目前市場一片看空美元。然而，美元也是有轉強的可能，甚至大幅走升，形成金融市場上的另一隻黑天鵝。
就大部分的股票、債券和商品市場而言，美元攸關其未來走勢；股票和商品市場與美元呈負相關，債券則呈正相關。目前市場普遍預測美元仍將持續走貶，如同去年初開始的走勢。
美國政府的龐大負債，是美元弱勢的重要因素。如果美元走勢真如預測，那麼我們就可以預期股市將繼續走高了。然而，美元也是有轉強的可能，甚至大幅走升，與一般預期背道而馳，形成金融市場上的另一隻黑天鵝。
過去二十年來，原油每桶大都處於二十美元的價位，油價來到一百美元，也不過是最近的現象；這是中國經濟成長對商品需求陡增所造成的結果。二○○八年的高油價對我們造成的傷害，至今仍未痊癒，但如今高油價卻漸漸成為常態。分析師認為，未來我們可能看不到九十美元以下的油價了。
當一百美元的油價已成為共識時，這表示，過去一度被認為生產成本昂貴的石油替代品，已逐漸有了開採價值。其中最有可能的替代品是油頁岩（oil shale），以及由其產生的液化石油氣（ＬＰＧ，液化的丙烷和丁烷）。ＬＰＧ的運輸和儲存成本都較液化天然氣低，不過開採成本則較高。
美國油頁岩的蘊藏量達三○一○億公噸，相當於二兆桶石油，居世界第一；反觀沙烏地阿拉伯的石油蘊藏量僅剩下二六七○億桶。儘管油頁岩利用水力壓裂技術開採，對環境衝擊很大，但經濟利益卻也相當高。
美國總是擔心仰賴外國石油所產生的經濟和安全風險，因此，以其油頁岩總蘊藏量來看，美國和加拿大可望扭轉中東國家的能源主導權，美國不可能忽視這樣的誘因。隨著百元油價時代的來臨，開發油頁岩的財務風險，已遠低於過去的預測。
以百元油價計算，美國每年約進口四千億美元的石油，而去年的預算赤字約五千億美元；但美國服務部門仍出現一五○○億美元的順差；換句話說，如果扣掉石油進口，美國的經常帳有可能轉為順差。
此外，美國房市造成的財富效應一向高於股市，擁有房屋的人數也比持有股票的人數來得多，因此房價漲跌影響的層面更廣；一旦房價上漲，自然會造成儲蓄率下跌和消費增加。房價下跌和美國居高不下的失業率，都將迫使未來幾年儲蓄率慢慢拉高，並更進一步抑制消費支出。於是，美國消費成長便將低於預期。
在油頁岩的開採誘因大增，以及美國消費成長下滑這兩大因素下，萬一美國突然出現明顯的貿易順差，也無需太過訝異；而龐大的貿易順差，便可輕易地帶動美元走強。事實上，這種情境正是十年前亞洲金融風暴中亞洲國家的翻版，儘管當時亞洲各國依舊債台高築。
現在市場一片看空美元，但不要忘了，當市場形成共識時，就要小心了。
_20260327151937.jpg_280x210.jpg)
_20260326155521.jpg_280x210.jpg)
_20260325101730.jpg_280x210.jpg)
_20260401114709.jpg_280x210.jpg)
