在今天看見明天

不疾不徐鮑爾

陶冬

名人專欄

1132期

2018-08-29 11:05

即使美國核心通膨超過政策目標,已到了貨幣政策該收緊的時候,鮑爾日前在全球央行年會初登場,仍強調漸進式加息,一如他的持平風格。

美國聯準會主席鮑爾,最近有點煩。核心通貨膨脹已超過二%的政策目標,連政策決策者最關注的核心PCE(個人消費支出)也直逼政策目標。勞工市場持續強勁,在完全就業的情況下,未來工資增長加速,既符合邏輯也符合歷史經驗。應對於此,貨幣政策應進一步收緊。可是,將他保送上全球第一央行掌門人寶座的總統川普,最近在推特上施壓,對持續加息表達不滿。

 

同時,全球貿易糾紛如火如荼,地緣政治形勢緊張,新興市場貨幣一再爆煲,美股卻又屢屢破頂,債市收益曲線跡近倒掛。這些都是不祥之兆,隨時可能衝擊美國經濟,但監管者又不方便去評論。

 

在此情況下,鮑爾迎來了出任聯準會主席後的第一次Jackson Hole(傑克森洞)年會。這是一個不同凡響的政策舞台,前主席柏南克的三次QE(量化寬鬆貨幣政策)和一次OT(扭轉操作)政策大手筆中,有一半是在這裡宣布的,連歐洲央行行長德拉吉也曾在此「不經意地」吐露重大政策意圖,牽動匯率變化。

 

鮑爾是近幾十年聯準會主席中第一位非職業經濟學家,律師生涯為他帶來不苟言笑的個人風格,也注定了他的Jackson Hole初啼缺少戲劇效果。他在年會上的發言,凸顯出持平的風格。他強調了對美國經濟和就業形勢的樂觀判斷,認為經濟處在強勢上升的軌道,同時指出通貨膨脹有壓力,但物價增長並未出現導致經濟運作不穩定的過熱。他特意無視貿易糾紛、地緣政治等重大海外因素,將注意力聚焦在國內經濟環境上,暗示美國的貨幣政策為美國經濟服務。

 

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