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宏碁折翼──台灣電子代工業的一頁縮影

謝金河

名人專欄

745期

2011-03-31 14:00

這次宏碁的震撼讓投資人感到震驚,因為宏碁是台灣NB產業從代工走到品牌最重要的代表作,如今宏碁的瓶頸,也正好是台灣整個電子產業面臨的困境。

三月二十八日,台灣NB產業有如殺戮戰場一般,宏碁股價開盤就跌停,一價到底,且收盤委賣張數掛出八四二七七張的超大量。宏碁一跌停,為宏碁代工的緯創也跌停,同樣也波及仁寶、廣達、和碩等代工同業。更慘的是,二十五日才發表平板電腦新款式的華碩也被颱風尾掃到,開盤即跳空大跌,一度打到跌停,最後大跌十四.五元。這是台灣NB產業最慘烈的一天,全部的NB產業股價在一天之內跌掉一座一○一大樓市值。

導引NB產業這場殺戮戰的源頭,來自品牌NB大廠宏碁,起點是三月二十五日。這一天,蘋果的iPad 2正式在全球二十五個國家開賣,這款9.7吋iOS 4.3作業系統,搭配A5-GHz雙核心處理器的版本,售價訂在四九九至八二九美元,來勢洶洶,預計今年將在全球銷售三千至五千萬台,為全球平板電腦丟下一顆超級震撼彈。

同一天,國內雙A平板電腦也展開大會師,華碩與宏碁搭載Android 3.0作業系統的平板電腦,也宣告從三月底正式開賣;二十五日這一天,華碩董事長施崇棠、執行長沈振來親自為十吋的變形平板電腦EeePad Transformer站台,這是華碩為迎戰iPad 2的開路先鋒。施崇棠不斷強調這是《彭博商業周刊》推選的世界前三大最有希望的平板電腦。

華碩信心十足地宣示,將從非蘋果陣營的平板電腦市場拿下一成市占率,華碩也選定這款變形電腦在二十五日這天開賣。

而宏碁比華碩更早即展開平板電腦大作戰,宏碁的平板電腦命名ICONIA,定價在二九九美元至六九九美元之間。宏碁在三月初就為今年幾項產品訂下了很高的目標,其一是NB加上PC,出貨量將達五千至五千五百萬台,市占率挑戰全球第一;智慧型手機在五百至六百萬支,五年內搶進世界前五大;在平板電腦市場預估出貨量四百至五百萬台,約占全球市占率二○%至二五%,這是宏碁的宏圖戰略。

 

NB族群在同一天都遭到外資調降評等

 

宏碁董事長王振堂先前曾誓言,宏碁將在全球平板電腦市場搶下兩成市占率。王振堂三月八日接受《工商時報》訪問時,還透露宏碁的平板電腦首批「不夠分」,暗示搶手的情況。宏碁也宣告整併方正品牌效益顯現,今年在中國桌上型電腦出貨將衝過二百萬台,正式超過北美市場,全年銷售市占率排行挑戰前三大,第四季將晉級第二。

 

沒想到就在華碩宣布新款平板電腦這一天,宏碁就宣布調降個人電腦營收,除了二○一○年第四季,一一年第一季也下修。宏碁無預警下修第一季個人電腦營收預測一○%,立刻引來外資圈大震撼,讓人聯想到RIM。

 

生產黑莓機著稱的RIM(Research In Motion)公布去年第四季營收五十五.六億美元,成長三六%,淨利九.三四億美元,EPS(每股稅後純益)達一.七八美元,成長三一%。RIM公布財報當天,在那斯達克的股價仍上漲一.九七美元,但RIM預告將投入更多資金研發,行銷Playbook平板電腦及新款的智慧型手機,一一年第一季EPS將介於一.四七至一.五五美元之間,營收則在五十二至五十六億美元之間,這項宣示比市場預期的五十六.五億美元,EPS一.六六美元都相差很多。

 

RIM宣布調降財測的大動作,立刻讓三月二十五日的交易盤中一度大跌七.○九美元,跌幅一度達一一%。今年以來,RIM股價已從七○.五四美元跌到五五.九一美元,RIM業績仍亮麗,股價已下跌二○%,除了智慧型手機外,市場擔心Playbook不是iPad的對手。

 

同樣的命運也出現在宏碁身上,宏碁一宣布下修財測,外資報告立刻出爐,具代表性的瑞銀報告點出宏碁對平板電腦銷售太過樂觀。瑞銀的分析師謝宗文認為,宏碁平板電腦的旗艦機款ICONIA Tab  A500——厚度十三.三毫米、重量○.七三公斤,比起iPad 2的八.八毫米及○.六公斤,來得要厚且重,但售價卻只比iPad 2便宜一○%,明顯點到宏碁的要害。

 

二十八日一大早,外資報告全都出爐,比較客氣的瑞銀、野村評等調到中立,最差的麥格里資本將宏碁評為「表現劣於大盤」,目標價只有四十六.二元。日商大和證券評宏碁為「賣出」評等,目標價也只有五十元。外資磨刀霍霍,宏碁在二十八日股價一開盤即趴在地上,二十九日再跌一支停板,股價寫下六十三.一元新低價,且有八萬多張跌停掛出。

 

NB族群在同一日都遭到調降評等,花旗環球將仁寶與群光調為「中立」,宏碁、廣達、和碩都是賣出評等。台股仍在八千五百點以上,但是仁寶寫下二十九.七元低價,華碩跌到二三六元,緯創剩下四十五.二元,成為台股最弱勢的族群。

 

整個NB族群本益比快速壓縮,例如仁寶去年約賺二七○億元,EPS可達五.二四元,但是股價卻守不住三十元。緯創去年EPS約六.○七元,但是股價也守不住五十元,都可看出台灣NB代工產業正盛極而衰,走入了歷史的分水嶺。

 

宏碁

 

王振堂與義大利人蘭奇闖出一條寬闊大道

 

從九○年代開始,台灣代工型的科技業崛起,從主機板到PC,然後到NB,台灣每一個階段的發展都寫下輝煌的一頁。像是華碩、技嘉、微星是主機板業三大咖,一九九七年四月華碩股價寫下八九○元的天價,之後廣達以NB代工崛起,一九九九年廣達股價也創下八五○元歷史天價,同一時間,英業達也漲到四二八元,廣達與英業達造就了葉國一空前龐大的財富。

 

過去十幾年來,由廣達的林百里、仁寶的陳瑞聰、和碩的童子賢,及緯創的林憲銘領軍的NB代工業,為台灣電子業寫下十分輝煌的紀錄,不但為台灣出口創匯貢獻很大業績,每一年也為股東帶來豐厚的報酬。

像廣達去年營收就達一兆六三四億元,緯創也有五四六六億元,仁寶則達八四四五億元,和碩聯合也有二九七七億元,單是四家NB代工廠就貢獻了二.七五兆元,這四家NB代工廠營收加起來,也超過鴻海去年創下的二兆三一三一億元的紀錄。

 

NB代工業撐起了很大的產業鏈,因為全世界有九成的NB是在台灣代工製造,NB有關的零組件供應商從PCB、連接器、到按鍵都可養出規模很大的公司。因此,若代工產業缺了NB這一塊,恐怕是個超級大震撼。

 

這次宏碁的震撼讓投資人感到震驚,因為宏碁是台灣NB產業,從代工走到品牌最重要的代表作。自從施振榮宣布退休,宏碁分拆整合,李焜耀領導友達、明基,林憲銘領軍緯創做代工,王振堂則與義大利人蘭奇闖出一條寬闊大道。

 

NB正快速走過PC被NB替代的宿命

 

宏碁打品牌從歐洲奏捷,過去四年來,每年可賺一一○億到一三五億元,EPS都在四、五元以上,是NB產業的優等生;尤其是○八年前後,宏碁靠小筆電發威,一度打敗戴爾,成為世界第二大品牌PC大廠,成為真正的華人之光,也是台灣的驕傲。

 

金融海嘯過後,宏碁的股價從三十七元一口氣大漲到一○五.五元,寫下風光一頁,也將宏碁市值拉升到二千七百億元。不過智慧型手機成為主流,平板電腦崛起,NB成長空間開始受到限制,尤其去年平板電腦快速崛起,宏碁獨門武器小筆電快速式微,在智慧型手機及平板電腦夾擊下,NB市場成長達到盡頭,股價也是「夕陽無限好,只是近黃昏」,從絢爛走到平淡。

 

大和證券的研究報告指出,二○一一年第一季,NB出貨量將季減一七%,第二季季增九%,全年出貨頂多與二○一○年持平,顯示NB的高成長已過。今年前兩個月宏碁營收比去年同期衰退三五.六%,代工的仁寶前兩個月營收比去年同期少三一.五%,緯創減少一三.四%,廣達也減少一○.六%,和碩則減一五.八%。可見NB不管是品牌或代工,都出現衰退的局面。

 

NB的式微與智慧型手機、平板電腦的崛起有很大的關係,過去商務人士出國是帶著NB跑,在機場休息室,常常看到很多人拎著一個手提袋,裡面裝NB,現在這個景象不見了,很多人把iPhone手機放在西裝口袋裡;去年起,又順手拿著一台像雜誌般薄的iPad。iPad普及率愈高,NB成長空間愈受限制。因此,在智慧型手機、平板電腦快速普及後,NB正快速走過九○年代PC被NB替代的宿命。

 

過去十幾年來,NB可以帶著跑,成為移動裝置中主要的裝備,如今智慧型手機、平板電腦一樣可以帶著跑,上網一樣方便,NB已成為辦公室配備的產品,小筆電則是NB到平板電腦轉換過程中曇花一現的過渡產品。小筆電沒落,也正好看出宏碁的困境。

 

目前平板電腦的競爭已形成各大門派圍攻明教光明頂的局面,蘋果一枝獨秀,原本三星Galaxy Tab以更超薄的外形為特色,最近已承認不敵iPad。而RIM的Playbook,摩托羅拉的Xoom對上iPad,也都明顯落居下風。

 

平板電腦這場戰役很可能是贏家通吃的局面

 

國際大廠碰到蘋果都不堪一擊的情況下,宏碁、華碩想要從平板電腦分一杯羹,難度是很高的,宏碁下修營收預測,除了NB成長遇到瓶頸,王振堂所言「產能不夠分」,顯然是言過其實;宏碁希望一一年平板電腦出貨可達四百萬至五百萬台,全球市占率二○%至二五%,顯然是「不可能的任務」,平板電腦這場戰役很可能是贏家通吃的局面。

 

萬一宏碁的ICONIA,華碩的變形平板電腦都鎩羽而歸,那麼今後在平板電腦這個市場,台廠只能認份做代工。這次日本地震,蘋果以最快速度鞏固料源,戰力十足,像日本三菱瓦斯供應BT樹脂,宣布五月初會恢復震災前產能,但產能已經被蘋果包下八○%,剩下來的BT樹脂才由其他品牌的智慧型手機及平板電腦分食。

 

如果說日本地震會震出電子產業斷鏈的危機,蘋果當然會受到衝擊,但是其他業者受到衝擊一定比蘋果要大很多,台灣電子產業斷鏈的危機更大。

 

宏碁已經雄健走了十幾年了,今年面臨很大的瓶頸,宏碁的瓶頸也正好是台灣PC產業的瓶頸,台灣從PC走到NB,如今在平板電腦這個關卡恐怕是跨越不過。代工的路走到這裡,不僅宏碁碰到瓶頸,仁寶、廣達、華碩也都到了十字路口,整個代工產業的縮影就是鴻海的寫照,從代工再走到品牌,如今宏碁的瓶頸也正好是台灣整個電子產業面臨的困境。

 

平板電腦

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代工

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