企業實施庫藏股現生機 P.56

陳翊中、黃琴雅

股債前線

政局動盪下的賺錢術

2004-03-25 11:00

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從歷史的經驗來看，在每一個大事件前後，股市都會呈現劇烈震盪，散戶信心嚴重不足，加上法人停損、應付贖回的賣壓排山倒海而來，連兩日大跌八百多點，個人與上市上櫃公司該如何從中獲利？

相較於二○○○年的總統大選，同樣是政治因素引起股市風暴，但這次政府護盤多了庫藏股這項利器，對於早日穩定股市將更有把握。

二十二日，財政部部長林全邀請三大法人進行座談，結論之一即是籲請上市上櫃公司實施庫藏股，而在主管機關證期會登高一呼，PC系統組裝大廠宏碁率先響應，宣布將大舉買回庫藏股五萬張，宏碁董事長施振榮說，宏碁要「主動扮演社會的安定力量」。在此一利多激勵下，隔天雖然以跌停開盤，但很快就往上拉升，並一度翻紅，終場以小跌一毛做收。

搭上庫藏概念股的多頭列車

眼見宏碁實施庫藏股效果卓著，許多公司紛紛效法，二十二、二十三日共有十六家公司宣布實施庫藏股，若以買回上限金額計算，共有一千八百多億元的銀彈可以投入股市，資金規模不下於政府基金和投信法人，成為穩定股市的另一股力量。

本次以兆豐金實施的庫藏股數最高，投入七一二億元買進五十萬張庫藏股，拿出保留盈餘三成多的資金大力護盤，兆豐金的挺扁和做多意味不言可喻。預料一旦政治緊張局勢解除，將有望成為金融股的急行軍。此外，從來未曾買進庫藏股的台積電、聯發科的重量級績優股也都有實施庫藏股的計畫。

從歷史經驗來看，自二○○○年八月七日開始實施庫藏股制度以來，像是九一一事件、SARS風暴等突發性利空發生後，各都有數十家上市上櫃公司實施庫藏股，隨後一至三個月當利空平息，跟進庫藏股的投資人多半都可賺到不錯的價差，因此，投資人可要睜大眼睛，看看是否能搭上這波「庫藏概念股」的多頭列車。

對投資人來說，「最壞的時代，也是最好的時代」總是一體兩面，個人又該如何在這混亂局面中獲取投資利潤呢？

林美莉在選舉前夕，看到投顧分析選後台股會走跌，但又有走多之說，加上本屆總統大選呈現五五波的拉鋸戰，勝負難料，乾脆將資金轉進選擇權，同時買進十口七○○○買權（每口成本約在一七○點），及十口六六○○賣權（每口成本約在一四二點），二十口總成本三一二○點，每點權利金五十元，總計權利金十五萬六千元。

沒想到選舉後的首日（三月二十二日）開盤，股市重挫四五五點，林美莉將賣權在六二○點賣出，每口賺了四七八點，買權則在三十點賣出，每口賠一四○點，一來一往間二十口共賺了三三八○點，一天內賺了十六萬九千元，報酬率高達一○八％。

同時鎖定利空與利多漲跌皆賺

總統選後兩天台股下跌九．三五％，一般投資人損失慘重，林美莉卻還能夠獲利，這也正是選擇權獨有的魅力－－惟一可以在亂局中鎖定利空與利多的投資工具。

因為選擇權的買方，風險有限，最多只是賠掉投入的權利金，卻可以賺到好幾倍的獲利，也難怪選前有許多像林美莉一樣的投資人，同時買進買權（看多）及賣權（看空），也就是所謂的「跨式策略」，鎖住多空兩邊的風險，只要有一方大漲就可以彌補做錯的損失。這種做法最適合指數大幅震盪，不論指數大漲或大跌都會賺錢，不過，如果指數盤整，就會賠掉權利金。

寶來證券在三月一日推出所謂總統大選行情的包牌策略平台，建議投資人同時買進買權與賣權，讓投資人在選前享受大盤大漲大跌的獲利，又能夠在選後大賺一、兩倍，成為這次政治利空中的大贏家。

寶來表示，買股票只能作多，放空只限於平盤以上；而期貨則只能選擇一邊操作，在選舉不知是否有行情的情況下，讓資產曝露在最大的風險中，不像選擇權可以用比期貨少的資金，同時買進買權與賣權，不僅可以避險還可以獲利。

大事件大行情進行反向避險

中信期貨顧問部協理許廷楨表示，從歷史的經驗來看，大事件都會有大行情，在每一個大事件前後，股市都會呈現劇烈震盪，這種時刻最適合進行這種賭兩邊的跨式交易，不過，因為一般人都認為選後無論藍綠當選都會有慶祝行情，這次作空的人反而是最大贏家。

從選擇權交易來看，作多的人比作空的人多，至於比較謹慎的投資人則是壓寶兩邊，獲利也都不菲。專家建議，在狀況不明之際，股市投資人不妨可以利用選擇權進行反向避險，或是直接進行包牌策略，將多空因素全部納入考量，以便控制損失在一定的範圍內。