在今天看見明天
熱門: 鋼鐵股 富邦金 開發金 鴻海 升息

經濟復甦易 就業復甦難

經濟復甦易 就業復甦難

2010-12-23 15:10

強勁的增長,疲弱的就業,決定了美聯儲的貨幣走向。超低的利率水平,及超寬鬆的貨幣環境,估計再三至五年內都將難以正常化。

美國增長不錯,就業不好,不缺流動性,缺信貸。這是筆者對二○一一年美國經濟的基本評價。從GDP的角度看,美國經濟增長已經上到三%的台階。一○年下半年預計增長三‧一%,而一一年GDP增長可能達到三%,大體接近危機前的速度。如果增長速度出現意外,增速快過預期的可能性更大。

帶動經濟增長的最大牽引,來自歐巴馬政府的八五八○億美元減稅計畫。儘管歐巴馬對布希的減稅不以為然,不過形勢逼人,白宮不得不將前任的減稅措施全面延長。此項政策可以製造約三千億美元的經濟產出,拉動GDP約兩個百分點。當然,歐巴馬的減稅大計,不過是之前財政擴張的延長。更準確的說法是,這樣做避免了經濟失速的危險,而非提供太多新的增長動力。即使如此,美國經濟增長也不差。

然而就業市場的復甦,卻是乏善可陳。企業靠超低資金成本和削減開支來提振盈利,在製造工作機會上並不熱心。美國的失業補貼有效期為九十九周,俗稱「九九俱樂部」。雷曼兄弟倒閉後,企業裁員主要集中在○八年十二月至○九年四月間,這批失業者中,有相當一部分人尚未找到工作,他們可能因無法再申領失業救濟,而從失業雷達上消失,但是這不代表失業問題不存在。

如今,有占美國總人口一四%的市民領取政府食品資助,這數字應比失業率更能反映失業情況。由於房地產業不景氣,建築業工人面臨的是結構性失業。在其他領域,當工人下崗超過一年,他的工作技能、生產效率也會下滑,他們的失業情況也可能是結構性的。

 

不過雷曼危機已過去兩年,對於擁有工作的美國消費人群,他們的消費情緒已經明顯改善,只是對價格仍比較敏感。一○年聖誕節銷情理想,相信與主流消費者的信心改善有直接關係。

 

強勁的增長、疲弱的就業,決定了美聯儲的貨幣政策走向。筆者認為,美國央行在量化寬鬆政策上,是「調而不退」。應對經濟增長前景的改善,聯儲須做出技術性的調整,每個月國債購買數量將會減少,對國會、對市場也算是一個交代。不過在就業人數沒有大幅、持續改善之前,QE目標並未達成,政策退出的時機尚不成熟。以目前的數據而言,相信聯儲無須推出QE3。

 

筆者預料,美國經濟在今後二年內將持續改善,增長加速,不過就業復甦大幅滯後。聯儲會放緩QE2的執行力度,但是未必選擇過早地退出量化寬鬆。至一二年下半,美國聯儲基準利率可能調升為○.五%至一%。然而,超低的利率水平及超寬鬆的貨幣環境,估計在三至五年內都將難以正常化。

 

(本專欄隔周刊出)

延伸閱讀

台積電重返千元、台股氣盛收復所有均線!萬海、陽明、長榮…航運股何時再啟航?關鍵看這時間
台積電重返千元、台股氣盛收復所有均線!萬海、陽明、長榮…航運股何時再啟航?關鍵看這時間

2024-10-07

科技股續退場 航運、金融成最大贏家?  台股高息ETF年底換股潮全解析
科技股續退場 航運、金融成最大贏家? 台股高息ETF年底換股潮全解析

2024-11-20

SCFI連2紅!長榮(2618)、陽明(2609)、萬海(2615)…航運股穩了?專家4面向分析:川普又推了一把
SCFI連2紅!長榮(2618)、陽明(2609)、萬海(2615)…航運股穩了?專家4面向分析:川普又推了一把

2024-12-06

長榮、陽明、萬海…航運股好威,疫情期間進場水手們全解套,這檔法人喊到265元能衝到年底?
長榮、陽明、萬海…航運股好威,疫情期間進場水手們全解套,這檔法人喊到265元能衝到年底?

2024-11-20

鴻海攻季線看300元?國泰金、富邦金、航運股…財經老鳥點出資金流向:這些再來都有戲
鴻海攻季線看300元?國泰金、富邦金、航運股…財經老鳥點出資金流向:這些再來都有戲

2024-10-03