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古希臘「斯多葛主義」的投資啟發 ——兼論低價轉機公司合勤控

呂宗耀

名人專欄

2019-04-10

若能在每筆投資上,更深刻地理解企業價值,謹守能力圈,並評估可能的最壞情況,
及其發生方式與機率,那麼既使發生極端狀況,也能從容判斷。

投資市場是「科學及藝術」的結合,「科學」部分為總體經濟、公司營運之基本面的評估及判斷,「藝術」部分則為市場參與者樂觀、悲觀情緒的起伏。科學及藝術成分使得投資市場變幻莫測,可以從極度恐懼到極度貪婪,我們可以從過去股票市場走勢一窺端倪:

 

美國標普五○○指數自一九五○年以來至今約七十個年頭,股市共經歷三十五次跌幅超過一○%的修正,其中九次跌幅高達二○%以上而成熊市。投資人平均每兩年會經歷一次大跌,每八年會體驗一次大崩盤,跌幅最輕為二一%、最重為五七%,可在短時間內跌掉市值的一半以上。

 

回顧最近三十年的道瓊指數,其自一九九○年之二四五二點上漲到九九年的一一四九七點,上漲三.七倍;又下跌到二○○二年的七五九二點,下跌三四%;自此上漲到○七年之一三九三○點,上漲八三%;再下跌至○九年的七○六二點,下跌五○%。

 

每個人之投資生涯短則三十年,多則五十年以上,只要在市場中,我們就要面對股市的高波動性,甚至在某些時段中極端之股價走勢。在極端變化的市場中,如何以從容的方式應對,獨立思考,做出正確判斷,我們試著從古希臘哲學中的「斯多葛主義(Stoicism)」拉出些內容,供讀者投資者省思:

 

談到古希臘哲學,多數人想到的是蘇格拉底、柏拉圖和亞里斯多德希臘三賢,少有人知在古希臘的「斯多葛學派」,其為四大哲學學派之一,為西元前三世紀由哲學家芝諾所創,主要目的在於追求如何祛除負面情緒,並達到人生目標,故其對人性有深刻的了解。

 

在那個追求幸福的年代,「斯多葛學家」之所以被讚揚,在於其不但是深刻的思想家,且是付諸實行的實踐者,其用來達致與維持平靜的心理技巧,意外適合現代社會的普羅大眾。

 

「斯多葛主義」不僅僅為思想,其內容有許多可實踐的心理方法,可應用於投資中,保持我們情緒穩定及平衡:

 

一、「斯多葛」控制二分法

 

我們必須清楚辨別,什麼事情是我們能夠控制的,甚麼事情是我們控制不了的,我們需要盡全力去做好可控制的部分,而不可控制的部分,須避免其影響我們的情緒。在投資中,努力研究公司商業模式、財務數字、經營階層等,再以此做投資判斷,這屬於我們能控制的部分;而因為市場是眾人參與,群眾的情緒起伏將在短期內影響股價走勢,這非屬我們能控制。若在投資前能清楚辨別,盡力做好投資基本功,就不易受股價波動影響情緒,甚至能利用市場價格變化所帶來的優勢。

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