台股啟動黃金大行情！（下）—— 林書豪崛起中的儒鴻與東隆興

呂宗耀

台股

攝影／陳永錚

792期

2012-02-23 14:50

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從林書豪掀起的NBA籃賽狂朝，到7月的倫敦奧運，運動休閒服飾處在銷售大潮上。在當下台股進入量縮盤整時，儒鴻與東隆興這兩家供應鏈公司會以其優質基本面崛起！

林書豪顛覆美國籃壇內容才開始，並已快速感染全球運動球員的奮進昂揚，這是二十一世紀運動大事，林書豪的球衣賣到供不應求，也已快速拉出全球運動休閒服飾的買潮！

林書豪身上的運動休閒服飾最直接受益的是Nike及adidas，這兩家掛牌公司都正不斷在創歷史新天價，作為台股投資者，當下最直接能連動出這兩家公司內容的，我認為是這兩家台灣供應鏈公司的代工製造商儒鴻，與提供其優質尼龍六六紗材質的東隆興。

林書豪勝戰內容的「完美風暴」，會先在台灣的儒鴻與東隆興這兩家掛牌公司優質經營價值裡揮灑出卓越，它們在當下台股進入量縮盤整時，我認為以其優質的基本面會在台股崛起！

從林書豪掀起的ＮＢＡ籃賽狂潮到七月即將舉行的倫敦奧運，運動休閒服飾處在銷售大潮趨勢上。我認為，以製造優質尼龍六六紗材質給高價值機能性服飾的東隆興，及供應運動休閒服飾代工的儒鴻，其未來業績及股價反應都不會在本波台股興奮中缺席。

再看台股，指數在八○○○點上下雖有兩個內容令人擔心，但也有兩個內容令人興奮：

兩個擔心——

一、短線急躁過熱：

融資上周增五十四億元，累計一月三十日開盤以來，指數漲九．一％（七八○點），但融資已增一六％（二八七億元）。雖對比之前相同指數位置，二○○七年約二八○○億元、○九年約二五○○億元、一○約二六○○億元，融資水位還相對低檔，但如再現單日融資增加三十五億元以上，短線過熱會遏阻指數上升力道。

二、基本面未大幅改善前，本益比及市值占ＧＤＰ比漸失控：

（一）目前大盤上市本益比約十九倍，接下來企業基本面獲利如無法跟上股價，台股本益比將會來到六年來相對高點（除金融海嘯期間外，二十倍本益比區間是高點）。

（二）台股自一九八七年以來只有三次股市比ＧＤＰ大於一五○％，分別是九○年大盤一二三○二點（一八○％），○七年大盤九八五五點（一九二％），一一年大盤九二二○點（一七○％）。在一九九一至○六年之中，股市占ＧＤＰ比都在一五○％以下，目前股市市值占當下ＧＤＰ比已達一四六．二％，對應歷史經驗已在相對高點。

兩個興奮——

一、英特爾股價往上突破平台，給台股電子產業帶來喜鵲：

英特爾市值一三八七億美元，於二月十七日收二十七．三七美元，創○八年以來新高，繼○九年金融海嘯股價十二美元後，終於突破十八至二十八美元區間平台！對比一一年十二月北美半導體設備訂單出貨比值○．八八，連續第三個月上升，且為過去六個月來新高，代表訂單及出貨金額已明顯止跌回升，給全球電子業發展帶來振奮訊息，台股本波電子股經歷強漲後的整理，會在當下英特爾強盛的內容裡再出發。

二、美國波音公司接大訂單，給東南亞地區經濟發展打下強心針：

美國波音公司（市值五六四億美元）於新加坡航空展中，獲得印尼最大廉價航空Lion Air採購二三○架飛機，價值二二四億美元，是波音有史以來最大單筆訂單，Lion Air原僅有七十六架飛機，採購數量為原有數量三倍之多！Lion air航線集中於東南亞，顯現未來東南亞區域旅客運輸需求潛力匪淺！在台股掛牌的Ｆ族群公司，大部分都連動到東南亞未來五年的大成長空間，波音內容給出了台股產業在「地區願景」期待中最大活水，和東協十國一．八兆美元往後五年大成長相連的台灣公司（銷售市場或生產基地在東南亞地區）都會受益。

找股從激情追逐轉向扎實基本面，會成為目前台股最重要投資戰略，在Ｆ族群公司後，我再從林書豪勝戰內容出發找股：

一、儒鴻，股本二十一元億，為運動休閒服飾成衣大廠，客戶包括Nike、adidas、Lululemon等知名品牌，產品以少量多樣化為特色，聚焦機能性服飾，技術門檻高，近來積極在東南亞擴充新廠，訂單持續滿載，能見度已到第三季，是最具典範的林書豪效應下直接受益的公司。

○九至一一年合併營收為六十二億元、八十五億元及一○八億元，稅後ＥＰＳ為一．八九元、三．八三元，一一年前三季稅後ＥＰＳ為三．九九元，獲利逐年拉升，經營效益極佳，第三季合併負債比四五％，流動比與速動比為一二九％及五○％，因紡織業庫存比重大，故速動比較低；○九至一○年現金股利為一元及二元，配息率超過五成。

二、東隆興，股本十二億元，為高級織布用紗廠，以生產尼龍六六紗及機能性聚酯加工絲為主；尼龍六六有別於尼龍六，技術門檻很高，主要應用於高單價機能性服飾產品，東隆興是國內唯一可做尼龍六六紗之廠商；另聚酯加工絲生產之環保回收纖維及吸溼排汗纖維，其技術與品質也深受國際品牌廠信任採用，終端客戶包括Nike、adidas等知名品牌，因掌握技術較高之前染法技術（在紗線階段即染色、非織布後再進行染整），毛利率為同業兩倍，經營效力很優秀。

○九至一一年營收為二十六億元、三十八億元及三十九億元，稅後ＥＰＳ為一．○七元、三．二四元，一一年前三季稅後ＥＰＳ為二．九三元，最近三年營收獲利逐年拉升，是林書豪效應中直接受益的全球優質運動休閒機能性服飾材質供應商，第三季合併負債比四六％，流動比與速動比為一三三％及五五％，○九至一○年現金股利為一元及二元，配息率亦超過六成。