強勢貨幣誰當道？

2014-05-08 10:45

+A -A

加入收藏

「美元究竟看多？還是看空？」這個問題隨著去年聯準會開始討論ＱＥ退場以來，始終困擾著一般散戶，甚至是專業的投資法人。分析原因，一方面多少感受到了美國升息氛圍悄然而至。

「美元究竟看多？還是看空？」這個問題隨著去年聯準會開始討論ＱＥ退場以來，始終困擾著一般散戶，甚至是專業的投資法人。分析原因，一方面多少感受到了美國升息氛圍悄然而至。從利差的觀點切入，美元似無理由走弱。另一方面，看著英、歐的景氣逐步增溫，資金回流到歐陸地區，甚至新興市場亦現蹤影。近期非美貨幣的支撐力道似比預期中的強勁。多空紛歧的美元，後市該怎麼看？

首先，影響美元指數最大的幣別，當屬占近六成的歐元。儘管景氣回升，卻難掩勞工及產能利用率仍低之窘境。不論是高達十二％的失業率，或是不及八○％的產能利用率，都意謂資源閑置率仍高，進而推使通膨在過去半年竟僅○．七％。在此環境下，歐洲央行持續宣示超寬鬆的貨幣環境應可期待。

根據歐洲央行預估，二○一六年的通膨僅一．五％，不及目標的二％。換言之，歐洲央行推出ＱＥ的可能性稍有增溫，卻不急著推出。理由是，其仍有「一碼」這張雞肋牌可先打出。同時，藉由即將進行的壓力測試，摸清銀行底細，思考何種型式的ＱＥ對信貸管道較有助益。這意謂在歐洲央行資產負債表規模縮減的情勢下，歐元短線有撐。不過，考量降息甚至不排除年底仍有機會推出ＱＥ，且歐元在過去一段時間的走勢似稍過強下，下半年的升值空間料將有限。

其次，占美元指數十四％的日圓，在去年底貶破一○五關卡後，遂隨日股疲軟而呈避險貨幣狀地升至一○二附近盤整。日銀總裁黑田表達現階段不考慮再推量化寬鬆政策，究其原因，應是等待消費稅實施一段期間後再來審視。對日銀而言，倘再擴大ＱＥ，可預期日圓將有走貶空間，但也可能使貿易逆差持續惡化。

在日本通膨漸朝二％的目標邁進之際，擴大ＱＥ是否利大於弊，不無疑問。日銀可能會觀察消費稅對第二季實體經濟的衝擊狀況，及六月安倍的「新成長戰略計劃」，再行決定。在此之前，日圓持盤整震盪格局。一旦加大ＱＥ力道，將再次挑戰前波的一○五關卡。

聯準會的態度亦是關鍵。ＱＥ１及ＱＥ２都曾造成美元的大幅波動。隨著美國循序漸進地減少購債規模，甚至結束ＱＥ，今年第四季起，市場將更聚焦於升息話題。在此之前，美國漸佳的景氣，與聯準會主席葉倫「維持超低利率一段期間」的論點，將成為拉扯美元的兩股力量。

未來一季，在歐元稍有撐且日圓盤整震盪，美元相較主要貨幣傾向盤整稍弱，偶因經濟數據強弱而有升貶。但下半年以至年底，在反映景氣及升息氣氛下，美元將呈穩中稍強的走勢。日歐是否推出ＱＥ，則為美元後市再增添些不確定性。