歐元走強的契機

2011-05-05 15:42

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歐元利率佳，遵循良好的貨幣供給原則，流通規模和美元相當；具有準備貨幣的主要特性。

美元是全球準備貨幣，自然大家都很關心美元的走勢。

過去幾個月以來，我們遇到多次全球性的危機，例如中東政治混亂，以及日本的強震。在正常的情況下，當全球爆發危機時，美元通常被視為資金的避險天堂，因此美元理當走強。但事實並非如此，美元不升反貶，甚至至今仍未改變頹勢。不過，因其準備貨幣的角色，以至許多央行與數以百萬、千萬，甚至億計的個人手中持有的美元資產，每天都在縮水。面對這種狀況，我們應該怪柏南克和他的第二波量化寬鬆貨幣政策嗎？

當全球商品價格頻頻上漲之際，連孱弱的歐洲都被迫採取緊縮政策，美國聯準會的量化寬鬆政策卻未對美元造成危機，這讓其他央行總裁又忌妒又羨慕。美國是否濫用了全球賦予它的特權？或者，這只是其他貨幣，特別是人民幣，過去對美元價值低估的結果？

若要討論這個問題，得先了解準備貨幣的歷史。回溯到十八世紀，北美十三個殖民地商業活動日益熱絡，但英國禁止他們鑄造錢幣或印製鈔票，當地居民只好轉而使用西班牙銀幣。他們透過出口魚乾和鯨魚油至西印度群島，換得西班牙銀幣，用以填補殖民地的經濟所需。當時，西班牙銀幣不僅是準備貨幣，還被廣泛使用。

十八世紀和十九世紀初，在墨西哥鑄造的西班牙銀幣也在中國流通，也是主要銀幣之一，直到一八二一年墨西哥脫離西班牙宣布獨立後才終止，西班牙殖民地貨幣也同時終止鑄造。

新墨西哥政府上任後，立即重新鑄造銀幣，並以墨西哥國徽老鷹作為新銀幣的設計，同樣流傳到中國和其他亞洲國家；當時中國稱此為「鷹元」（Eagle Dollar）。過沒多久，鷹元便取代西班牙殖民地貨幣，成為此後數十年，全球最受歡迎與信賴的交易銀幣。

但是鷹元卻花了超過三十年的時間，才取得中國民眾的信任與認同，繼而在市場流通，直到一八五○年代末期，上海的銀行才正式核准，鷹元取代先前西班牙殖民地貨幣，作為交易、匯率和會計記帳的基礎貨幣。接下來，隨著大英帝國的勢力擴及亞洲，英鎊開始取代鷹元的角色。

過去數百年來，隨著時代的變化，準備貨幣也不斷地在改變。經濟發展相對較落後的國家，如墨西哥，當年其貨幣也曾扮演過這麼重要的角色。

準備貨幣的主要特性在於，它是一個管理相對穩定的貨幣，貨幣的價值較具可靠性（或許美元已經快要打破這個原則了），並願意讓貨幣在全球自由流通。就這點來看，人民幣距離準備貨幣還差很遠，倒是歐元似乎更為恰當。歐元利率佳，遵循良好的貨幣供給原則，同時也是開放性貨幣，流通規模和美元相當；因此，我們可以預期，歐元有進一步走強的可能。