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「大又強」新贏家(一)—— 鎰勝(6115)震撼

「大又強」新贏家(一)—— 鎰勝(6115)震撼

呂宗耀

名人專欄

645期

2009-04-30 10:52

金融海嘯將壓抑產業創新,體質與規模淘汰賽才是大主軸,哪家公司能邁向「大又強」的產業內容時,就勝出了!

麻省理工學院史隆管理學院(MIT Sloan)主席詹姆士.厄特貝克(一九五九年~)在其名著《掌握創新動力》裡提到,一種新興工業形成初期,公司數目會急遽增加,但最後在大者恆大進化力量下,無競爭優勢的公司會逐漸被淘汰,此時公司數目會大量減少而達到產業均衡。

像美國早期汽車及電視機產業,汽車工業公司數目從一八九五年的一家,大幅擴張至一九二○年約八十家,但至一九六○年時只剩約十家;而電視機工業也從一九四○年的一家,迅速增加至一九五五年的九十家,最後至一九九○年時也只剩下約十家。美國這兩大產業在發展初期,因產業成長潛力龐大,投資者不斷在兩種產業中投入巨額資金,帶動產業迅速成長;但隨著時間過去,逐漸轉型為產品設計導向時,產業中競爭的公司數目將因喪失核心競爭力而急遽減少,此種汰弱留強的產業形態不斷循環重演。

一九七五年後,磁碟機產業及個人電腦產業出現同樣形態。磁碟機業公司數目從一九八五年約八十家,削減至一九九八年時只剩約二十家,而個人電腦業也從一九八七年約一一五家,至一九九三年時縮減至約十家。且令人震撼的是,整體數目減少過程所經歷時間較過往歷史大幅縮短,進化過程僅花十年,對比汽車及電視機工業縮減過程長達三十五至四十年時間,明顯加速一九七五年後,磁碟機產業及個人電腦產業出現同樣形態。磁碟機業公司數目從一九八五年約八十家,削減至一九九八年時只剩約二十家,而個人電腦業也從一九八七年約一一五家,至一九九三年時縮減至約十家。且令人震撼的是,整體數目減少過程所經歷時間較過往歷史大幅縮短,進化過程僅花十年,對比汽車及電視機工業縮減過程長達三十五至四十年時間,明顯加速,顯示在產品設計及科技進化下,加速縮短產品生命週期,迫使創新能力追不上市場趨勢變遷的公司,不用多久即被隨後捲起的波浪淹沒,進化很無情。

 

工業盛衰形態在往後仍然會走同樣過程。其一為,當產業力量掌握市場主導權時,產業會持續成長,但創新能力強弱將會扮演淘汰競爭者數目的角色;其二為,產業進化發生於公司本身所無法控制的原物料成本波動時,大又強公司同樣也將扮演淘汰競爭者的角色。

 

諸如基本金屬銅、鋅、鎳、鉛等價格,當原料價格上漲,供需主導權在原料商手中,對於公司客戶而言,只求是否可按時供貨,不管原料取得之難易,產業進化隨即發生,有規模經濟、具備現金流之體質優異企業,有較高機會順利度過,且順勢擴大規模,形成「大又強」的超級公司。

 

從這樣內容延伸出的產業觀察及投資思考,將很清晰:金融海嘯將壓抑產業創新,「創新力」淘汰賽不會成為主軸,體質與規模淘汰賽才是大主軸,哪家公司能邁向「大又強」的產業內容時,就勝出了!如全球最大液晶顯示器控制板打件廠台表科,及全球最大的電源線廠鎰勝,成為這波變局中各自產業鏈中最大優勝者,跡象明顯,贏出來的就可能走出它的長線最強市場價值。

 

鎰勝工業(六一一五)成立於一九八六年,股本十四.○九億元,主要營業項目為電源傳輸線組、占營收九五%,以及網路線、占五%。其產品廣泛應用在個人電腦周邊產品、NB、家用電器及Monitor等,其中NB占營收約二○%、Monitor占營收約五○%(全球市占率近七○%)。無論在產能、產品線、產品種類,鎰勝皆為全球排名數一數二的領導廠商,且鎰勝具備多種國際安規認證,包括英國ASTA、美國UL、IECQ等ISO 9001︰2000認證,遂成為國際大廠開發新產品首要合作夥伴。目前主要客戶包含HP、SAMSUNG、LAXMAEK、Canon、AOC、群創、廣達、台達電等,皆為國際一線大廠,長期合作關係也推升鎰勝每年營運穩定成長。

 

董事長黃子成、總經理方義雄,正值五十八、六十歲壯年,共同創業迄今一直很穩健,為了應付客戶要求縮短交貨時間、降低價格等要求,短期策略將生產形態規畫成少量多樣接單形式,進行產品不落地控管,○八年第四季庫存低於半個月營收,得以順利將原物料大幅跌價損失降到最低。

 

鎰勝長期策略持續擴大生產據點以增加經濟規模,並進行成本分析到原物料細項變化,一條龍有效率的控管,造就主要原料銅在○五年五月~○六年五月,由三千美元/噸漲到八千八百美元/噸,鎰勝○六年獲利依然能夠較○五年成長近五○%的非凡成就。另外,購買銅部分須現金交易,相同營運資金只能買一半原料,因此須準備一倍以上資金才能維持正常營運,在○五~○六年銅飆漲期間,許多小廠因此被迫退出市場,競爭者減少,國際大廠訂單紛紛移往大型連接線廠商,電源線材廠大者恆大趨勢成形,鎰勝成為最大受益者。

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