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航太產業欣喜潮——從漢翔到晟田

航太產業欣喜潮——從漢翔到晟田

呂宗耀

名人專欄

910期

2014-05-29 13:04

未來20年,全球航空客運量預估平均每年成長4.8%,優於全球經濟,航太產業即將大起飛,台灣供應鏈如漢翔、晟田、榮剛等,都會搭上這波需求潮,前景可期。

全球航空客貨運發展成長性優於全球經濟,單走道機種蔚為主流,訂單能見度高達六至七年以上,這不僅是航太產業供應鏈欣喜潮,也將催化航太產業成為最適合台灣發展的優質獨特零組件產業。

台灣供應鏈,包含由官股轉民營化、四月八日已送件上市的漢翔(二六三四),以及三月三十一日已通過上櫃審議會的引擎機匣製造廠晟田(四五四一),將拉升出它們在高成長下的高本益比。

另供應飛機特殊鋼材的榮剛 (五○○九)、飛機引擎燃燒筒製造商寶一(八二二二)、引擎葉片生產的長亨(四五四六)也將受益。

近年來,區域型航空業者蓬勃發展,歐盟、中國、東協等區域型經濟形態興起,加上廉價航空增加,區對區飛行及成本考量促使「單走道機種」需求強勁,單走道主流機種(B七三七、A三二○)帶出航太產業新方向。

本文由工作夥伴湯可維(一九八五年~,政大財務管理研究所)撰述,與讀者共勉。

根據空中巴士二○一三年航空市場預測報告,未來二十年間,全球經濟年平均成長率介於三%至四%,而航空客運量估計平均每年成長四.八%,其中以亞太區五.五%最高,維持自一九八○年以來,每十五年客運量成長一倍的趨勢,而貨運量也將以每年五.三%的速度成長。客貨運量穩定增長,將帶動全球客貨機數量自一一年的一九八九○架,增加至三二年的四一二四○架,其中八五%為新造機,總產值達四.五兆美元,相當龐大。

波音(NYSE,市值九四五億美元),今年第一季營收及本業EPS(每股稅後純益)分別為二○五億美元、一.七六美元,年增率八%、一四%,商用客機占營收六三.五%,年增率一八.七%,其中單走道機種占商用客機七三.九%為主要成長動能。第一季交貨一六一架,共一二七億美元,但同期間新增客機訂單達二三五架共一四○億美元,未來需求極為強勁,目前在手訂單三七四○億美元,能見度長達六至七年,上游引擎及零組件製造商將受惠。

全球引擎製造主要集中於CFM、GE、Safran、Rolls-Royce與P&W等大廠,這是資金與技術含量高、封閉且寡占的市場,由於高度要求品質、安全性及高額理賠金,因此切入難度高,一旦切入供應鏈,營運可確保長期訂單的能見度。

依據航空產業預測機構Forecast International資料指出,一一至二○年全球平均每年引擎需求量約六一八九顆,二一至二九年平均每年約八三三四顆,引擎需求展望樂觀。

 

晟田以航太、食品精密機械加工技術優勢,取得多國客戶訂單。圖為晟田董事長謝永昌。(攝影/陳永錚)


全球商用機引擎製造商產值排序,由大到小分別為CFM、GE、RR,占全球產值七○%以上,皆以製造B七三七、A三二○機型為主,其相關的台灣零組件供應鏈公司將受益:

漢翔成立於一九九五年,股本九十.八億元,為國內航太產業龍頭,飛機機體代工與維修占六六.三%、引擎業務三一.六%,商用客機占營收五五%,為未來主要成長動能,預計今年第三季掛牌上市。

漢翔是主要客戶波音、空中巴士、GE、RR、Safran等大廠的第一級重要合作夥伴。近年來客戶為降低製造及採購成本,將其零件採購需求移至海外。根據空中巴士預測,亞太地區未來二十年客貨運量年成長五%以上,居全球之冠,且製造成本低,成為歐美大廠主要外包生產地區,漢翔將因此受惠。

國內航太產業由漢翔領軍,搭配衛星工廠共同合作接單,漢翔一三年營收及稅後獲利分別為二三○.九億元、十二.九億元,年增率二.一%、四%。其中引擎業務成長六.八%高於平均,衛星廠商晟田與寶一等值得觀察。

晟田成立於一九九一年,股本四.四二億元,為飛機引擎機匣、起落架、食品設備製造商,航太與食品設備營收占比分為七:三。目前占漢翔外包釋單金額三○%,位居要角,三月三十一日已通過上櫃審議,即將於七月上櫃掛牌。其競爭優勢如下:

一、晟田為專業精密機械零件加工廠商,航空引擎零組件為主要生產業務:

晟田七○%業務來自航太,已取得航太國際認證及GE、Safran、漢翔等重要客戶認證,主力產品包括CFM五六、V二五○○、CF三四等主流飛機用引擎之機匣、渦輪固定片等,主要應用於A三二○、B七三七單走道機種,未來新品將有機會進一步應用於A三五○、B七八七等長程客機。

二、漢翔引擎營收持續成長,並放大外包規模,晟田將受惠:

漢翔扶植衛星工廠逐步提高外包金額,二○一一、一二、一三年的外包金額分別為九億、十二億及十四億元,一四年漢翔引擎類營收預算為八十四.一億元,預估外包金額將達十七億元,年增率二一.四%,漢翔占晟田營收比重約五五%,而晟田占漢翔外包生產金額約三○%,在衛星工廠中具備重要地位。

三、食品設備商機,二○一四下半年持續擴廠:

三菱重工於食品設備領域市占率達七○%至八○%,晟田為三菱重工亞太區重要戰略夥伴,長期提供三菱食品設備機構件,近期進一步合作開發無菌填充及DLC蒸鍍設備,並由機構件外加電控設備出貨,提高食品設備毛利率。今年下半年晟田將進一步擴產,提升接單能量,帶動營收成長。

晟田一二至一三年合併營收分別為七.一億元、八.九億元,一四年第一季營收二.四億,年增率二三%,穩定成長,稅後EPS一二至一三年分別為一.一三元、二.二三元,一四年第一季稅後EPS為○.五九元,年增率一三六%,在航太產業成長浪潮下,值得留意。

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