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無通膨能有高利息收入?

無通膨能有高利息收入?

黑傑克

名人專欄

984期

2015-10-29 15:35

低利對股市的影響,一是大型股成為固定收益的替代品,法人的最愛;另一是市場交易清淡,可趁機撿便宜,從受法人忽視的冷門股裡淘寶。

最近公布的財報沒啥特別,大致反映今年成長不佳的事實,大多數國家當局,都以降息來應對。

 

因此,十月下旬中國再度降利率,降存款準備金率就不意外,歐洲還沒降,但歐洲央行總裁德拉吉(Mario Draghi)已經放話要採取更寬鬆的手段。

 

從凱因斯提出「 流動性陷阱」 (Liquidity Trap)的理論之後,政府發現財政政策是最好用的景氣對策,除了經濟上的效益,更大誘因是政治上的好處,這讓政客很難抗拒誘惑,只是財政強心針打了幾十年,後遺症太嚴重,除了德國等幾個例外,大多數國家赤字都高到無法維持的地步,沒有擴大支出的能力,這個時候還想拚經濟,就只剩貨幣政策。

 

景氣展望差  市場氣氛保守

 

寬鬆貨幣政策必然的後遺症是通貨膨脹,先不論現在的物價水平,對於債務人來講,沒有比通貨膨脹更好的朋友。假設今天借一百元,過段時間後,雖然名義上要加計利息還錢,可是購買力可能只有現在九成甚至更低,實際上還的錢少於借的錢,通貨膨脹越高,這個效果越大,讓債務人來決定借款利率與通貨膨脹率,恐怕很難做到公允。

 

反過來,債權人自己要小心,任何比賽要贏對手有機會,但是要贏裁判的機率實在太低太低了,目前債權人碰到的公債市場,正是裁判兼債務人,勝負在開打前就已決定。

 

簡單講,今年的降息潮,不會是最後一波,畢竟日本做了示範,就算名目利率降到零,只要努力,還是可以多印鈔票出來的。

 

低利對股市有兩個貌似矛盾的影響,一個是大型股的本益比越來越高,以指數股票型基金(ETF)成分股中華電、台積電為代表,所謂的績優傳產股,例如自行車雙雄、新紡織股等,本益比也都超過二十倍,本益比都二、三十倍,殖利率也不可能太高,但是存款與債券的利率更低。這種看得懂、產業較不容易發生突變的股票,成為固定收益的另類替代品,法人的最愛,這個趨勢之下,也維持股價指數不易大跌。

 

另一頭,低利率的源頭是景氣展望差,市場氣氛偏向保守,交易清淡,本益比往下調,也因為這樣,認真找的話,殖利率超過五%的其實很多,只是這種股票,通常成交量很低,沒有特殊事件,一天交易就幾十張而已。

 

這類公司市值低,所以法人機構不看不買,也因為被他們忽視,所以才有便宜可撿,但是成交量低,又沒人看管,資訊取得就有困難,累積部位也要有耐心才行,就不是正牌散戶可以操作,也不可以「隨便買不要賣」 ,要有基本分析能力才行,幸好現在券商提供的看盤軟體,都可以找到足夠的資訊,只要願意下工夫,可以克服這障礙。

 

存款利率不太會升,高息的通常會有隱藏的風險,想多收點息,只要轉個方向,到股票堆裡淘寶。

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