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找回投資勤奮——兼論一詮(2486)

找回投資勤奮——兼論一詮(2486)

呂宗耀

名人專欄

652期

2009-06-18 14:03

一詮以飽滿的財務結構與量產規模,當LED市場需求強勁與產能擴充下,將持續穩占導線架龍頭地位。

投資標的大概可分為:一、好公司好股票;二、好公司爛股票;三、爛公司好股票;四、爛公司爛股票,投資者除了避開第四項內容,其他三類型公司都能成就投資績效。好公司指的是經營績效受肯定;好股票指的是氣氛一到,股價漲幅都超越大盤指數漲幅;而爛公司指的是經營績效從來就不佳或受到信任;爛股票指的是股價永遠牛皮。如果投資者害怕股價大幅波動,好公司爛股票其實也是一種比現金存款好的投資內容(領股息),投資要大贏或許難,但求個自己能歡欣的投資小績效,勤奮剛毅就能有成,電影「特快達陣(The Express)」(二○○八)詮釋出的美國大學美式足球明星厄尼.戴維斯(一九三九~一九六三)(羅伯.布朗飾演)璀璨而短暫一生的感人故事,希望能給投資者勤奮自勉有得。

厄尼.戴維斯出生於賓州,從小父母離異,父親早逝後由祖父母撫養至十二歲,高中在美式足球場上擔任跑鋒(Running back)展現過人體能與速度。雖因家境不佳,及黑人膚色遭到多家大學拒絕提供獎學金,但仍在其勤奮的征戰中,獲得當時被喻為大學魔鬼教練的施瓦茨瓦爾德(一九○九~一九九三)(丹尼斯.奎德飾演)賞識,進入雪城大學(Syracuse University),成就輝煌。

厄尼.戴維斯大學足球生涯初期,不斷因黑人身分遭到同隊學長排擠,在球場上也不是四分衛關鍵角色,卻能以孜孜不倦地努力,厲行施瓦茨瓦爾德教練的教誨,成為雪城大學美式足球隊主力跑鋒與得分手,並在二年級時帶領雪城大學以季賽不敗戰績,打入當年度大學冠軍杯賽。期間在德州冠軍賽場時還遭遇到美國南方白人對黑人種族歧視問題,被禁止參加為足球隊所設宴會,甚至在賽場上遭到觀眾咆哮,但卻獲得隊友支持在最後贏得總冠軍。其後厄尼.戴維斯在大學足球生涯,創下多項傲人紀錄,一九六一年成為首位獲得大學橄欖球聯盟最高獎項——海斯曼獎的非洲裔美國人後,六二年美國職業美式足球(NFL)年度選秀會上,更成為歷史上第ㄧ位黑人選秀狀元。最後雖因白血病於六三年去世,結束其二十四年短暫的一生。但他跨越了種種難以想像的障礙,成就了黑人與體育界的榮耀,四、五十年過去了,但其留下的奮戰精神仍不時被傳誦,投資精神不也該如此嗎?

 

一詮精密工業(二四八六)成立於一九七七年,股本為新台幣十七.一億元,為台灣LED導線架龍頭,市占率約五○%,兩岸有四廠區,七○%營收來自LED導線架、二五%為LCD燈罩及背板,主要客戶包括光寶、億光、中強光電、奈普等LED封裝及LCD背光模組大廠,是相當重要的LED零組件供應商。

董事長周萬順(一九四九~)美國西太平洋企管博士,總經理李忠義,台北商專畢業。周董先後任職過東元電機與太平洋電線電纜,以小額資本開始創業,並在一九八三年以沖壓模具等技術,切入LED零組件市場。周董以「處事以誠、行之以敬、言行一致」企業精神獲客戶信賴。台灣事業部由李總負責,周董則往大陸昆山、南京設廠,建構一詮LED、LCD零組件王國。周董與李總居所就在工廠附近,工作與生活相連,成就出一詮導線架龍頭地位。

LED具低耗電、體積小,及無汞、符合環保需求等特性,應用領域不斷擴大。自九六年起,由指示燈與信號燈應用,擴大至彩色手機。近年因高亮度LED出現,範圍更進一步擴大至數位相機、照相手機、七吋以下中小尺寸顯示器背光源等。根據拓墣統計○八年LED產值七十五億美元,預估至二○一○年仍將有一二%至一五%的複合成長率,並在二○一○年突破百億美元產值。未來終端應用,消費市場將朝NB與LCD TV應用發展。根據統計LED NB滲透率將從○八年一○%到○九年大幅成長至三○%以上,TFT-LCD大廠友達更預估其○九年LED NB面板出貨將達八○%,二○一○年將達一○○%,LED TV也將在二○一一年達到一○%。車用市場則將由內部燈往外部燈源擴展,至於產值最大的一般照明將由LED路燈、特殊照明開始,持續帶動LED產業成長。

LED導線架為LED封裝關鍵零組件,目前封裝形式可分為LAMP(插件式)與SMD(表面黏著式),號誌燈、看板等早期發展應用產品多以LAMP封裝為主,而體積較小的SMD封裝則多用在手機背光源、NB背光源甚至是未來的TV背光源。以現階段台灣產業鏈偏向資訊電子產品趨勢來看,SMD封裝需求將逐漸凌駕於傳統的LAMP封裝。一詮目前LAMP產能約為十八億顆/月、SMD產能為六億顆/月,預計在下半年持續擴增SMD導線架產能至七億顆,在○九年底LED全面進入NB產品及品牌大廠全面推動LED進入TV市場後,一詮將成為這波大需求的受益者。

一詮精密從○六年至○八年合併營收為三十六.一億元、四十五.四億元及四十七.七億元,稅後EPS為二.八六元、三.四六元及二.一九元,○九年第一季稅後EPS為○.四四元,年衰退一○%,但第一季合併資產負債表中,每股帳上現金達八.五元,合併負債比三七.五%,流動比與速動比為三三五%及二九四%,都是歷年來最好。一詮以飽滿的財務結構與量產規模,當LED市場需求強勁與產能擴充下,將持續穩占導線架龍頭地位,投資人可追蹤。

 

呂宗耀

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