美國科技股來台ＴＤＲ的優勢

2009-12-10 16:15

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台灣投資人對科技股的了解，在全球股市無出其右者，對科技股的熱情也無人能及，美國科技公司或許可以考慮來台發行ＴＤＲ。

今年以來，台灣引爆了一場ＴＤＲ（台灣存託憑證）熱潮。但也才一年前，根本沒人把ＴＤＲ市場看在眼裡，因為規範太過嚴苛，手續繁複，發行機構多不願意蹚這渾水，ＴＤＲ市場也成為名副其實的冷凍櫃。

ＴＤＲ是指外國公司股票在台股上市交易，但其母股掛牌市場在海外，多數是香港。到目前為止，大部分ＴＤＲ的公司都是台商，他們的中國營運比重甚高；過去基於政治因素，這些公司並未在台設立營運據點。如今，一切改觀，海外台商在台掛牌不僅政治上可行，還具有籌措廉價資本的商業優勢。另一方面，台灣投資人缺乏享受中國經濟成長，及台商在中國經營成功獲利的管道，ＴＤＲ則為他們彌補這塊缺口。

台商在港掛牌，很難得到當地投資人的青睞，還須與來自中國的大型公司競爭。一開始，台灣將ＴＤＲ定位為來台掛牌的外國公司，其實不然，因為外國公司根本懶得面對台灣複雜的法規和昂貴的上市費用；再者，他們對台灣的投資人也沒什麼吸引力。

過去二年，台灣由於經濟走疲及台幣弱勢，造成資金大量外逃，估計在最高峰階段，外流資本達ＧＤＰ（國內生產毛額）的二○％，超過年度儲蓄總額的八成。這些外流的資本中，有不少投入風險性商品，如抵押債務證券（ＣＤＯ）、雷曼兄弟債券、保盛豐私募基金（PEM Group）的龐氏騙局，或是收益率比台股還低的投資工具。當然也有大部分資金投資在合法且具獲利性的共同基金和商品。

在理想狀況下，投資人應該投資在他們最了解的商品，而非複雜且不透明的金融工具。台灣投資人對科技股的了解，在全球股市無出其右者，對科技股的熱情也無人能及；這兩年ＴＤＲ掛牌的規定日益寬鬆，且有最近幾檔ＴＤＲ的成功案例，美國科技公司或許可以考慮來台發行ＴＤＲ或雙重掛牌；如果尚未ＩＰＯ，則可以在台第一上市。

美國有許多新成立的科技公司與台灣的關係匪淺，有的創辦人是美籍台灣移民，有的是投資資金來自台灣的創投公司，不然就是供應商或客戶為台灣企業。而未來幾年，美國資本市場前景不明，資本紛紛從美國外流；因此，下一波ＴＤＲ掛牌潮，可能是有台灣概念的美國科技公司。

過去中國企業在本國股市發展前，籌資相當依賴美國市場；如今美國市場停滯不前時，美商也可以靠台灣市場。一旦美股引進台灣，我們可以更仔細觀察各家公司的發展；這樣不但可以為本土承銷商、券商和基金經理人創造業績及績效，也可提升台灣為科技市場，甚至成為大中華資本市場的形象。