮮事,歷史有類似事件值得大家思考。一九八○年,雷根以痛苦指數這個簡單、貼身的名詞把卡特拉下台。他自己上台後,組成痛苦指數的失業率與通貨膨脹率繼續創新高兩年,直到一九八三年政策生效,股市與債市展開史上最長、最大的多頭走勢。

 

美國會發生什麼事?第一個是從伊拉克撤軍,然後不會再動不動就威脅要轟炸伊朗。這對金融有兩個直接影響:美國軍費可以大幅縮減,一年至少一千億美元,財政赤字不見得會如一般人猜測那樣惡化;第二個是原油的戰爭風險溢價要消失,一桶少二、三十美元。去年國際原油均價每桶七十美元,今年前三季應該在一百美元,明年呢?

 

美國一天進口一千多萬桶原油,是最主要的貿易赤字來源,如果明年原油價格比今年低五十美元,那一天的赤字就少五億美元,一年就是一千八百多億美元。這將對沖掉因為美元升值減少的美國出口,一來一往,美國的貿易失衡也將有所改善。

 

照這樣看來,美元的強勢恐怕不是季節性因素,而是結構性轉換。

 

小心!隨時都會底部反彈

 

至於股市會怎樣?

 

證券市場是領先指標,股市先到底,實體經濟才會到底。一九○八年衰退,一九三○年大蕭條,都伴隨一倍的股價反彈。上個月香港恆生指數反彈了五成,但同時間所有指標都惡化。

 

景氣會壞下去,但股市隨時都會底部反彈,看空者小心!

延伸閱讀

當美國不印美鈔了

2016-02-25

地緣政治的獵殺——看俄羅斯的壓力

2014-12-18

美國大選後 「財政懸崖」效應大解析

2012-11-01

5月圍城與6月戰爭——台股6800點保衛戰

2012-05-24

美大選加劇股市波動、美元展開新一輪升值 陶冬看股匯後續表現,關鍵在「這兩件事」

2020-11-01