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底部成形 操作不妨積極 P.90

底部成形  操作不妨積極 P.90

2003-06-05 16:50

疫情趨緩、半導體景氣脫離谷底,目前台股底部已然成形,波段行情機會增高,應是逢低進場布局的好時機。

美國五月的金融市場延續前二月的盤堅走勢,並穩步向上攻堅,道瓊工業指數、那斯達克及 S&P 500 等三大指數分別攻上近半年來、 一年來及十個多月來的高價;同時也均出現近兩年來首見的連續三個月收紅,似乎反映出市場期待美伊戰爭後的經濟復甦已經有逐漸顯現的訊號。

從陸續公布的經濟數據觀察,正面的訊號有逐漸增加的趨勢,讓投資人對於美國經濟持續向上提升的認知日益增強,也使得金融市場能夠在五月的最後交易日漂亮收場。


SARS風暴 對美影響有限

SARS 疫情已出現緩和跡象, 衝擊地區以亞太較嚴重,但對美國景氣的影響目前仍屬有限。 從美國 Fed 主席葛林史班的報告顯示,近期總體經濟面有朝復甦軌道發展的跡象,只是復甦的力道與時點則仍難以掌握。

美國國會通過規模達三千五百億美元減稅方案,對美股應為利多,但未來發展如何,包括 SARS 衝擊與需求復甦狀況,貿易與財政雙赤字問題能否舒緩,以及美元貶值能否止穩,都是必須密切追蹤的重點。

反觀國內景氣,近期最主要受 SARS 疫情衝擊,雖然疫情有緩和跡象,但對經濟的影響將逐漸顯現,各經濟預測機構也紛紛調降對未來的景氣預測。主計處公布第一季經濟成長率初步統計達三.二一%,與原預測相去不遠;惟在 SARS 衝擊下,主計處將今年的經濟成長率預測值由三.六八%大幅下修至二.八九%,顯示國內經濟極為險峻。

依主計處估計,若 SARS 疫情能在六月底獲得控制,今年經濟成長率將縮減○.九一%,但由於政府擴大公共支出可挹注經濟成長動能,因此本次僅向下修正○.七九%,預測全年經濟仍可成長二.八九%。 


紓困預算第三季浮現效果

主計處評估,擴大公共支出及 SARS 防治紓困特別預算的刺激景氣效果,將會在第三、四季出現,因此預測第三、四季經濟成長率可達三.一七%、三.九二%。根據台經院發布的預測,若 SARS 疫情能在一個半月內獲得控制,對經濟影響限於○.二%之內,但若未能在六個月內得到控制,對經濟的影響也會擴大到一.五六%,對經濟成長產生腰斬效果。

依據國際貨幣基金的預測,經濟成長率將下降○.八%,相當於產值流失八○○億元。目前包括觀光業、航空業等都直接受到極大衝擊,至於實質生產面影響仍小,但實際狀況仍待觀察,尤其五月外銷接單應該可作為參考依據,以推估較明確的影響。

就國內近一個月公布的經濟指標看,領先性指標出現下滑趨勢,例如四月景氣綜合判斷分數大減三分降為十四分,景氣對策信號連續三個月黃藍燈後轉為藍燈。這是十三個月以來國內首度出現景氣衰退的訊號,四月景氣領先指標綜合指數降為九八.二%,比三月修正值九九.二%減少一.○%,領先指標在七個月的表現中,已經有六次出現下降,顯示第二季景氣疑慮確實不小。


指數歷史低檔 反彈可期

但可喜的是,第二季也將是今年景氣相對低點,表示目前正是最壞的情況,未來景氣將朝向復甦趨勢發展,根據過去股市領先景氣一季左右的經驗,目前應是逢低進場布局的好時機。

根據過去十年指數收盤區間統計分析,在四○○○點以下交易天數只有一二七天,占總交易天數僅有四%;而指數在四○○○至五○○○點之交易天數有六○六日,占總交易天數約二一%。因此,指數在此區間屬歷史低檔區且停留時間並不會太長。

由日周轉率觀察,當交易量極度低迷時,代表投資人對市場相當悲觀。過去十年中,日周轉率低於○.五%之交易日有三八七天,台股一般日周轉率落在○.五一至一.五%。當周轉率掉到○.五%,且指數在六○○○點以下時,台股在一年後指數報酬率有二○至三五%。此波美伊戰爭及 SARS 衝擊下,台股在三月二十日周轉率再度掉至○.五%以下,由成交周轉推估台股有相當上漲空間。


疫情趨緩 台股全面回升

自四月二十三日和平醫院無預警封院後,台股並無法隨國際股市反彈,在疫情漸趨緩和情況下,台股逐步回穩。依各類股表現分析,以塑膠、電機及橡膠表現最佳,塑膠類股中有一半以上個股超越封院時收盤價,但其他重要類股如鋼鐵、電子等也有相當不錯表現。因此,此波屬全面型回升將使指數支撐性更強。

另外,上櫃部分,電子股表現相當突出,在一個月間已有出現上漲五○%之個股,顯示部分基本面優異的中小型股已獲投資人青睞,當流動性考慮重要性降低時,表示投資人對中長期已逐步趨向正面。在龍頭股表現部分,台積電已創今年新高,突破指數五一四一點時高價,在半導體景氣脫離谷底,基本面支撐下,台股將逐步墊高。(本文作者為新光投信研究投資處副總經理)

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